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[世華財訊]申銀萬國研究員陸文磊認為，從目前的情況判斷，人民幣具備小幅升值的空間，在未來1-2年內(nèi)通過幾次調(diào)整、升值10%左右還是可行的。
據(jù)中國證券報4月13日報道，“兩會”期間，溫家寶總理提出人民幣升值將是一件“出其不意”的事情。近來，鋼材、原油等國際大宗原材料價格大幅上漲。通過價格傳導效應(yīng)，我國電力、交通運輸、工程機械、建材等行業(yè)的生產(chǎn)成本大大增加，各行業(yè)提價壓力驟增。
人民幣升值問題再次升溫。有觀點認為，應(yīng)該通過人民幣升值來減輕原材料價格上漲對我國物價的壓力。申銀萬國研究員陸文磊認為，在目前人民幣尚未實現(xiàn)完全自由兌換的情況下，人民幣升值只不過是國內(nèi)原材料生產(chǎn)者和使用者之間的一種利益再分配手段罷了，進口成本并不會因為人民幣升值而降低，不能僅僅由于國際原材料價格上漲就得出人民幣應(yīng)該升值的論調(diào)。
中國財政金融政策研究中心研究員涂永紅表示，當前原材料漲價對我國經(jīng)濟的負面影響不大。原材料漲價，為落后的、具有原材料生產(chǎn)優(yōu)勢的西部地區(qū)提供了一個難得的發(fā)展良機，有利于提高西部的收入。適度的通貨膨脹有利于刺激消費，保持經(jīng)濟的高速增長。
清華大學中國經(jīng)濟研究中心研究員龔剛表示，目前的匯率形成機制對中國經(jīng)濟發(fā)展來說，沒有太多不好的地方。一般來講，發(fā)達國家的通貨膨脹率一般控制在1%-2%左右，我國的通脹目標可能更高。如果將來我國的通貨膨脹率因為國際原材料漲價的因素而加速的話，那么人民幣升值有可能成為必要。
陸文磊表示，從目前的情況判斷，人民幣一次性大幅升值并不可行，但小幅升值的空間還是有的，根據(jù)我們對出口換匯成本的估算，人民幣在未來1-2年內(nèi)通過幾次調(diào)整、升值10%左右還是可行的。
涂永紅表示，根據(jù)我國國情，理想的匯率水平是保持經(jīng)濟持續(xù)增長、實現(xiàn)充分就業(yè)目標的均衡匯率，人民幣匯率不取決于國際收支平衡。隨著我國社會保障制度的完善，對出口的依賴必將被對進口的依賴所代替，那時理想的人民幣匯率將是人民幣較大幅度升值后的匯率，因為借此可以改善我國的貿(mào)易條件，在不改變出口量的條件下?lián)Q取更多的國外資源，使得我國的經(jīng)濟利益最大化。
龔剛表示，就發(fā)展中國家而言，維持較高匯率使得本國貨幣在一定程度上貶值，不但可以使目標匯率能得以較容易地維持，其中央銀行外匯儲備較容易增加，還能使得國家進口減少，出口增加，乃至吸引更多的外資前來投資。因此讓人民幣一定程度的貶值（使其低于它的市場價值）還是有一定的好處。
陸文磊認為，我國應(yīng)當通過進一步減少對境內(nèi)居民和企業(yè)的用匯限制，進一步加強對資本內(nèi)流的監(jiān)管來繼續(xù)減輕人民幣升值壓力，為人民幣匯率形成機制改革創(chuàng)造有利條件。
涂永紅則表示，今后，利率市場化，對非居民開放歐洲金融市場業(yè)務(wù)，允許部分企業(yè)完全自主結(jié)匯，開辟特定的個人國外投資渠道，是我國減少貿(mào)易和資本收支順差值得嘗試的措施。此外，讓人民幣匯率及時反映市場供求力量的變化，才能有效地改變當前這種一致性的人民幣升值預期，打消強烈的套利動機。
龔剛表示，可以考慮讓人民幣也同時與歐元等主要貨幣掛鉤，這也會緩解世界范圍內(nèi)對人民幣升值的壓力。目前，歐元對美元的幣值在不斷上升，這意味著人民幣對歐元也是在不斷地貶值。
進入3月，中國外匯政策開始外緊內(nèi)松，外匯交易幣種的范圍也相應(yīng)放寬，5月即將實施美元做市商制度。陸文磊認為，為國內(nèi)的金融機構(gòu)、企業(yè)和居民提供多樣化、低成本的匯率風險管理工具是非常必要的。除了目前已經(jīng)存在的遠期外匯交易之外，應(yīng)當加快外匯期權(quán)、期貨、互換等衍生金融工具的開發(fā)；二是需要加強對國內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)的監(jiān)管，促進其提高匯率風險的管理能力。
涂永紅表示，增加外匯交易幣種的范圍，實施美元做市商制度，只是為人民幣有管理地浮動創(chuàng)造了必要條件，但是它們還不是充分條件。今后，還需要在兩個方面采取措施。第一，改變我國企業(yè)長期以來以美元計價結(jié)算的習慣。對于形成功能健全的外匯市場而言，僅僅增加交易貨幣品種是不夠的，各種貨幣的交易量必須增大到能與我國的貿(mào)易與投資所需貨幣相比配的程度并能反映國際金融市場對這些貨幣幣值變化的預期。第二，加速Q(mào)DII的制度建設(shè)，一方面通過強化市場調(diào)節(jié)資本流動的力度，緩解資本收支順差對人民幣升值的壓力，另一方面在市場上輔助美元做市商，密切我國外匯市場與國際外匯市場之間的聯(lián)系，增強央行對外匯市場的調(diào)控能力。
龔剛表示，考察匯率形成機制的改變，最關(guān)鍵是看央行是否放棄了對外匯市場的干預。此外，改變目前的匯率形成機制還需要看中國本身的經(jīng)濟實力是否已經(jīng)達到了能夠承受因匯率波動而帶來的影響。為了防止外匯炒作等投機行為，國家還應(yīng)出臺一些政策措施，如不允許利用銀行貸款來進行金融炒作等。
陸文磊表示，對中國而言，管理浮動匯率制度是最好的選擇。在2005年3月份召開的“兩會”期間，溫家寶總理提出人民幣升值將是一件“出其不意”的事情。我們分析，人民幣匯率形成機制肯定會放棄釘住美元，這只是時間問題。所謂“出其不意”應(yīng)該是選擇在升值預期相對較弱的時機推出。在改革的同時通過繼續(xù)加大監(jiān)管力度等措施防止大量國際資金內(nèi)流，對于順利推進人民幣匯率形成機制改革是非常必要的。
涂永紅表示，相對固定的、能夠適時調(diào)整的匯率制度是我國的最佳選擇，而這樣的制度基本性質(zhì)屬于浮動匯率制度。防止國內(nèi)外熱錢套利的最佳方法是充分利用信息不對稱的原理，控制信息的發(fā)布，利用媒體影響外匯市場參與者的心理預期，減弱其沖擊人民幣的動機。與此同時采取積極的措施防微杜漸，狠狠打擊熱錢的“頭羊”，使之在投機性沖擊中損失慘重、一敗涂地。
龔剛表示，由中央銀行干預或管理的浮動匯率形成機制比較適合中國。這意味著會有一個目標匯率區(qū)間。而我國政府要進行匯率體制改革，最好慢慢進行，無需宣布，不進行宣傳。我們完全可以花一年的時間實現(xiàn)從8.25到8.15的升值過程，在此過程中甚至可以讓匯率在短期內(nèi)有所上升。這種波動式的緩慢的升值過程可以在一定程度上防止熱錢套利。
(李建豐 編輯)
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