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[世華財訊]摩根士丹利經(jīng)濟學家理查德.伯納稱,盡管市場幾乎已經(jīng)斷定本周美聯(lián)儲將繼續(xù)升息25個基點,但其仍將面臨通脹、合理的中性利率水平、經(jīng)濟增長信心及行業(yè)前景這四大不確定性.
綜合外電3月21日報道,摩根士丹利駐紐約經(jīng)濟學家理查德.伯納(RichardBerner)預(yù)期,本周召開的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FederalOpenMarketCommittee)利率政策會議將再次提
升短期利率25個基點至2.75%.這將是其自2004年6月以來連續(xù)第七次以0.25%的幅度升息,至此美國聯(lián)邦基金利率已提高175個基點,并且,此次將不可能是其升息周期的終點.
理查德稱,美國通脹風險將進一步增強,經(jīng)濟增長動力亦然.更進一步而言,即使升息0.25%至1.75%,其利率水平仍低于部分聯(lián)儲官員所謂之中性水平的3-5%的區(qū)間下限.所謂中性水平意即利率水平對經(jīng)濟增長即無刺激作用亦無限制作用,絕大多數(shù)人相信中性水平是通脹穩(wěn)定與充分就業(yè)的完美結(jié)合,而市場亦已將聯(lián)儲升息步伐收納為對價格的判定因素.
而聯(lián)儲會后公告中,市場最為關(guān)注的將是其對經(jīng)濟增長確定性增減言辭的變化,市場試圖從中尋求聯(lián)儲未來貨幣政策的些許線索.聯(lián)儲部分官員,如亞特蘭大聯(lián)儲主席桂恩等相信,聯(lián)儲此次將不再使用漸進方式之類的措辭,因此類措辭將對市場行為產(chǎn)生強烈影響,使市場對其升息報有極大預(yù)期.聯(lián)儲公告措辭的變動將給聯(lián)儲官員更大的空間提高對通脹風險上升或經(jīng)濟增長回應(yīng)的靈活性.
理查德稱,美聯(lián)儲公告措辭必定會發(fā)生變化,但此次可能性不大,主要原因是聯(lián)儲仍面臨四大主要的不確定性:
其一,通脹是否會繼續(xù)上升甚至超越聯(lián)儲認為較為合理的水平以至于美聯(lián)儲將加快升息步伐;
其二,目前利率水平與所謂的中性利率水平有多大差距,聯(lián)儲官員所謂的中性利率水平是否就是3%,或者更高,若聯(lián)儲官員的確定的中性利率水平是合理的,一旦聯(lián)邦基金利升至高于3%水平,升息步伐會否暫停或減緩;
其三,在目前油價高企及利率不斷上調(diào)情況下,聯(lián)儲官員們對經(jīng)濟將持續(xù)強勁增長有多大信心;
其四,通用汽車盈收預(yù)期的下降僅僅是特有現(xiàn)象還是代表了一個行業(yè)的前景,其將給經(jīng)濟發(fā)展或市場什么樣的暗示.
基于對以上四點的深入分析,理查德認為,盡管面臨諸多挑戰(zhàn),美聯(lián)儲將繼續(xù)收緊貨幣政策,美國通脹水平將繼續(xù)上升,經(jīng)濟亦將強勁增長.他認為美國中性利率水平應(yīng)為4%-4.5%之間,但他亦表示利率很有可能升越該區(qū)間同時將通脹保持在可控范圍內(nèi),他同時還表示將繼續(xù)對這些風險進行評估.
理查德預(yù)期,即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將證明美國通脹水平在上升,核心通脹將升越2%,且可能繼續(xù)上升.由于利率水平上升,過去兩年來包括高科技汽車產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的各行業(yè)工廠設(shè)備利用率已上升了500%,而商品價格及勞動力成本持續(xù)增加,使得生產(chǎn)商將增加的成本通過提高最終產(chǎn)品價格轉(zhuǎn)嫁給消費者.換言之,即利率水平的上升同時推高了通脹預(yù)期及定價能力.
油價高企無疑將增加物價上漲壓力,全球性的原油供給小于需求是油價高企的首要原因而經(jīng)濟增長亦對此作出了反應(yīng),但是原油價格仍有繼續(xù)上升的可能,且短期內(nèi)油價不會很快回落,盡管歐佩克最近表示將原油日產(chǎn)量提高50萬桶,但這也只能說明其剩余產(chǎn)能又減少了50萬桶,原油供應(yīng)仍然持緊,油價高企無疑將累經(jīng)濟增長,這也就意味著中性利率水平將愈發(fā)接近聯(lián)儲官員預(yù)期的區(qū)間.
通用汽車下調(diào)收益預(yù)期預(yù)示底特律汽車工業(yè)長期以來所面對的高年金及醫(yī)療保險成本將拖累整個行業(yè)收益下降,從而推低股市行情,目前汽車工業(yè)庫存銷售比已降至歷史最低水平,而采購經(jīng)理人們亦表示目前股價的確過低.
(馬也坤 編譯)
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