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[世華財(cái)訊]過去兩年商品投資普遍收益較高，而目前商品價(jià)格前景存在不明朗性，對(duì)沖基金為保持收益增長，投資選擇難度必將增強(qiáng)。
綜合外電12月21日?qǐng)?bào)道，美元疲弱及全球需求強(qiáng)勁，已導(dǎo)致過去一年原油、銅等以美元定價(jià)商品價(jià)格大幅上漲至歷史高位，而同時(shí)，債券市場的疲弱表現(xiàn)已令許多資本管理者開始尋求具有多樣性、高回報(bào)率或確定價(jià)格趨勢的資產(chǎn)投資，原材料則成為04年最受歡迎的投
資方向之一，而目前商品價(jià)格前景的不明朗，增強(qiáng)了對(duì)沖基金投資選擇的難度。
對(duì)沖基金在經(jīng)歷數(shù)年的基礎(chǔ)投資不足后恰當(dāng)預(yù)期，任何工業(yè)擴(kuò)張都將導(dǎo)致基金屬及能源產(chǎn)品等供應(yīng)不足，而環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的日益嚴(yán)格將導(dǎo)致更長時(shí)期的供需失衡。
倫敦金屬交易所銅庫存自03年初的80萬噸下降至04年末的不足6萬噸，表明過去24個(gè)月需求極大超過了供給，同期，銅價(jià)自03年初的80美分/磅上漲至1.40美元/磅以上，油價(jià)04年創(chuàng)55美元/桶以上歷史新高，此外，鎳、黃金、大豆和棉花都在過去12個(gè)月創(chuàng)數(shù)年新高。
商品價(jià)格的持續(xù)漲勢致使大的投資者能夠以一攬子商品的形式投資，并保證高額的年比收益率。美國太平洋投資管理公司（PIMCO）的商品實(shí)際收益策略基金（CommodityRealReturn Strategy Fund）04年第三季度末年比收益率達(dá)19％新高。
但對(duì)中國等05年經(jīng)濟(jì)增長可能減緩，而許多工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)出將增加的預(yù)期，增強(qiáng)了認(rèn)為這些商品對(duì)對(duì)沖基金的吸引力可能下降的擔(dān)憂。市場觀察人士擔(dān)憂，若無對(duì)沖基金推動(dòng)商品價(jià)格走高，緊隨對(duì)沖基金投入市場的資金將減少，商品部門資本流動(dòng)性下降將導(dǎo)致其投資吸引力下降。
瑞福（RefcoLLC.）調(diào)查主管JimSteel稱，對(duì)沖基金在過去兩年積極進(jìn)行了商品投資，并恰當(dāng)預(yù)期了目前的許多商品需求強(qiáng)勁，庫存下降的局勢。但目前收益前景已不再明了，其需要在商品投資選擇上做出更明確的選擇。他表示，需求不會(huì)突然出現(xiàn)大幅下降，或供應(yīng)大幅增長，而認(rèn)為未來一年銅價(jià)將上漲50％也不可能令人信服。
巴克萊資本（BarclaysCapital）基金屬分析師IngridSternby稱，認(rèn)為未來銅庫存將緊縮是較有把握的，但漲幅將下降的預(yù)期可能減輕對(duì)沖基金對(duì)銅的胃口。
加拿大帝國商業(yè)銀行環(huán)球投資銀行部（CIBC WorldMarkets）資深分析師BartMelek稱，宏觀經(jīng)濟(jì)前景將刺激對(duì)沖基金改變或調(diào)整策略，稱若05年全球工業(yè)增長自04年CIBC預(yù)期值5.1％下降至3.1％，工業(yè)商品資金流量將減緩。
但一家主要宏觀對(duì)沖基金的一位資深商品策略師認(rèn)為，盡管預(yù)期全球工業(yè)增長將減緩，但對(duì)沖基金仍可能積極參與許多商品市場投資。認(rèn)為中國工業(yè)將持續(xù)擴(kuò)張，美元將持續(xù)承壓，因此許多商品市場仍具吸引力。他認(rèn)為，05年商品價(jià)格漲勢可能不會(huì)始終如一，但并不意味投資積極性的下降，只是在商品選擇上會(huì)更加謹(jǐn)慎。
(荊引 編譯)
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