|
[世華財訊]社科院世界經濟與政治研究所副所長何帆指出，目前中國仍然實行資本管制,國內金融市場并未對外開放,因此能夠進入中國的投機資本是有限的。
據上海證券報3月10日報道，社科院世界經濟與政治研究所副所長何帆撰文指出，政府工作報告中提出,2005年加快金融體制改革的目標之一,是穩步推進人民幣匯率形成機制的改革。
對于調整匯率政策的原因，何帆認為，一是因為人民幣匯率水平存在著一定程度的低估。從資源配置的角度來看,匯率低估鼓勵了出口部門,但是卻是以壓制國內服務業和制造業為代價的。二是盯住美元的匯率制度影響到中國的貨幣政策自主性。為了維持匯率穩定,央行不得不在市場上買進美元,與此同時通過發行央行票據等形式進行沖銷。但是沖銷政策的成本不斷上升,難度會越來越大。
如果要調整匯率政策,被動調整不如主動調整,晚調整不如早調整。匯率政策調整的成本會隨著時間的拖延越來越大,因此久拖并非良策。當前從內部條件來看中國經濟增長更多地靠內需拉動、從外部環境來看美聯儲逐漸加息,各種條件其實對于進行匯率制度改革均非常有利。但是,最近的一個不利條件則是熱錢開始流入中國,國際投機資本將中國作為炒作的最大題材。
不過,國際投機資本的實力和破壞力可能被人們過高估計了。第一,中國仍然實行資本管制,國內金融市場并未對外開放,因此能夠進入中國的投機資本是有限的。政府有各種政策措施能夠挫敗投機資本,比如可以限制短期資本流出、對短期資本流動額外征稅等。
第二,適度地升值也可以釜底抽薪,緩解進一步的升值壓力。盡管我們并不知道人民幣匯率定在何種水平才是最佳點,但是在一個大致合理的區間內,人民幣適度的升值(比如升值10%左右)就足以引起投機資本的分化。有的投機資本會賭人民幣繼續升值,但另外的投機資本就會賭人民幣有貶值的風險。
第三,在宣布人民幣升值的同時,中國政府可以鄭重承諾,在未來一段時間(比如半年到一年之內)將不再調整匯率水平。由于適度升值已經在很大程度上改變了人們的升值預期,再配合以政府資本管制和貨幣政策的多種手段,這樣的政策對于市場而言是可以置信的。在沒有調整匯率水平的情況下,政府希望通過發表人民幣保持穩定的言論就能夠改變市場預期,這是很難成功的。
加強資本管制是配合人民幣匯率政策調整的重要保障措施。在我國尚未實現資本賬戶開放的條件下,如果能夠有效制止熱錢流入,將為人民幣匯率政策調整創造更寬松的條件。同時必須防范突發性的資本流出。加快外匯市場發育、外匯做市商制度的推出與完善、推出更多的外匯避險工具,出臺匯率風險管理制度等,不僅有利于建立匯率決定的市場機制,也有助于減少匯率調整對企業和居民帶來的沖擊。
因此,2005年最大的懸念仍然是人民幣匯率。從最近的一系列市場動向和政策走勢來看,匯率政策可能會隨時出現調整。正如2004年10月央行上調利率一樣,匯率政策的調整也可能會采取一種在預期之中,卻在預料之外的方式。同時,匯率政策的調整也會是漸進和溫和的,不可能出現激進的改革。最后,央行10月份調整利率不單純是為了加息,更深遠的影響是有關利率市場化的政策。同樣,匯率政策的調整盡管繞不開人民幣升值,但是更重要的是完善匯率的形成機制,改變僵硬的盯住匯率制度。
(李建豐 編輯)
|
