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[世華財(cái)訊]多數(shù)分析師認(rèn)為，下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)可能使市場對日本央行結(jié)束定量寬松貨幣政策的預(yù)期提前，特別是如果日本央行的解釋無法讓投資者信服的話。
綜合外電3月10日報(bào)道，據(jù)一位和日本央行關(guān)系密切的人士表示，日本央行如果真象多數(shù)人預(yù)期那樣在今后幾個(gè)月內(nèi)降低流動(dòng)資金目標(biāo)，那么日本央行將做出如下表態(tài)：該行下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)是為了應(yīng)對資金需求下降這個(gè)局面，并不意味著貨幣政策的寬松性質(zhì)將發(fā)生改
變，也不意味著定量寬松貨幣政策即將告一段落。
但觀察日本央行政策動(dòng)向的人士表示，僅此恐難說服金融市場人士，尤其是那些外國投資者。
雷曼兄弟(LehmanBrothers)駐東京的日本問題資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家SusumuKato表示，降低流動(dòng)資金目標(biāo)意味著日本央行提供充裕流動(dòng)資金的立場出現(xiàn)倒退，國內(nèi)外投資者都會(huì)把這樣一個(gè)舉動(dòng)視為收緊貨幣政策。
上述和日本央行關(guān)系密切的人士稱，日本央行的寬松貨幣政策不會(huì)因?yàn)槿毡窘鹑隗w系穩(wěn)定下來，使市場參與者無須再持有大量過剩的現(xiàn)金而發(fā)生改變。
多數(shù)分析師認(rèn)為，日本央行最早也要到06年上半年才會(huì)結(jié)束定量寬松貨幣政策。但下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)可能使市場對日本央行結(jié)束定量寬松貨幣政策的預(yù)期提前，特別是如果日本央行的解釋無法讓投資者信服的話。
日本央行的定量寬松政策旨在將短期利率保持在貼近零的水平，向金融體系注入過剩的資金。2004年1月以來，日本央行一直把流動(dòng)資金的目標(biāo)區(qū)間定為30萬億-35萬億日圓。
但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及對日本大型銀行壞帳的清理使得金融體系的根基穩(wěn)固下來，緩解了對金融體系崩潰的擔(dān)心，并削弱了金融機(jī)構(gòu)持有大量現(xiàn)金的需求。現(xiàn)金需求的下降使日本央行維持流動(dòng)資金目標(biāo)越發(fā)感到力不從心。
04年12月份以來，日本央行政策委員會(huì)一直在討論降低流動(dòng)資金目標(biāo)的可能性，但許多委員對市場反應(yīng)感到擔(dān)心。
日本央行1月份政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，政策委員會(huì)委員表示，僅憑對金融體系穩(wěn)定性的擔(dān)心減輕這個(gè)事實(shí)就調(diào)低流動(dòng)資金目標(biāo)區(qū)間，恐難以令市場信服。
日本央行如能更充分地利用金融工具，就無需下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)。例如，可以加大對日本國債或中長期貼現(xiàn)票據(jù)的購買力度。但由于這樣會(huì)導(dǎo)致長期利率降至無法持續(xù)的低位，這種情況不大可能發(fā)生。
日本央行行長福井俊彥在東京發(fā)表講話稱，日本央行將密切關(guān)注市場對寬松貨幣政策持續(xù)時(shí)間的預(yù)期是否有失偏頗，以及收益率曲線是否過度平緩了。
日本央行會(huì)把任何下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)的做法都描述為技術(shù)性調(diào)整，不希望市場把此舉理解為放棄定量寬松貨幣政策之舉，因?yàn)榈钟ǹs的目標(biāo)還未實(shí)現(xiàn)。日本1月份核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年比下降了0.3%。
另外，任何表明該行將放棄定量寬松貨幣政策的信號都有可能引發(fā)利率市場出現(xiàn)洶涌拋盤。
福井俊彥3月6日在巴塞爾再次重申了他在一切盡可能的場合都要老生常談的一個(gè)觀點(diǎn)，即只有日本的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)較上年的變化為正值時(shí)，日本央行才會(huì)考慮調(diào)整貨幣政策。
福井俊彥也曾多次表示，央行有調(diào)整貨幣政策的余地。這也意味著央行不會(huì)一見到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就急于終止定量寬松的貨幣政策。
但一旦日本央行下調(diào)了流動(dòng)資金目標(biāo)，市場參與者立刻就會(huì)猜測何時(shí)會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，特別是如果銀行業(yè)的資金需求持續(xù)下滑的話。
摩根大通(JPMorgan)駐東京的經(jīng)濟(jì)研究主管MasaakiKanno表示，外國投資者對定量寬松貨幣政策缺乏充分的了解，他們或許會(huì)認(rèn)為下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)就意味著日本央行正在收緊貨幣政策。
Kanno認(rèn)為，為了避免給市場造成動(dòng)蕩，日本央行有必要清晰地傳達(dá)這樣一個(gè)信息，即寬松貨幣政策的持續(xù)期不受下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)的影響。
(龔山美 編輯)
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