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[世華財(cái)訊]摩根士丹利分析師約阿希姆.費(fèi)爾斯認(rèn)為目前是歐元疲弱走勢(shì)的開(kāi)端，存在七個(gè)潛在因素導(dǎo)致歐元兌美元下跌。
綜合外電5月19日?qǐng)?bào)道，摩根士丹利分析師約阿希姆.費(fèi)爾斯（JoachimFels）稱(chēng)，近期外匯市場(chǎng)的發(fā)展給予一項(xiàng)理論以進(jìn)一步的支撐，即經(jīng)常帳戶(hù)赤字僅僅是解釋匯率波動(dòng)的一只替罪羊。即使美國(guó)經(jīng)常帳戶(hù)赤字正向7000億美元?dú)v史高點(diǎn)靠近，近期美元兌歐元仍升至了七
個(gè)月高點(diǎn)。歐元兌美元上周四（5月12日）跌破重要技術(shù)支撐1.2730。因此，數(shù)月后市場(chǎng)可能對(duì)經(jīng)常帳戶(hù)赤字對(duì)匯市的影響失去興趣。費(fèi)爾斯稱(chēng)其并不知道05年美元為何未能進(jìn)一步上漲，但他認(rèn)為美元上漲與歐央行05年初公開(kāi)表示其不能容忍歐元的進(jìn)一步強(qiáng)勢(shì)有較大關(guān)系。
費(fèi)爾斯認(rèn)為，鑒于近期美元的突破走勢(shì)，其認(rèn)為目前正是歐元疲弱走勢(shì)的開(kāi)端，因此其觀點(diǎn)是美元兌歐元將走強(qiáng)。費(fèi)爾斯認(rèn)為存在過(guò)多的將導(dǎo)致歐元下跌的潛在因素，以下是例舉的七個(gè)原因。
1. 歐元被高估
多數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的估價(jià)模式表明歐元兌美元被高估，摩根士丹利通過(guò)基于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的十二種估價(jià)模式評(píng)估歐元兌美元，顯示歐元中間公平價(jià)值普遍處于1.13美元水平。
2. 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)表現(xiàn)不佳
得益于較高的人口增長(zhǎng)率和強(qiáng)勁的生產(chǎn)力增長(zhǎng)率，過(guò)去幾年，美國(guó)GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)一直是歐元區(qū)的兩倍左右。此外，近幾年美國(guó)的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率已超過(guò)了其趨勢(shì)，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻低于其較低的趨勢(shì)增長(zhǎng)率。
近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的再度加速增長(zhǎng)將延續(xù)到第二季度，而歐元區(qū)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能已退步到接近滯脹的狀況。費(fèi)爾斯對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的中期前景并不樂(lè)觀，但在這樣的情況下，非常依賴(lài)國(guó)外需求的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能比美國(guó)更遭。
3. 利率差距將利好美元
目前美國(guó)短期利率高于歐元區(qū)利率一個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)仍維持有節(jié)制的加息進(jìn)程，而歐央行利率一直處于2％水平。利率差價(jià)可能進(jìn)一步擴(kuò)大，這將利好美元。
4. 歐央行可信性下降
歐央行維持利率處于低水平的時(shí)間越長(zhǎng)，市場(chǎng)越可能開(kāi)始置疑其信用度。費(fèi)爾斯認(rèn)為，歐央行的聲明和其行動(dòng)在三方面的差異日益分明。第一，歐央行對(duì)過(guò)剩的貨幣和信貸增長(zhǎng)、以及對(duì)金融穩(wěn)定性的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)保持擔(dān)憂(yōu)，但因?yàn)閷?shí)際經(jīng)濟(jì)疲弱，卻避免緊縮貨幣政策。第二，歐央行持續(xù)強(qiáng)調(diào)符合長(zhǎng)期通脹預(yù)期的重要性，但卻允許通脹率徘徊在其設(shè)定的2％上限之上，而不采取行動(dòng)。第三，歐央行一邊強(qiáng)調(diào)財(cái)政穩(wěn)定性的重要，一邊間接地資助高負(fù)債成員國(guó)，防止市場(chǎng)處罰這些國(guó)家。
5. 歐元區(qū)財(cái)政赤字處于上升趨勢(shì)，而美元處于下降趨勢(shì)
在美國(guó)財(cái)政赤字看似已見(jiàn)頂，且05年可能下降的背景下，歐元區(qū)幾大經(jīng)濟(jì)體，尤其是德國(guó)和意大利的赤字卻在上升。歐元區(qū)疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在侵蝕計(jì)稅基數(shù)，意大利和德國(guó)的06年選舉也可能導(dǎo)致進(jìn)一步的財(cái)政放松。
6. 歐元區(qū)可能出現(xiàn)政治危機(jī)
費(fèi)爾斯認(rèn)為，市場(chǎng)仍對(duì)歐元區(qū)不斷上升的政治破裂過(guò)于得意，這種風(fēng)險(xiǎn)將最終導(dǎo)致歐元受挫。歐元區(qū)部分成員國(guó)的保護(hù)主義和反資本主義氣氛升溫，最顯著的是德國(guó)和法國(guó)。此外，至少一個(gè)國(guó)家（例如，法國(guó)、荷蘭、丹麥、波蘭、捷克或者英國(guó)）可能反對(duì)歐盟憲法，這意味著歐盟的未來(lái)之路將面臨更多公然的分歧。此外，成員國(guó)間財(cái)政政策的分歧也是沖突的重要潛在因素。
7. 全球風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的上升將利好美元
在近期公司信用評(píng)級(jí)下調(diào)和信貸市場(chǎng)發(fā)生的相關(guān)事件后，費(fèi)爾斯預(yù)計(jì)投資者將繼續(xù)在全球范圍內(nèi)削減危險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模。由于全球交易減緩，受相對(duì)較高的利率支撐，美元將日益被視為安全港，全球風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避將推高美元。
最后，費(fèi)爾斯再次強(qiáng)調(diào)，他認(rèn)為匯市主要受技術(shù)因素和動(dòng)力交易商推動(dòng)，而經(jīng)濟(jì)基本面因素僅僅是用來(lái)證明匯市合理波動(dòng)的替罪羊，但通常匯率波動(dòng)均是難以察覺(jué)的因素所致。
歐元兌美元自05年初的下降趨勢(shì)表明，美國(guó)經(jīng)常帳戶(hù)赤字已不再是解釋匯市波動(dòng)的好替罪羊。市場(chǎng)需要新的解釋理由。費(fèi)爾斯認(rèn)為，其例舉的上述因素中的一個(gè)或數(shù)個(gè)就將作為替罪羊的身份，并將歐元在05年剩余時(shí)期大幅推低。
(荊引 編譯)
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