|
[世華財訊]社科院金融研究所研究員易憲容表示，人民幣匯率應該確定在哪個水平線上，應該根據國內實體經濟需要來決定，充分考慮中國社會經濟的承受能力。
據上海證券報3月15日報道，溫家寶總理在十屆全國人大三次會議記者招待會上關于中國的匯率制度改革的講話,引起廣泛關注。總理提出,人民幣的升值以及匯率體制的形成采取什么方案以及何時出臺可能是一個出其不意的事情。中國銀行全球金融市場部研究員譚雅玲
表示，出其不意這個表態,應該與2004年以來預期人民幣升值的風潮結合起來看。這種表態其實是給賭人民幣升值的人敲了警鐘,強調循序漸進地、穩健地進行人民幣匯率形成機制的改革。對這4個字,譚雅玲的理解是,在市場預期強的時候,調整匯率的政策不會出臺；在市場預期弱的時候,匯率才可能調整。
應當指出的是,國際上賭人民幣升值的風潮已歷兩年,雖然現在逐步變淡,但隨著中國經濟的強勁增長,通貨膨脹得到控制,很可能再次反彈。從目前市場炒作的題材看來,中國經濟增長良好,投資前景優良,儲備也比較多,難免會令國際炒家垂涎。
此外,出其不意應該還存在前提,是說人民幣升值會出其不意,還是說匯率形成機制改革措施的出臺會出其不意,二者之間存在相當差別。所以,總理的表態也不一定就代表人民幣將會升值,還可能意味著匯率形成機制的改變,也不排除貶值的可能。
譚雅玲認為,人民幣不僅不應該升值,反而應該貶值,這樣可以增加自己的積累,減少風險。中國是一個發展中的大國,但還不是強國,我們應該增加自己的積累,而不是盲目強調自己的實力和基礎。
譚雅玲表示,2005年調整匯率的可能性比較小,但可能會在浮動區間上擴大一些幅度,至于幅度會有多大變化,估計是年底才能決定的事情。目前我們人民幣兌美元的匯率浮動區間是0.3%,下一步可能從1%至3%左右,到3%至5%左右,逐步擴大。擴大浮動區間后,可以及時考察市場的流動性和供需之間的狀況,而后再決定下一步的措施。
中國社科院金融研究所研究員易憲容認為，總理在記者招待會上把匯率相關的匯率水平、匯率制度和匯率形成機制等三方面都談到了。結合總理在工作報告中的發言,易憲容的理解是,目前來說,匯率制度以及匯率水平何時調整還是一件不很確定的事情,也就是目前政府并沒有制定出時間表。
匯率體制的形成條件非常復雜,即使政府把相關的框架已經設計完畢,到最終的推出,還是會考慮到有沒有環境等相關條件來滿足。除了總理提出的國內的宏觀環境和金融環境以外,還會有相應的其它條件和數據,比如國際環境是否合適等。此外,政府對時機的判斷把握也是條件之一。
易憲容認為，總理提出出其不意的說法,可能暗示在匯率方面的調整需要等到時機更成熟一些、更合適一些才會采取相應措施,因此,在目前的境況下,無論是個人還是機構其實也沒有必要去猜甚至去賭匯率機制何時調的問題。
總理指出,現在有些人強烈要求人民幣升值,但并沒有完全弄懂人民幣升值以后會出現的問題。
譚雅玲表示，這句話說得特別好。我們不能只想人民幣升值的好處,還要想到因此帶來的問題,調整匯率政策必須衡量利弊得失。
目前國內對人民幣匯率的研究存在一些問題,主要是缺乏科學根據,不夠理性。一些專家通過模型測算,得出人民幣升值將為經濟發展帶來好處的結論,大多基于西方貨幣學原理設計而成。我們應該注意到,西方貨幣學原理是在經濟非常發達,市場發育充分的條件下產生的,與我國的國情存在明顯的區別。
由于對匯率問題作出非理性判斷從而引致的災難,在泰國、阿根廷等國家已經屢見不鮮。即使像日本這樣的經濟強國,也曾在上世紀80年代因為廣場協議的簽訂,給經濟帶來了相當損失。我們對待匯率問題必須慎重。
此外,國際經濟環境和金融市場的不確定性給中國匯率形成機制改革帶來的風險還是比較大的。美國經濟雖然在發達國家中占有優勢,但這個優勢能夠持續多久,對美元利率和匯率都會發生影響,美元利率和美元資產儲備的未來走勢也不很明朗。雖然中國周邊國家的經濟形勢總體很好,但是由于美元的波動性,對于這些國家的投資、資本流動有很大的影響。所有這些因素都會給我們的匯率形成機制改革,給我們調整匯率的政策帶來很多不確定性因素。
所以,綜合國內和國際的情況,對于匯率的調整,對于匯率形成機制的改革,我們必須統籌考慮,兩面看。單方面強調人民幣升值的好處,恐怕不夠全面和理性。
易憲容個人認同總理的這番闡述。一些人之所以強烈要求人民幣升值,就在于他們認為目前的人民幣匯率嚴重低估。在他們看來,正是這種嚴重低估,影響到與中國貿易國的工人就業、產品的競爭力及進出口貿易收支狀況,而且造成大量的國際熱錢涌入國內。盡管這種看法有一定道理,但是這并不是決定人民幣匯率高低的根本原因,也不構成人民幣升值的理由。
有香港學者研究表明,無論是浮動匯率制度,還是硬掛鉤的匯率制度,都無法找到一種最優的匯率制度。既然不存在一種最優的匯率制度,目前有些國家極力主張中國應該采用一種靈活的、自由浮動的人民幣匯率制度,這是既沒有理論上的根據,也沒有實踐上的證明。也就是說,從實踐經驗和理論研究兩個方面來看,到底是浮動匯率制還是固定匯率制度好,目前還沒有一個定論。
因此,目前我國所實行的有管理的可浮動人民幣匯率制度盡管存在弊端,但確定人民幣匯率水平到底應該在哪里也是不容易的,也就是說,沒有完全充分的理由支持人民幣一定要升值。依據易憲容的研究,人民幣的名義匯率和實際匯率只相差5%左右,不存在調整的必然性。
人民幣匯率應該確定在哪個水平線上,應該根據國內實體經濟需要來決定,而不應迫于國外的壓力來決定升值與否。正如國家外匯管理局公告所指出的那樣,完善匯率機制是中國自己的選擇,要充分考慮中國社會經濟的承受能力,避免匯率大幅度波動。
(李建豐 編輯)
|
