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[世華財訊]摩根士丹利認為，市場對美國經常帳戶赤字的擔憂將打壓美元兌歐元，不斷提高的美國聯邦基金利率將支撐美元兌日圓。因此，短線歐元兌美元及美元兌日圓的暫時上行趨勢可能提振歐元兌日圓短線適度走高。
綜合外電2月22日報道，摩根士丹利稱，歐元兌日圓及美元兌日圓似乎已形成了暫時底部，預期近期日圓兌歐元及美元將疲弱，但該短線預期并沒有改變摩根士丹利認為歐元兌日圓將最終走低的觀點。
機構性因素和周期性因素展開了競爭，摩根認為05年主導匯市的是以下三方面：1.經常帳戶赤字；2.貨幣政策；3.政治因素。未來數周因素1和2對匯市的主導作用將強于因素3。只要市場仍確實擔憂美國經常帳戶赤字，“風險差額”就可能附著在美元上，尤其是美元兌歐元。然而，不斷提高的美國聯邦基金利率可能支撐美元，尤其是美元兌日圓。因此，短線歐元兌美元及美元兌日圓的暫時上行趨勢可能提振已高估的歐元兌日圓短線適度走高。
關于美國經常帳戶赤字和融資，摩根士丹利有三點看法。
第一，美國經常帳戶赤字在達到最高點前，未來數年可能進一步擴大。美聯儲主席格林斯潘在國會作證中表示了與摩根士丹利一致的觀點，即美國需要規劃經常帳戶赤字。美國經常帳戶赤字可能最初進一步上升，但美國可能有時間削減赤字。然而，已擔憂美國經常帳戶的市場參與者可能更傾向于建立歐元兌美元多頭頭寸，而非建立歐元兌美元空頭頭寸。
第二，基于所有權原則的美國03年貿易赤字為3776億美元（GDP的3.4％），而常規框架下03年貿易赤字為4965億美元（GDP的4.5％）。兩者之間的差距具有深刻的含義。在不進一步考慮美元區域集團的情況下，美國實際的融資需求可能較多數市場觀點溫和的多。
第三，格林斯潘稱國外央行多樣化外匯儲備的說法可能是不正確的。基于對全球數據的統計，摩根士丹利發現無證據顯示04年美元在全球外匯儲備中的比例下降。
總之摩根士丹利認為，對于結構上看跌美元的投資者而言，其觀點可能不能令其信服，多數看跌美元的投資者將建立大規模的歐元兌美元多頭頭寸。
美聯儲的加息舉措將部分程度上抵消市場對美國經常帳戶赤字的擔憂。摩根士丹利認為利率差距將對美元兌日圓匯率產生更大影響。利率差距是否會支撐美元兌歐元也將取決于市場對美國赤字的擔憂程度，以及推測的多樣化外匯儲備的強度。
第二，中性利率是一個重要概念，也是美聯儲將暫停加息以評估累積的加息舉措對經濟產生影響的水平。摩根士丹利稱，隨著美國基本面狀況的持續改善，中性利率將逐漸升向長期平均水平。
第三，摩根士丹利認為，疲弱美元不是美聯儲緊縮貨幣政策的先決條件，美元強勢也不能阻止美聯儲進一步加息，美聯儲需要借助通脹衡量貨幣政策。
摩根士丹利稱，不斷擴大的收益率差距與日本出口商的關系將越來越密切。若出口商對沖比率相對較高，美元兌日圓短線面臨上升風險。此外，人民幣即將重估的預期下降，國外投資者暫時解除美元兌日圓空頭頭寸。
(荊引 編譯)
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