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雖然今年日本經濟呈現出多年未見的新氣象，出現了穩定復蘇的趨勢，但經濟基本面的好轉并未表現在日元走勢上。在上周末舉行的西方七國集團財長會議上，日本財政大臣和央行行長對日元疲軟的容忍態度，更使日元雪上加霜。5日投資者繼續減持日元，導致日元對美元和歐元匯率大幅下跌，對美元匯率一度跌至121.35日元,創32個月以來的最低水平。
據悉，當天紐約匯市收市時，歐元對美元匯率從前一交易日的1∶1.1716升到1∶1.
1787，美元對日元匯率從前一交易日的1∶120.50升到1∶120.81。今年以來，日元對美元匯率已經下跌了約16%。日本銀行的一項指數顯示，截至今年11月初，經貿易加權和通脹調節后，日元已下跌至20年來的最低水平。
日元持續貶值的原因很多。最主要的一個原因是，日本投資者特別是個人投資者為了從美國和歐洲加息中獲得更高的收益，將資金大量轉移到外國證券上。為此，他們必須拋售日元，購買美元和歐元，這導致日元的相對價值下降。自去年6月底以來美聯儲連續12次加息，使美國國債對投資者更有吸引力，目前美國聯邦基金利率已經達到了4%。上周四，歐洲中央銀行也采取了5年來的首次加息行動。然而，與美國和歐洲不同，因擔心過早加息將扼殺日本好不容易出現的經濟復蘇，日本中央銀行一直不敢輕舉妄動，始終將利率保持在接近零的水平上，這導致日本資金在過去兩年里大量移師海外尋求高回報，家庭儲蓄轉向更加激進的投資，特別是那些專門投資美國和其他國家證券的日本共同基金。根據日本政府公布的數據，今年前8個月日本購買的外國證券高達15萬億美元。分析家預計，按照這個勢頭，全年將達到20萬億美元。盡管如此，考慮到日本經濟復蘇的潛在力量，近期日元連續下挫的幅度之大仍然讓分析人士大跌眼鏡。
目前日本經濟正在出現20世紀90年代以來最健康的復蘇。一般而言，一國貨幣的貶值通常反映其經濟存在問題，比如過高的政府債務或經濟增長停滯不前。但是，在此輪下跌中，日元的疲弱實際上并未反映出上述問題。目前日本經濟的穩定復蘇使工資上漲，并創造了更多的就業崗位，越來越多的日本家庭開始對利用儲蓄進行海外投資抱有足夠的信心，個人投資者已不再像過去那樣害怕風險，這是10年來的首次。鑒于日本家庭所持有的金融資產高達12萬億美元，居世界首位，因此，他們投資習慣的任何微小變化都足以改變全球市場。正因如此，日元的走勢才出現了與經濟基本面相背離的現象。
疲軟的日元對日本汽車、電子產品出口商來說是一個好消息，因為他們生產的以美元計價的產品價格更加便宜。同時，日元走軟也有利于美國消費者，他們可以買到價廉物美的日本汽車。不過，對正在與日本對手展開激烈競爭的美國汽車制造商來說就不同了，面臨的壓力與日俱增。
重壓之下，美國制造商曾經呼吁政府采取干預行動以阻止日元的貶值。但是，在上周末于倫敦舉行的西方七國財長會議上，美國財長斯諾并未就日元下跌發表任何公開言論。日本財政大臣谷垣禎一表示，在他與斯諾的談話中也未涉及日元，“匯率反映了經濟基本面”，他說。交易商們將他的上述表態視為日本政府不會對市場驅動的貨幣走向加以干預。如果美國不施加壓力，日本自然不會愿意干預匯市，因為日本經濟正在從日元貶值推動的強勁出口中獲益。從日本央行和政府的態度來看，他們并不關注目前的日元對美元匯率水平。3日日本央行行長福井俊彥在倫敦表示，疲弱的日元“不是一個問題”。有分析家認為，125日元以下似乎是日本政府容忍的“綠燈”區域。
不過，部分交易商用來預測貨幣走向的一項技術指標顯示，短期內美元收益可能停滯不前，目前美元對日元的14天相對力量指數為73。該指數高于70或低于30預示著反轉可能發生。有分析人士指出，美元不會呈單邊上升，很快將進行短期調整。從現在開始，美元更可能以“進三退二”的方式上漲，在121.50日元遭遇頑強抵抗。
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