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FN記者 陶冶
上周末，歐洲央行行長特里謝改變了前期認為歐元區利率“適中”的論調，暗示歐元區加息日益臨近。此語一出，立刻在業界引起廣泛關注，歐元隨之備受提振。與此同時，歐元區主要國家商業信心指數亦有望在本月呈現大幅提升。歐洲央行為何選擇在此當口改變其維持了兩年半之久的利率水平？歐元升息對歐洲經濟及全球資本市場會產生哪些影響？帶
著這些問題，記者與南開大學國際經濟研究所博士生導師張巖貴教授以及中國銀行全球金融市場部高級分析師王蕾進行了連線。
關于此次特里謝就歐元升息預期的明確表態，兩位專家都表示并不意外。張巖貴認為，歐洲央行將最終選擇終止維持長達兩年半的2%利率主要有兩方面原因。一是內部原因，即通脹壓力上揚，目前歐元區通脹指標已達到2.5%，較歐洲央行設定的2%通脹目標高出0.5個百分點，放任不管將有悖于歐洲央行維持通脹穩定的責任；二是外部原因也是最主要的原因，即美國一年多來連續十二次加息導致歐元區資金大量流向美國，這對于近年來資金狀況原本就不樂觀的歐洲構成了較大壓力。
王蕾則更看重通脹因素對歐洲央行可能加息的影響。她說，與美國相比，由于歐元區最大經濟體德國曾經陷入長期惡性通脹，因此歐元區對通脹問題更為敏感。與此同時，歐元區很多國家實行高燃油稅，這使得油價對通脹的影響在歐元區表現更為明顯。不過這還僅僅是現實的通脹壓力，暗示未來通脹走勢的另一個前瞻性指標就是匯率。歐元的持續走低相當于該貨幣的對外貶值，進而導致對內貶值，這反過來又會在將來進一步推高區內通脹壓力。因此，在油價居高和歐元匯率長期疲弱的背景之下，歐洲央行有必要表現出其維護通脹穩定性的能力。另外，雖然歐元區經濟始終難見強勢，但近期已出現較為明顯的復蘇勢頭，GDP增長較前期有較大改觀，這也為歐洲央行的升息決策創造了一定條件。
關于未來可能的升息趨勢，兩位專家均表示步伐不會太大，速度不會太快，半月后可能的幅度應該在25個基點左右，未來走勢也絕不會跟風美國。王蕾認為，歐洲央行后續的利率動作將取決于四方面因素。一是通脹水平，主要是考察油價高漲是否傳遞到核心通脹指數；二是歐元匯率，如果歐元繼續走低則預示著未來通脹壓力的加大；三是貨幣供應量，目前這方面因素的影響越來越小，但仍不失為央行制定利率政策的一個考慮指標；四是要看經濟反應，如果首次升息給區內經濟帶來較大挫傷，則歐洲央行也很可能暫時將通脹擔憂擱置一邊而服務經濟大局。
事實上，歐洲央行的加息決策面對著巨大的政治壓力。歐洲財長和一些機構明確反對加息，理由在于加息將抑制經濟增長，不利于經濟復蘇。歐洲工會聯合會就是重要的反對者之一，認為歐洲央行可能加息的言論正在損及人們對經濟的信心，并危及歐元區經濟復蘇。那么歐元加息真的那么可怕嗎？對此，兩位專家均認為，如果歐洲央行如預期的那樣選擇25基點的加息幅度，則短期內對歐洲經濟可能會造成一定影響，但不會十分明顯。張巖貴指出，加息后歐元區內產出可能會有所減少，短期內對美、日出口也會受到負面影響；但從長期看，只有及時解決通脹問題，才有可能維持一地區產品的國際競爭力，而這是決定地區經濟強弱的核心因素。不過王蕾指出，由于區內各國經濟狀況不一，對升息的承受能力也各不相同。比如對通脹指標已高達3.7%的希臘來說，升息無疑是好事；但對于德、意等經濟停滯國家來說，應對升息可能就比較吃力。
在談到歐元升息對資本市場和地區間資金流向可能構成的沖擊時，兩位專家都認為，小幅升息對歐元在國際匯市上的表現可能會形成一個逆轉，但速度不會很快。當然，加息導致部分資金撤出股、債市轉入銀行的可能也仍然存在。王蕾強調，加息25個基點本身的影響可能十分有限，因為這對于目前歐元與美元100個基點的利差(10年期國債)來說可謂杯水車薪。但如果從趨勢上考察，加息可能會引起部分投資者對歐元資產的關注，進而對歐元構成一定支撐。
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