[世華財訊]美聯儲主席可能對長期利率的低水平感到困惑,圣路易斯聯儲分析師詹姆斯.布拉德通過對20世紀60年代初情況的研究,發現了與目前狀況相似的情景,為理解當前長期利率水平提供了幫助。
綜合外電3月2日報道,美聯儲主席格林斯潘在2月后期的國會作證中表示,長期利率的相對穩定性“仍是一個難題”。的確,盡管美聯儲自04年6月以來六次提高聯邦基金利率,
但基準10年期國債等較長期債券收益率仍較低。多數觀察人士認為這是不尋常的情況。圣路易斯聯儲分析師詹姆斯.布拉德(JamesBullard)通過對20世紀60年代初情況的研究,發現了與目前狀況相似的情景,為理解當前長期利率水平提供了幫助。
布拉德對四十年前的狀況進行了研究。他稱,二十世紀60年代初期經濟學家和貨幣政策決策者懷念的時期,當時經濟和生產力強勁增長,同時通脹及利率處于較低水平。2001年末和1961年初均標志著經濟衰退的結束。經濟衰退均最終均跟隨著貨幣政策的緊縮運動。
鑒于目前狀況與60年代初相似,布拉德研究了該兩個階段10年期國債的情況。他表示,這兩個時期最顯著的特征是,一旦聯邦基金利率在經濟衰退后開始上升,較長期的債券收益率仍處于4%附近。
布拉德指出,一種解釋是,兩個時期私營部門均將短期利率的動向視為維持通脹穩定且處于低水平的必須舉措,因此長期通脹預期和長期債券收益率仍將維持穩定。
布拉德還表示,該兩個時期關鍵經濟數據的增長率也相似。例如平均非農生產力,2001年第一季度至2004年第四季度水平為3.90%,與1961年第二季度至1964年第四季度的3.80%相近。此外,兩個時期通脹水平也十分接近。
(荊引 編譯)
|