用電話買賣外匯 即期詢價可能推出

　　本報記者 馬宜 北京報道

　　中國的外匯交易員們什么時候不用再隱藏在冷冰冰的系統后面，而通過一個電話就可以進行即期交易呢？這個時候可能已經為期不遠了。

　　11月21日下午，上海地區包括交通銀行、匯豐上海分行等共20家銀行的交易員代表將

要參加外匯交易中心舉辦的一次關于詢價交易的培訓。

　　這并不是交易中心組織的第一次培訓，但在培訓內容中，除了已經允許使用的遠期詢價交易外，還包括目前仍不能使用的即期詢價交易。

　　“即期詢價該推出了吧。”外匯交易員們紛紛猜測。這樣，交易員將要與央行互換“位置”——在一系列有步驟的安排中，央行在外匯交易中即將退位，讓市場說話。

　　集中->雙邊

　　“雙邊詢價”，這個在國際外匯市場主流的交易方式，是指相互有授信關系的外匯交易主體，直接就所要交易貨幣的幣種、金額、匯率及未來交割的時間進行詢問、磋商，達成一致意見后確認成交的交易方式。更通俗的解釋就是交易雙方“打個電話就成交”。

　　而目前在中國即期交易中所采用的“集中競價”則是指，市場上多個交易主體之間，同時通過一個交易平臺，按時間優先、價格優先的競價規則進行外匯交易。通過集中競價，所有成員報的價格都放在一個平臺上，由系統自動撮合成交。

　　今年8月10日，也就是匯改20天后，央行在銀行間外匯市場推出的三項配套措施中,除在即期交易的主體中引入非金融企業，在交易品種上推出遠期和掉期外，還在交易模式上，引入了詢價交易方式，交易員可自主選擇原有的集中競價或雙邊的詢價交易方式。但當時推出的詢價方式只適用于遠期交易。

　　“剛推出時的詢價方式還是非常粗糙的，只是在原有的系統上掛了一個簡單的功能，但后來一直在不斷測試完善，只要準備好了就上報給央行，他們一聲令下，基本就可以運行了。”交易中心一位工作人員說。

　　在詢價方式中，貨幣經紀公司的角色不可缺少，它可以在不熟悉的交易對手之間牽線搭橋，大大增強市場流動性。

　　11月8日，中國首家合資貨幣經紀公司，上海國利貨幣經紀有限公司獲得

　　低成本

　　各商業銀行一直都是詢價方式強有力的支持者，而減少交易成本顯然是他們力推詢價的最主要動因。

　　目前的競價方式要通過交易中心的系統，每成交一筆要按交易量向外匯交易中心交納萬分之三的手續費。但在國際外匯市場，并沒有所謂的交易手續費。

　　在以前盯住美元的外匯市場上，央行以固定價格在市場上將所有的賣盤照單全收，商業銀行不用擔心任何匯率風險。盡管要交納手續費，但畢竟將匯率風險全部轉嫁給了央行，這對商業銀行還算是一筆不錯的買賣。

　　但在匯改后，匯率開始出現浮動，商業銀行必須自己承擔各種風險，尤其是那些交易量大的國有銀行，除了可能要遭受匯率損失，萬分之三的手續費顯得有些“昂貴”了。商業銀行開始有些不太情愿了。

　　“在和央行開會時，一直向他們建議在即期交易中引入詢價方式。監管當局也稱已經把這件事考慮到日程上。”一位交易員稱。

　　增加了新的交易渠道后，交易員又多了一種選擇，看哪邊的價格更便宜，就會在哪邊做。“但如果價格一樣的，肯定是選擇用詢價方式。”一位交易員認為。

　　對收費方——中國外匯交易中心來講，作為央行直屬的事業單位，盡管它并不是以盈利為目的，但總要保持收支平衡。

　　其實，外匯交易中心已經預見到在不收費的詢價機制推出后，可能對現有競價方式的分流，并為收費的減少做好打算。

　　在此前的11月4日，中國外匯交易中心剛剛公布了央行對交易中心本幣交易有償服務的批復。而在過去的10年中，交易中心提供的人民幣交易平臺一直是免費的。

　　“在這期間，人民幣業務的系統維護費用都是在依靠外幣業務的收入來支撐。”交易中心一位工作人員介紹說。

　　有步驟地市場化

　　不過，降低成本只是商業銀行自己打的成本小算盤。但對整個中國外匯市場的建設來說，詢價方式意義遠非僅此而已。

　　相比更加人性化的詢價方式，集中競價是由機器來撮合成交，每個交易者面對的只是系統，自己和其他人的身份都被隱藏。

　　在這種競價方式下，每個交易員都不知道自己的交易對手是誰。盡管從沒有確切的官方證實，業內公開的常識都知道，交易中心最大，也幾乎是惟一的買家是央行。通過交易中心的系統，央行可以對外匯市場的交易價格進行隱性掌控。但匯改之后，央行更希望從此在外匯市場上逐漸引退，將它還原為一個真正的市場。

　　11月9日，中國人民銀行副行長、上海總部主任項俊波在上海表示，

　　而中國人民銀行副行長蘇寧11月15日在出席第二屆中美關系研討會時也表示，中國將根據國內外經濟形勢的變化，繼續推進人民幣匯率形成機制改革，特別是要進一步發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用。

　　在實際交易中，交易員們對于市場中的那個隱性的身影在最后幾分鐘通過一個大盤將價格改變的感覺已經越來越少了。

　　在詢價方式下，所有的交易對手都要從幕后走到臺前。到那個時候，央行的身影可能真的要從市場退出了，只有在匯率劇烈波動，對經濟可能造成負面影響時，央行才會出手，就像世界上任何一個中央銀行應該做的那樣。但這種干預只是臨時性的偶然事件，而不是每日都要參與其中。

　　不過，就目前而言，即使在政策上對詢價方式全面放行，但交易員最擔心的卻是，在目前外匯市場中大家需求方向都一樣的情況下，是否能找到對手。

　　“8月份推出的遠期交易一直冷清就是個最好的例子，在目前所有銀行幾乎都是美元凈賣出的單邊市情形下，交易員如果找不到交易對手，總不能直接打電話到央行去要求交易吧？”一位交易員說。

　　“如果所有銀行交易方向持續一致，最后的結果可能仍是選擇目前的競價方式，央行仍舊不得不繼續扮演買盤的角色。”一位交易員稱。