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美聯(lián)儲(chǔ)最新研究顯示，對(duì)美國(guó)巨額經(jīng)常帳赤字擔(dān)憂導(dǎo)致美元大幅下跌，但這不大可能引發(fā)金融危機(jī)，實(shí)際上倒更有可能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
綜合外電3月3日?qǐng)?bào)道，目前，有關(guān)美國(guó)經(jīng)常帳赤字將引發(fā)金融危機(jī)的擔(dān)憂日益升溫，經(jīng)常帳赤字是美國(guó)與其他國(guó)家所有貿(mào)易和投資收益的差額，估計(jì)現(xiàn)已超過6,000億美元，占04年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)逾5%。美國(guó)則通過向外國(guó)投資者出售同等金額的股票、債券和
其他資產(chǎn)來彌補(bǔ)其經(jīng)常帳赤字。
一些分析師擔(dān)心，外國(guó)投資者可能會(huì)很快停止買進(jìn)更多美國(guó)資產(chǎn)，從而引發(fā)美元大幅下挫、利率急劇攀升并進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。
但美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的一項(xiàng)新研究顯示，沒有證據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)常帳赤字驟減與資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水有關(guān)。
研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與貨幣貶值呈現(xiàn)正相關(guān)，而絕非是匯率下跌將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的關(guān)系。雖然在某些情況下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確會(huì)放緩，但研究認(rèn)為，是增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致匯率貶值，而非匯率貶值導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩。
此次研究由Fed的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hilary Croke、StevenKamin和SylvainLeduc共同主持。雖然在很多方面Fed工作人員可能與主席格林斯潘(AlanGreenspan)的觀點(diǎn)有所分歧，但在這個(gè)問題上雙方似乎意見一致：格老對(duì)經(jīng)常帳赤字表示擔(dān)憂，但認(rèn)為它不大可能會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。
2日，格林斯潘在向美國(guó)眾議院預(yù)算委員會(huì)(HouseBudgetCommittee)作證時(shí)稱，在某一時(shí)刻，外國(guó)投資者可能認(rèn)為他們持有足夠多的美國(guó)資產(chǎn)，并不再希望買進(jìn)更多美國(guó)資產(chǎn)，但這種情況尚未發(fā)生。此外，即便外國(guó)投資者放慢買入美國(guó)資產(chǎn)的速度、抑或開始出售美國(guó)資產(chǎn)，也可能只會(huì)對(duì)美元利率產(chǎn)生溫和的影響。
從官方角度來看，布什政府一貫表示支持“強(qiáng)勢(shì)美元”政策，格老則把這個(gè)問題推給布什政府。但Fed此次研究對(duì)傳統(tǒng)理論構(gòu)成支撐，即美元貶值將使美國(guó)的出口更具競(jìng)爭(zhēng)力，而抑制進(jìn)口需求，從而可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并減少經(jīng)常帳赤字。
Fed的這項(xiàng)研究以發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常帳赤字大幅縮減的23個(gè)案例為基礎(chǔ)。研究顯示，經(jīng)通脹因素調(diào)整后的匯率跌幅越大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度越快。
在某些情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)有所放緩，但通常是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)已經(jīng)處于過熱狀態(tài)，經(jīng)常帳赤字收窄就成為國(guó)內(nèi)需求普遍降溫的一部分。總體而言，研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常帳赤字縮減的幅度越大，經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)就越好。
研究稱，雖然利率通常在經(jīng)常項(xiàng)目調(diào)整的時(shí)候趨于上升，但這是為了避免經(jīng)濟(jì)在出口大幅增長(zhǎng)的同時(shí)出現(xiàn)過熱。起初通脹率會(huì)有所上升，但最終將低于初期的水平。長(zhǎng)期利率和股價(jià)不會(huì)發(fā)生很大變動(dòng)。
研究警告稱，其部分結(jié)論可能不適用于當(dāng)前美國(guó)的情況。美國(guó)是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)常帳赤字較大多數(shù)案例提到的都要大。另一方面，相對(duì)于其他國(guó)家來說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)貿(mào)易的依賴程度較低，且更具靈活性。
盡管如此，研究報(bào)告的作者們顯然對(duì)美國(guó)將遭遇危機(jī)持懷疑態(tài)度，因發(fā)達(dá)國(guó)家鮮有危機(jī)發(fā)生，倒是發(fā)展中國(guó)家更有可能面臨危機(jī)，也許是因?yàn)檫@些國(guó)家大量舉借外債，而本幣一旦貶值將大幅增加其償債負(fù)擔(dān)。此外，發(fā)展中國(guó)家通常將各自的貨幣與其他貨幣掛鉤，而一旦脫鉤，無序下跌就在所難免。
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