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FN記者 袁蓉君
盡管22日公布的美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議記要暗示本輪加息行動(dòng)可能接近尾聲，但因投資者預(yù)計(jì)美國的利率水平仍將高于歐洲，23日美元對(duì)歐元匯率在短暫下跌后反彈，美元對(duì)日元也收復(fù)了大部分失地，收市時(shí)變化不大。綜合美元走強(qiáng)的主要因素來分析，短期內(nèi)美元強(qiáng)勢(shì)可能仍將持續(xù)，明年下半年將回到長期貶值通道。
據(jù)悉，受美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議記要的影響，22日美元對(duì)歐元匯率下跌了0.8%，為過去3周以來的最低水平。23日投資者和市場(chǎng)人士對(duì)會(huì)議記要進(jìn)行了重新解讀。美國《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表文章說，會(huì)議記要表明美聯(lián)儲(chǔ)決策者們?nèi)該?dān)心通脹壓力加大和能源價(jià)格高漲，美聯(lián)儲(chǔ)仍然有可能連續(xù)提息。美國銀行公司駐倫敦的貨幣戰(zhàn)略家沙馬認(rèn)為，因過去1年美元一直表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)上述會(huì)議記要的反應(yīng)有些過度，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)立即改變加息政策。瑞士信貸第一波士頓駐倫敦的一位貨幣戰(zhàn)略家Dannesboe對(duì)此也有同感，認(rèn)為明年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息至5%，并且不相信歐洲央行會(huì)大幅度提高利率。他預(yù)計(jì)美元對(duì)歐元匯率在未來3個(gè)月內(nèi)將上升至1.14美元。當(dāng)天歐元未能繼續(xù)上升，盡管有報(bào)告顯示，在意大利經(jīng)濟(jì)重新回到增長軌道之后，11月該國的消費(fèi)信心出人意料地上升至3年來的最高水平。因此，多數(shù)外匯交易商仍然看好未來美元的升值前景。
23日收市時(shí)，歐元對(duì)美元比價(jià)從前一交易日的1比1.1813降至1比1.1806；美元對(duì)日元比價(jià)從1比118.81升至1比118.81；英鎊對(duì)美元比價(jià)從1比1.7223降至1比1.7218。據(jù)外匯交易商透露，由于11月24日是感恩節(jié)，23日下午兩點(diǎn)美國債券市場(chǎng)就閉市，當(dāng)天的貨幣交易量比平時(shí)低了25%。
今年以來，盡管困擾美元的美國“雙赤字”仍未得到解決，但是，鑒于美國經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭強(qiáng)勁，國際資本向美元資產(chǎn)的流動(dòng)能抵消經(jīng)常賬戶赤字對(duì)美元匯率的不利影響，因而美元對(duì)歐元、對(duì)日元匯率均已上漲了約15%。目前美歐間的經(jīng)濟(jì)增長速度差異很大，今年第三季度美國經(jīng)濟(jì)保持了3.8%(折合年率)的高速增長，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖有起色，但增長步伐依舊遲緩。歐盟統(tǒng)計(jì)局11月16日宣布，今年第三季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長了0.6%，略高于第二季度的0.3%。
目前美元的強(qiáng)勢(shì)上漲主要受以下因素的推動(dòng)。
一是利率因素。今年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)7次加息，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)達(dá)到了4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐元區(qū)2%、日本接近于零的現(xiàn)行利率水平。不斷擴(kuò)大的利差導(dǎo)致國際資本加快回流美元資產(chǎn)，提升了美元匯率。盡管最近歐洲央行表示可能在12月份實(shí)施5年來的首次加息，日本央行也透露將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候取消定量寬松的貨幣政策，但是，貨幣政策的轉(zhuǎn)變過程是逐步的，在歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曙光初現(xiàn)、日本尚未徹底擺脫通縮的背景下，對(duì)歐日的利率不能有過高的期待。分析家認(rèn)為，未來美國的利率仍然會(huì)高于歐洲和日本，尤其是在美國里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)銀行主席萊克重申美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息的觀點(diǎn)之后。高盛在23日發(fā)表的一份研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2006年年中將利率提高至5%。而歐洲利率期貨交易顯示，歐洲央行將在明年3月底之前提高利率0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。
二是2005年開始生效的《本土投資法案》大幅下調(diào)了美國跨國公司將其境外資本匯回美國國內(nèi)運(yùn)作的稅率，對(duì)促進(jìn)國際資本回流美國作用巨大，支持了美元匯率。數(shù)據(jù)顯示，2005年以來美國企業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模出現(xiàn)了明顯下降的趨勢(shì)，前兩個(gè)季度同比甚至出現(xiàn)了43%左右的負(fù)增長。
三是美國以外的原因，尤其是法國、荷蘭否決歐盟憲法以及近期法國出現(xiàn)騷亂在很大程度上打擊了歐元，同時(shí)助長了美元升值。
盡管如此，有分析家認(rèn)為，2006年下半年美元很難繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)上漲的趨勢(shì)。這主要是因?yàn)?005年美國的經(jīng)常賬戶赤字繼續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)下了歷史新高，這意味著美元潛在的長期貶值壓力在不斷增加。更重要的是，目前推動(dòng)美元升值的主要驅(qū)動(dòng)因素在2006年有可能會(huì)逐漸減弱。根據(jù)目前的主流預(yù)期，美元基準(zhǔn)利率將上升到4.5%至5%之間，這意味著2006年美聯(lián)儲(chǔ)至多再升息2至3次，美元的升值周期很可能會(huì)在2006年上半年結(jié)束。相比之下，隨著通脹壓力的不斷加大，歐元和日元的基準(zhǔn)利率在明年會(huì)面臨上升，因此，2006年利率因素方面將會(huì)逐漸出現(xiàn)不利于美元的變化趨勢(shì)。同時(shí)，《本土投資方案》的時(shí)效為1年，該法案對(duì)國際資本回流美國的促進(jìn)作用將在2006年二季度以后消失。
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