美聯儲對于是否結束加息問題已經展開熱烈討論

　　綜合外電11月23日報道，美聯儲(Fed)下屬聯邦公開市場委員會(FOMC)11月1日的會議紀要顯示，委員會對于是否結束Fed這輪加息的問題已經展開了熱烈的討論。紀要稱，雖然所有成員都贊成在那次會議上將聯邦基金利率上調25個基點至4%，但在會上仍有一些成員警告稱，加息進程走得太遠的風險最終可能還是會出現。

　　摩根大通(J.P. MorganChase)經濟學家吉姆.格拉斯曼(JimGlassman)稱，FOMC會議

紀要的整個基調在有關利率應到達什么水平的問題上有更大程度的試探性。從紀要看，Fed內部對解決他們幾個季度以來擔心的加息進程可能走得太遠的問題開始了討論。

　　格拉斯曼稱，總體來說，Fed已基本完成了整個加息進程第一階段的工作，接下來會怎樣還不是很確定。

　　這一點與華爾街的看法是否一致還不太明朗。但有一點明確無疑，那就是大多數經濟學家（包括格拉斯曼本人）都預計Fed下一步還會加息，到06年1月底格林斯潘退休時聯邦基金利率將升至4.50%。但對那以后的走向他們的預測就變得不那么清晰了：有些銀行預計，隨著Fed采取措施遏制當前的通脹威脅，未來Fed還將進一步大幅加息，而其他銀行則認為，到06年1月底，Fed的加息工作將告一段落。

　　另外一個使利率走向不甚明朗的因素是總統經濟顧問伯南克(BenBernanke)。布什總統對他出任Fed主席的提名獲得參議院的通過基本已是定局。經濟學家一致認為，他在利率決策方面將有更大的自由度。但伯南克或許很有可能作出比實際需要更激進的選擇，以此證明他在反通脹方面是個十足的強硬派。

　　會議紀要還顯得頗有點神秘，因為雖然有一定人數的Fed官員都在考慮結束本輪加息周期的問題，但這種氣氛在他們最近的公開講話中并沒有透出口風來。

　　一段時間以來，Fed官員講話時在加息問題上的主要思路一直都是非常強硬的。這是一種對通脹前景的擔心所激發出的恐懼：央行官員擔心居高不下的

　　這一觀點在紀要里可以看得非常清楚，在芝加哥聯儲行行長、FOMC有投票權委員邁克爾.莫斯可(MichaelMoskow)21日的講話里，這一點更是表現得淋漓盡致。

　　莫斯可表示，需要采取適當的貨幣政策以使通脹和通脹預期得到控制，在目前階段，這種政策可能需要進一步弱化政策的“適應性””。他在演講中作此表述之前還表示，現在的核心個人消費開支價格指數正處于他認為符合價格穩定目標的區間高端。

　　但莫斯可的觀點并不是近期發表講話的Fed官員的唯一觀點。人們可以從一些官員越來越婉轉的講話中察覺到，在外界感覺到的Fed政策的整體基調之外，還有一些細微的不同的聲音。

　　舊金山聯邦儲備銀行主席耶倫(JanetYellen)一個月前說，隨著聯邦基金利率接近中性水平的合理區間，貨幣政策必將越來越多地取決于即將公布的與綜合支出水平有關的數據。雖然她當時贊成進一步加息，但不論怎么說她也為在加息道路上止步留出了余地。

　　耶倫的觀點表明了這樣一個事實，那就是：Fed自2004年6月以來的加息進程很大部分是因為，在美國的利率水平因本世紀初美國遭受的多次危機而被調至1%的低水平之后，Fed希望它能回到比較正常的水平。

　　這使本輪加息在很大程度上成為按預定路進行的自然而然的過程。它也使Fed在2004年年底能源價格上漲導致經濟下滑以及今年夏季颶風多次襲擊美國等多種情況下也能繼續實施加息。而照常規在這些清形下格林斯潘及其同僚應該會住手的。

　　外界或許會認為耶倫等人的觀點可能會成為對其他官員的暗示。許多預測人士認為，正在回落的油價預示著總體通脹指數未來數月將會有所下降。還有跡象表明，住