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[世華財訊]摩根士丹利發文將日本05年財年公司營業利潤預估從下降7.2%上調至基本持平，06財年數據將有所回調，但仍顯示顯著改善。
綜合外電3月24日報道，摩根士丹利日本首席經濟師RobertAlanFeldman撰文指出，根據最新GDP數據和預測結果、外部需求和利率假設，他將日本05年財年公司營業利潤預估從下降7.2%，上調至基本持平。06財年數據將有所回調，但仍顯示顯著改善。
Feldman認為，導致出現大幅調整的主要原因有：一、GDP數據估算方法的變化；二、經濟前景自身改善、導致05年更高的增長路徑和更積極的名義增長；三、假設日圓兌美元匯價顯著變化，日圓走軟；四、外國通脹略高過預期。總之，經濟增速與通脹均走高。
這些假設條件變化對企業盈利預期的影響相當積極。盡管真實增長率放緩，但05財年盈利水平很少變化。盈利持穩部分歸因于持續的收益率的提升。大公司雇員成本與其它成本近年來繼續走低。宏觀信息表明，企業控制成本的壓力并未減輕。實際上，并購增加帶來的壓力已經加劇了這種成本削減的壓力。確切而言，利息支付減少趨勢有可能結束，這是在假定零利率政策(ZIRP)目前有不會可能早日終結的基礎上的。即使ZIRP結束，平均利息負擔僅將緩慢上升。
目前日本企業資產周轉率開始提高：從04年第二季度的0.86倍，升至現階段的0.90，增幅盡管不大，但具有啟示意義。
數周以來，證券市場表現強勁，這表明市場預計公司收益前景看好。但盡管收益信心改善推高了目前股價，但如果業績令人失望市場將十分脆弱。
總之，日本05財年企業盈利有可能持平，在06財年顯著提高。預計盈利的進一步擴大將對日本證券市場構成支撐。但風險為市場漲幅十分明顯，且外國經濟增長、匯率以及油價可能偏離假設。--本次更新出現在文章第四段至文末。
(董明欣 編譯)
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