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[世華財訊]摩根士丹利分析師認為，亞洲過剩儲蓄是全球經濟失衡的一個關鍵因素，而美國則需要限制經常帳戶赤字的擴大。
綜合外電3月4日報道，摩根士丹利分析師認為，全球經濟失衡背后的一個關鍵因素是亞洲儲蓄－投資過剩，而美國則需要限制經常帳戶赤字的擴大，因為全球過剩儲蓄可能在一段時間仍很龐大。
摩根士丹利分析師表示贊同廣泛的市場觀點，即美國經常帳戶赤字應歸咎于輕率的美國消費者，但認為另一同等重要的因素市場未給予足夠的關注，這就是世界其他地區的儲蓄過剩，尤其是亞洲儲蓄過剩規模龐大，且抑制了全球長期債券收益率和美國融資經常帳戶赤字的能力。
不包括日本在內的中國、韓國、臺灣、香港亞洲北部地區儲蓄-投資平衡自1996－97年的占GDP2％低水平上升至目前的近6％。印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國東南亞地區儲蓄－投資平衡自亞洲金融危機以來一直上升，已自GDP的2％上升至目前的接近12％。
1990至2003年期間，亞洲北部和東南亞平均儲蓄比率始終處于GDP的33％水平，該14年期間沒有儲蓄比率的大幅上升或下降。摩根士丹利分析師認為除文化因素外，亞洲儲蓄比率較高存在兩個結構性因素。首先，亞洲資本市場效率很低。為及時達到既定的儲蓄目標，每年需要更高的儲蓄水平。其次是人口因素，尤其是中國。計劃生育政策可能已令消費者承受壓力。在預期人口下降的情況下，政府未能提供可靠的社會保障體系，中國的儲蓄比率顯然會處于高水平且不斷上升。
與儲蓄比率相比，投資比率一直波動較大。因為亞洲正經歷激烈的投資周期，沒有人會認為中國應增加更多投資或加速經濟增長。若經濟增長減速，中國儲蓄－投資過剩，也就是經常帳戶盈余將進一步擴大。
亞洲金融體系疲弱。亞洲資本市場無力以有效的方式進行資本調整。疲弱的金融體系已導致了三種趨勢。第一，儲蓄比率被迫高于實際應達到的水平。第二，廉價的資產降低了投資障礙。第三，資本市場普遍缺乏辨別投資方案的能力。
亞洲的過剩儲蓄使得美國更易于在過去四年形成龐大的經常帳戶赤字。規模格外巨大的預算意味著美國儲蓄比率的下降。美國面臨長期債券收益率低水平的困惑也是世界其他地區儲蓄過剩導致的一個方面。
美國經常帳戶赤字不可能永遠處于龐大的水平，但存在時間問題。其中一個問題是美國是否會有足夠的時間在美元崩潰前穩定經常帳戶赤字。自04年6月以來，摩根士丹利分析師就美元提出了建設性的觀點，即美元已做出了充分的修正，但認為美國需要限制經常帳戶赤字的上行趨勢。
(荊引 編譯)
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