歐洲經濟結構不甚合理 央行降息未必不利歐元

　　沈捷 建行上海市分行

　　上周五，借助ISM數據和消費者信心的上漲，美元指數一舉升破90.00大關。原先指望利用數據不佳平倉美元的投資者，紛紛追進美元。下周，美元有望繼續上揚。

　　歐元/美元首次收盤跌破了1.2000整數位，市場預期將探至歐元1999年誕生時的1.1

　　回顧2004年，當時市場面臨美國雙赤字居高不下，經濟增長遲滯，使美元空頭得逞并以歐元/美元作為打壓美元的領頭羊。歐元得以從1.1750升至1.3660。而今年歐元/美元的走勢，自年初已下跌超過12%，成為做多美元方的首選貨幣。

　　除了外匯市場上有交易商大鱷，利用年初大部分投資者慣性做多歐元反手做空外，政局和經濟的雙重脆弱是內在因素。歐盟憲法引發對歐元區前景的擔憂，是歐元6月來大跌的起因，歐洲經濟去年以來持續疲軟，也是造成歐元大跌的元兇。相反，今年來美國經濟出現了較為積極的增長態勢，市場選擇做空歐元也在情理之中。

　　那么，歐洲央行若降息，將對歐元產生什么影響？

　　雖然歐元區經濟結構也不甚合理，但要刺激經濟唯有降息這條路，美國就是最好的例證。盡管歐洲央行行長特里謝至今未提及降息的可能性，但歐洲各國央行行長的看法早已出現了分歧。

　　由于市場對歐元的中線預測看低，并且美元利息上的心理優勢已經足夠大，此時降息或許短期還將打壓歐元。但如果在一個比較低的位置降息，未來的上升空間也許可參照美元現在的走勢。

　　總之，一個貨幣的強弱，主要是體現所在國經濟的強弱。只有通過降息復蘇經濟并穩步增長，歐元才能真正擺脫下跌的命運。