摩根大通龔方雄預計港元匯率最終將釘住人民幣

　　[世華財訊]目前而言香港可能擁有世界上最為卓越和成功的貨幣發行局制度，雖然沒有跡象顯示香港和大陸最終將如何結成貨幣聯盟；但摩根大通首席中國經濟學家龔方雄預計，港元匯率最終將要釘住人民幣，不過邁出這一步還要等待一段時間。

　　綜合外電6月27日報道，香港的金融管理當局成功地給港元已實施了近22年的釘住美元的匯率制度注入了新的活力，再次挫敗了又一波可能威脅香港金融穩定的投機性資本流動

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　　香港的貨幣發行局制度是1983年時為應對不斷惡化的經濟危機而出臺的一項緊急措施，此后隨著香港金融市場不斷遇到新的挑戰，這一制度每隔幾年就要重新調整一次。在2005年5月進行的最新一次調整中，對港元兌美元匯率引入了一個明確的交易區間，分析師們就此認為，香港金融管理局(HongKongMonetary Authority)或許為香港創造了一個近乎理想的貨幣制度。

　　匯豐銀行(HSBC)首席經濟師梁兆基說，“主要的幾步已經邁出。”他認為，除了可能還需要進行一些對市場影響很小的技術性微調外，香港的貨幣發行局制度現在已堪稱“完美”。

　　香港目前的匯率體制既有傳統的貨幣發行局制度(即發行的所有本幣必須有相應的外匯儲備作支持)的簡約特點，又進一步結合了政府對匯市的積極干預，通過干預港府將美元兌港元匯率控制在7.75至7.85港元之間，核心匯率是7.80港元。新實行的匯率上限有助于消除市場投機心理，使人們不再認為如果人民幣升值港元匯率也會上揚。

　　有鑒于此，目前而言香港可能擁有世界上最為卓越和成功的貨幣發行局制度。與阿根廷、愛沙尼亞、立陶宛和保加利亞等近年來實施貨幣發行局制度的國家相比，香港的經濟規模要大得多。

　　港府和中央政府都主張，香港可自主決定其貨幣政策。在中國大陸，港元是作為外幣來對待的，而中國的人民幣在香港也被看作外幣。

　　但多數市場觀察人士都相信，香港最終將與中國大陸結成某種形式的貨幣聯盟。但在應對危機中逐步發展起來的香港貨幣發行局制度目前為止卻并沒有向這一目標發展，而且目前也沒有什么跡象顯示香港和中國大陸最終將如何結成貨幣聯盟。

　　摩根大通(JPMorgan)首席中國經濟學家龔方雄(FrankGong)說：“接下來將要邁出的是一大步，不過邁出這一步還要等待一段時間。港元匯率最終將要釘住人民幣。”

　　香港金管局的官方說法是，它會永遠致力于維持和改進香港的貨幣發行局制度。香港金管局的一位發言人只是說：“金管局將繼續定期評估貨幣發行局制度的運作情況。”

　　但有關港元最終將與人民幣掛鉤的說法卻縷縷不絕。過去1年左右，由香港金管局下屬香港金融研究中心發起的一系列研究都得出結論說，香港與中國大陸間的貨幣聯盟或與之類似的“相互協調的固定匯率制”將使香港和大陸在經濟上雙雙受益。

　　香港金融研究中心發布的研究報告通常都比較和技術化，不太涉及具體的政策措施。而且由于這些報告是由民間學者寫就，因此也不能視為代表香港金管局的官方政策。當然，香港金管局的顧問們也不可避免地要考慮這一問題。

　　香港浸會大學(Hong KongBaptistUniversity)經濟學教授、金管局貨幣發行局顧問委員會委員曾澍基也曾就香港和大陸建立貨幣聯盟的可能性發表了研究報告，不過他聲稱在目前以及可預見的未來并不需要建立這樣一種聯盟。

　　經濟學家們實際上都同意并不存在要香港馬上改變現行匯率制度的壓力。香港目前的匯率制度運行良好，港元可自由兌換，在資本項目方面不存在限制。除非人民幣實現完全可兌換，香港改變與美元掛鉤的匯率制度沒有什么意義。

　　然而，香港受貿易和金融業拉動的經濟與大陸的經濟盛衰有很大程度的聯系，與大陸的經濟一體化正在不斷加深。因此人們很自然地認為香港的貨幣和匯率政策最終應反映這一現實。

　　摩根大通的龔方雄說，長期以來，香港釘住美元匯率制度的一個缺點是，香港的經濟周期往往并不與美國同步。與大陸建立貨幣聯盟可以使香港的利率(目前追隨美國)得以正確反映香港的經濟狀況。

　　香港改變目前匯率制度的選項多種多樣：它可以放棄使用港元而采用人民幣作流通貨幣；也可效仿中國實行浮動匯率制；另外，香港和大陸也可繼續分別維持與美元掛鉤的匯率制度。

　　在《香港基本法》中并未出現“釘住”、“美元”或“貨幣發行局制度”等字樣，但它確實聲明“港幣的發行必須有百分之百的儲備金”，這可被理解為要求香港實行貨幣發行局制度。

　　如果這是一條強制性規定，只要中國的人民幣能夠取得足夠的國際承認，那么將香港在貨幣發行局制度下的掛鉤貨幣從美元改為人民幣可能是一個最簡單的選擇。

　　但鑒于香港曾圍繞貨幣發行局制度的簡單概念不斷有所創新，因此也不能排除它今后會實行一項更靈活、更具創新性的匯率制度。學者們指出，雖然人們實行貨幣發行局制度通常是為了維持固定匯率，但只要遵守這一制度的基本規則，從理論上來說，沒有理由認為實行這一制度后匯率就不能浮動。

　　(陳洪亮 編輯)