|
注：本次更新內容詳見下文第5段至文末。
[世華財訊]由于日央行擔心過早終止超寬松貨幣政策可能會將日本經濟重新推入衰退，或對政府的大規模融資增添不應有的財政負擔，因此預計日央行不會在04財年結束其寬松貨幣政策。
綜合外電12月14日報道，隨著日本經濟逐步改善，通縮壓力日益緩解，日本央行(BankofJapan)決定結束執行了4年的超寬松貨幣政策的可能性也越來越大了。但即使消費價格會像它預計的那樣開始爬升，預計日央行也不會在04財年結束其量化放松政策，因它擔心這樣可能會將日本經濟重新推入衰退，或對政府的大規模融資增添不應有的財政負擔。
雖然04年下半年日本經濟增長急速放緩，但日央行行長福井俊彥(ToshihikoFukui)仍一如既往地非常樂觀。這位央行政策委員會的最新成員自認自己是政策上的鷹派人物，但9人委員會的其他成員卻比較謹慎，畢竟，日本剛剛擺脫持續10多年的通縮，經濟增長仍很疲軟，前景如何還不能保證。
隨著有關收緊貨幣政策的傳言甚囂塵上，05年的市場利率有可能上揚，但分析師稱，除非日本經濟增長異常強勁，且物價提升到相當高的程度，否則日央行不會放棄從01年5月開始實施的劃時代的超級寬松貨幣政策。
摩根大通(JPMorgan)東京經濟政策研究部董事總經理MasaakiKanno稱，日本經濟可能會像央行預期的那樣保持持續復蘇勢頭，但央行委員會中仍有成員對結束量化政策表示謹慎。他們或許認為，到06財年或更晚些時候，日本也有可能尚未擺脫通脹，在此之前，他們必須繼續堅持超寬松貨幣政策。
隨著出口需求減弱，04年年底這段時期日本經濟實際上已出現停頓。年初以來，日本經濟出現強勁復蘇態勢，折合成年率的經濟增長率一度高達6.8%，大有一掃10年來頹勢的架式。
日本國內需求能否顯著升溫并重新推動總體增長還遠未可知，而與此同時，10月初至12月初日圓兌美元匯率高達9.2%的升幅則將對日本出口造成重壓，并導致通縮抬頭。
在核心消費物價水平徹底消除較上年同期下降的潛在危險之前，央行勢必會維持量化放松政策。03年10月，日央行曾鄭重表示，在委員會確信通縮不會重演且沒有其他因素要求繼續實行寬松政策的情況下，央行將不會結束這一政策。
日央行委員會預測，在05年4月開始的05財年，核心消費物價指數將上升0.1%，這將是自1997財政年度以來第一次出現全年物價水平總體上升的情況。但委員會成員HidehikoHaru11月份曾表示，預計物價將出現期待已久的上揚并不意味著日本05財年有望避免通縮，因此也不意味著央行會轉向收緊貨幣政策。據最新統計數據，10月份日本消費物價指數年比下降0.1%。
除了經濟增長形勢不穩及日圓升值帶來的通縮壓力之外，歷史教訓可能也是讓日央行保持謹慎的因素之一。日央行決策者們不會忘記2000年8月結束零利率政策后的遭遇──僅僅7個月后，經濟就開始滑向衰退，央行不得不再次調低利率，開始實行量化放松政策。
可以肯定的是，在05年即將來臨之際，日央行政策委員會現在正表現出一種更強硬的姿態。這主要與12月份剛被任命的委員會成員AtsushiMizuno有關，他是從外國公司直接入選委員會成員的第一人。
這位前瑞士信貸第一波士頓(CSFB)固定收入市場策略師是一位明確主張盡早結束量化放松政策的人士，Mizuno認為，這種在當年出于對金融體系有可能崩潰的恐慌而采取的應急政策其時效性已所剩無幾。
盡管經濟增長在放緩，但央行行長福井俊彥本人并沒有表現出憂慮。雖然他說不能保證日央行在05財年甚至06財年是否會改變貨幣政策，但他近日對日本商界領袖們表示，出口和工業生產的復蘇步伐正在放緩，但推動經濟復蘇的基本構架仍在運轉，日本經濟將朝著持續復蘇的方向發展。
福井俊彥這一不折不扣的樂觀表態將使金融市場參與者們在05年保持警覺，即使人們認為政策調整不大可能。
雷曼兄弟(LehmanBrothers)駐東京固定收入市場策略師SusumuKato稱，市場人士將開始擔心，如果日本核心消費物價指數穩定在零以上水平，日央行可能最早于05年第一財季結束寬松貨幣政策。
考慮到利率上升的可能性，投資者們可能會在債券交易中有所傾向，推高債券的收益率，但日央行希望能向金融市場傳達出明確的政策信號，以避免資產價格劇烈波動。
日央行在10月29日發布的半年前景預期中，央行表示將在政策方面采取適當和靈活的措施，同時對于央行對經濟活動和物價形勢的評估以及政策調整行為背后的思路將盡量提供明晰的解釋。
消息人士稱，如果利率上揚，日央行可能會表示說，它“在收緊貨幣政策上將保持耐心”，或者“如有加息，加息的速度將非常緩慢”。
但日央行尚未決定的是何時對外傳達這樣的信息。
該消息人士認為，事先向市場傳達這類信息或許能讓市場更穩定些，而等到市場非常波動的時候采取行動事后會證明難以奏效。
除了經濟方面的因素之外，日央行還會受到政府方面要求避免市場利率急劇上漲的壓力。因國債利率上漲將導致政府融資成本大幅增加，而目前財政部的再融資成本已經增長到相當驚人的水平。長期利率每上漲一個百分點，財政部每年的融資成本就會增加大約1.2萬億日圓。
一些人表示，由于日本經濟復蘇尚不穩定，05財年日央行確實不太可能采取緊縮支出，且它或許反而會進一步放松貨幣政策。
UFJInstitute投資研究部總經理兼首席經濟學家YujiShimanaka稱，各種領先經濟指標已開始惡化，暗示日本經濟已出現下滑趨勢。他說，要求央行維持寬松政策的壓力05年還將有所加大。
雖然持這種觀點的人目前并不多見，但如果04年末經濟數據疲軟的局面持續到下一年，這種看法將越來越普遍。日央行眼下對信息技術產業特別關注，由于庫存積壓嚴重，目前該行業的制造商紛紛下調產量計劃。如果這種調整只是暫時的，那么出口需求總體仍將保持強勁。但若全球需求進一步放緩，或日圓繼續大幅升值，那么日本經濟將陷入掙扎。到那時，日央行需要操心的可就不是何時加息的問題了，讓它頭痛的事會更多。
(龔山美 編輯)
| 
