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[世華財訊]日本第四季度短觀經濟調查報告將于12月15日公布，摩根士丹利經濟學家預期該報告將再度確認日本整體經濟回撤。
綜合外電12月14日報道,日本于每個季度最后一個月中旬都將公布一份反映經濟整體運行狀況的短觀報告（Tankan），2004年第四季度短觀報告將于12月15日公布，摩根士丹利經濟學家稱，自8月起，顯示日本經濟景氣狀況的擴散指數即已連續3個月低于50％的分水嶺，
工業產出亦可能繼第三季度后連續第二個季度下降，日本微觀經濟自7月起已顯現出回落跡象，預期12月短觀報告將承認這一趨勢確立。
但2004財年7月以后日本經濟景氣狀況不會有較大程度改變。日圓升值是日本經濟外部環境與9月短觀報告發布時的最大區別，但此番日圓升值是與歐元、英鎊等主要貨幣并駕齊驅，就實際匯率狀況而言，日圓幣值仍屬被低估了，此外，出口商因對沖日圓遠期而規避了日圓升值對其收益的利空風險，所以，本幣升值基本不會對2004財年收益產生不利影響。基于對全球經濟重拾升勢的預期，摩根士丹利經濟學家稱日圓升值對日本經濟的影響將于2005年下半年顯現，而這種不利影響也將被經濟整體升勢彌補。
但仍需關注的是，日本電子及設備工業庫存調整將早于預期，高科技產業產出調整程度可能較大。然而，就制造業整體而言，產出下降壓力將因原材料工業的強勁發展而減輕，預期整體調整程度不會如2001年時那樣大。
對于擴散指數中的的幾個關鍵數據，摩根士丹利經濟學家預期：大型制造業者擴散指數為+23，前景展望指數將降至+16，這將有助于企業重新審視其庫存狀況，從而進行適當調整。預期大型非制造業者前景指數將有小幅回升，小型及中型制造業者景氣指數將有所回落。一如9月短觀報告所顯現的，12月短觀報告中供需狀況及庫存擴散指數將因海外需求狀況惡化而下降，而日本國內供需狀況擴散指數將有所回升，原材料工業因中國經濟增長減緩而調整庫存結果反應良好。進出口價格擴散指數中，大型制造業者出口擴散指數將回歸于1991年水平，基于日本進出口差距較大，大型及中小型企業進口價格擴散指數將普遍提高，但企業利潤仍會增長。
就2004財年整體預期而言，摩根士丹利經濟學家稱由于海外需求下降，2004財年日本企業整體銷售及收益目標將會下降，若12月短觀報告下修企業收益目標，首當其沖即應是銷售，同時大中小型企業2004財年固定資本投資都將向下修正，這將進一步影響至日本財政及貨幣政策的發展方向。
不僅是短觀報告，工業產值、機械訂單等疲弱的經濟數據都將影響宏觀經濟政策。12月短觀報告發布同期，日本自民黨稅收委員會將發布2005財年稅收改革框架，摩根士丹利經濟學家預期，該委員會將不再爭論3.3萬億日圓的個人所得稅及地方稅削減問題，取而代之的將是增稅至不影響經濟整體運行狀況的程度，增稅可能于2005財年起實行，但增收個人所得稅最早可能于2006年1月開始。
就貨幣政策而言，基于信息產業需求增長、原油價格不斷上升及日圓匯價居高不下，預期日本央行下一輪政策會議仍將維持寬松政策。在11月的政策會議上，日本央行于本季首次下調對經濟的評估，盡管日本央行仍維持零利率政策，但日圓升值無異于增強通縮預期，因此，摩根士丹利經濟學家預期，日本央行下一次會議將提高經常賬戶儲備目標。
鑒于數個領先指標已顯現短觀報告中部分指數有所下降，摩根士丹利經濟學家預期，12月短觀報告不會顯示市場景氣狀況進一步下降，并預期日本股市表示良好，其一是由于海外市場復蘇可能使投資者重風險投資信心，拉動股市向上，其二是與2002年相比較而言，市場對企業丑聞基本已無動于衷，其三是，日本政府及日本央行降低對經濟的評估，從而減輕了宏觀經濟惡化的可能性，其四是包括保險業在內的非制造業資產負債表進一步趨于平衡，其五是潛在的匯市干預將重置市場流動性。
(馬也坤 編譯)
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