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[世華財訊]社科院金融所金融發展室主任易憲容指出，人民幣升值應以國家利益為上，人民幣匯率重估是一個十分慎重的事情，人民幣匯率變化隨時都可能讓中國利益大受其損。
據中國經濟時報5月30日報道，中國社會科學院金融研究所金融發展室主任易憲容撰文指出，人民幣升值應以國家利益為上，人民幣匯率重估是一個十分慎重的事情，匯率如同利率一樣，利率的變化是國內市場債權人與債務人之間利益關系的調整，匯率的變化則是本幣
與外幣持有人之間利益關系調整，它是在本國與外國當事人之間進行。如果匯率調整時機不適合，那么國內的利益就輕而易舉地流到國外了。
文章稱，目前的人民幣匯率制度、機制及水平所存在的缺陷與弊端早已是不爭之事實。近年來國內外匯儲備快速增長、房地產等資產價格瘋狂飚升、國際市場鐵礦石及石油等資源價格猛漲，無不與人民幣匯率制度缺陷有關。正如有媒體分析的那樣，如果人民幣匯率目前狀況得以持續，它將預示著2005年中國的外匯儲備仍然會快速增長，國內通貨膨脹風險就可能大大加劇。央行為了維持固定匯率必然要承擔巨大的成本與風險。正是從國家利益來考慮，人民幣匯率制度改革是遲早的事情，我想中國政府早有所謀，只不過要選擇合適的時機與方式。
中國政府并未給出相應的改革時間表，這不僅在于改革的時機和方式上還沒有形成完全的共識，而且因為在現有的條件下，改革可能出現的不確定對國內外經濟弊大于利。美國是目前要求人民幣升值最強烈的國家，其理由就是人民幣的低估造成美國制造業工人工作機會的喪失、美國巨額雙赤字的出現。但這不僅是似是而非的結論，也是其當年指責日本、要求日元升值的方式。因為，在既有的匯率條件下，美國從高成本生產地的進口轉移到低成本的中國，實際上可幫助美國減少貿易赤字；同時，中國物美價廉的產品也有助美國控制美元貶值帶來的通貨膨脹壓力，而且中國的出口額小于美國的貿易赤字。美國的貿易赤字并非是中國人民幣低估之結果，而是美國與他人之間的貿易不平衡。在這種情況下，無論人民幣匯率如何升值都不可能改變這種狀況。反之，如果人民幣升值將會導致美國利率上升，還會惡化美國的經濟。這些已成了不少美國經濟學家的共識。
正如美國加州大學伯克利分校經濟學教授德龍所認為的那樣，人民幣升值要達到當年日元的效果，至少要滿足四個條件：投資者、投機者和央行必須愿意維持其目前持有的美元資產總量；中國和其他國家央行必須愿意維持甚至擴大他們的美元資產持有量，以維持市場秩序以及美元的持續穩定貶值；美國的預算赤字必須隨資本流入量減少而逐漸縮減，以保證國內投資供應；中國和其他亞洲經濟體必須擴大國內需求，以吸納出口收縮產生的富余勞動力。至于前兩個條件還是容易達到，但后兩個就不容易了。現在美國政府還無意減少預算赤字，而當年日本為了在出口萎縮的情況下保持充分就業，大肆擴張國內信用，吹起了國內的經濟泡沫，最終陷入了15年的蕭條之中，中國人決不會重蹈日本之覆轍。
還有，如果不進行認真的研究與思考而草率地進行匯率制度改革，所帶來的不確定可能對中國經濟負向影響更大。無論是資本賬戶的開放，還是匯率制度的改變，都必須具備相應的條件，都得有一個漸進的過程。正如有外匯管理局官員所指出的，中國匯率的調整要先過四關，即國內金融機構的改革需要加速；需要有完善的法規和財務制度的支持；匯率的變化需要有相應的外匯市場；匯率的放開及資本賬戶開放等，只有這樣，人民幣匯率水平才能建立在國內匯率配套機制成熟的基礎上的。因此，就目前的情況來看，中國在市場機制的基礎性建設與體制改革方面還需要做出長期努力，中國的匯率制度改革仍然是一個漸進的過程。目前海內外不少一直在鼓吹人民幣升值，而且要大幅升值，這既不了解中國國情，也沒有認真考慮金融開放對國內經濟影響與沖擊。
目前主張人民幣升值最大的理由是中國近幾年來貿易順差和外匯儲備增長過快。但實際上，一是中國近幾年的外匯儲備的增長并非是國際貿易順差之結果，很大一部分是來自于各種渠道預期人民幣升值“熱錢”的涌入，如2004年就達近1000億。大量的熱錢涌入中國，涌入某些產業，推高某些資產之價格，如房地產，看起來是很嚴重，但不會有太多的問題。問題就在于，當這些熱錢賺得盆滿缽滿逃出國內時，中國的經濟問題也就完全暴露出來了。
二是不少人認為近年來美元快速貶值就在于美國兩大赤字問題。國際上根本沒有注意目前中國存在著巨額的財政隱性赤字。這可能表現為以下幾個方面，如國有銀行的股份制度改造，數萬億的不良貸款是國家面臨的巨額的顯性債務；而近幾年地方政府盲目地城市化過程也造成了嚴重債務問題；還有，中國社保基金的缺口（至少存在隱性債務幾萬億）等。這些因素加起來，現有的這點國家外匯儲備只是杯水車薪，根本無法支撐人民幣堅挺。人民幣不僅不能夠升值，反之要貶值。因此，境外逼人民幣升值是沒有理由的。
當然更為嚴重的是，隨著近年來炒作人民幣升溫，目前市場上對人民幣升值有著強烈的預期，這不僅導致了大量境外游資潛入到國內，而且造成了境外游資悄悄地進入國內房地產，進入人民幣匯率投機炒作。在這種情況下，如果人民幣匯率制度改革過快，人民幣升值幅度過高，中國高度依賴出口與外貿的經濟無法承受其重，即短期內匯率變化幅度也無法得到基本面的支持；如果人民幣匯率升幅過小，反之會引誘更多境外資本進入，推高房地產及其他資產之價格。而一旦升值的目的達到境外游資隨時都可能逃出，從而引致房地產市場及其他資產價格泡沫破裂，引發出銀行危機與貨幣危機。日本與亞洲金融危機就是前車之鑒。
(郭建英 編輯)
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