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[世華財訊]分析師認為，如果金管局選擇沖銷操作，可能面臨市場需求補足的問題，而且增發票據后，一旦日后資金撤出時，金管局將可能違反自己制定的規定。
綜合外電5月16日報道，對人民幣可能升值的預測吸引大量資金涌入香港，交易員和投資者紛紛借道香港開放的金融市場涉足大陸市場。市場觀察人士預測，香港金管局最可能采取的措施就是發售更多債券，吸納市場資金，用較長期的金融工具來限制銀行的短期流動資
金。這種做法在央行術語里被稱為沖銷。
此前香港金管局總裁任志剛表示，利率持續偏低會推高通貨膨脹，抬高地產價格，蘊含了將在價格暴跌的風險。這意味著沖銷操作的可能性更大了。分析師認為但沖銷操作的難度將可能加大。
分析師表示，首先，金管局可以只提高目前外匯基金票據的發行額度，這些票據全部都由香港的外匯儲備作后盾。最近幾年，金管局一直將流通中外匯基金票據的額度保持在穩定的水平，只有舊票據到期時才發行新票據。
花旗集團(Citigroup)經濟師JoeLo說，其他央行經常進行沖銷操作，差不多毫無風險。金管局可以發行票據，吸收過剩的流動資金，然后用所籌資金買入美國國債，坐收利差。
然而，許多交易員認為，如果金管局選擇沖銷操作，恐怕會遇到一些困難。最大的障礙可能就是要說服銀行購買這些票據，而他們多半都不情愿，這將導致需求可能不夠。這是因為這些銀行恐怕不愿意將短期資金轉換成長期的，否則一旦投機資金紛紛撤出，他們就會被套住。
交易員認為，如果這些資金的確想長期停留在香港，那么恐怕早就不在銀行，而是到了其他地方了。
另外，金管局可能也不想冒市場人氣扭轉的風險。貨幣發行局制度規定，只有外資流入增加，用作外匯基金票據后盾的外匯儲備增加，金管局才能發行這類票據。事實上，這種條件已經發生。
可是，如果現在因為銀行體系余額過高就增發票據，一旦日后資金撤出時，金管局就可能違反自己制定的規定。為避免帶來這些負面影響，金管局可能不得不控制任何可能采取的沖銷操作規模，期待它帶來的心理沖擊能左右市場走勢。
現在向市場發出信號，也能在交易員們決定是否行動之前產生影響。荷銀(ING)駐新加坡的經濟師康迪天表示，知道金管局有朝一日會進場干預，對港元的投機興趣就會受到影響。相信交易員一定會在制定投資決策時考慮這一影響因素。
(陳洪亮 編輯)
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