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[世華財(cái)訊]日本第四季度短觀經(jīng)濟(jì)調(diào)查報(bào)告將于12月15日公布，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期該報(bào)告將再度確認(rèn)日本整體經(jīng)濟(jì)回撤。
綜合外電12月8日?qǐng)?bào)道,日本于每個(gè)季度最后一個(gè)月中旬都將公布一份反映經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況的短觀報(bào)告（Tankan），2004年第四季度短觀報(bào)告將于12月15日公布，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，自8月起，顯示日本經(jīng)濟(jì)景氣狀況的擴(kuò)散指數(shù)即已連續(xù)3個(gè)月低于50％的分水嶺，
工業(yè)產(chǎn)出亦可能繼第三季度后連續(xù)第二個(gè)季度下降，日本微觀經(jīng)濟(jì)自7月起已顯現(xiàn)出回落跡象，預(yù)期12月短觀報(bào)告將承認(rèn)這一趨勢(shì)確立。
但2004財(cái)年7月以后日本經(jīng)濟(jì)景氣狀況不會(huì)有較大程度改變。日?qǐng)A升值是日本經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境與9月短觀報(bào)告發(fā)布時(shí)的最大區(qū)別，但此番日?qǐng)A升值是與歐元、英鎊等主要貨幣并駕齊驅(qū)，就實(shí)際匯率狀況而言，日?qǐng)A幣值仍屬被低估了，此外，出口商因?qū)_日?qǐng)A遠(yuǎn)期而規(guī)避了日?qǐng)A升值對(duì)其收益的利空風(fēng)險(xiǎn)，所以，本幣升值基本不會(huì)對(duì)2004財(cái)年收益產(chǎn)生不利影響。基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)重拾升勢(shì)的預(yù)期，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱日?qǐng)A升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響將于2005年下半年顯現(xiàn)，而這種不利影響也將被經(jīng)濟(jì)整體升勢(shì)彌補(bǔ)。
但仍需關(guān)注的是，日本電子及設(shè)備工業(yè)庫存調(diào)整將早于預(yù)期，高科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出調(diào)整程度可能較大。然而，就制造業(yè)整體而言，產(chǎn)出下降壓力將因原材料工業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展而減輕，預(yù)期整體調(diào)整程度不會(huì)如2001年時(shí)那樣大。
對(duì)于擴(kuò)散指數(shù)中的的幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期：大型制造業(yè)者擴(kuò)散指數(shù)為+23，前景展望指數(shù)將降至+16，這將有助于企業(yè)重新審視其庫存狀況，從而進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。預(yù)期大型非制造業(yè)者前景指數(shù)將有小幅回升，小型及中型制造業(yè)者景氣指數(shù)將有所回落。一如9月短觀報(bào)告所顯現(xiàn)的，12月短觀報(bào)告中供需狀況及庫存擴(kuò)散指數(shù)將因海外需求狀況惡化而下降，而日本國內(nèi)供需狀況擴(kuò)散指數(shù)將有所回升，原材料工業(yè)因中國經(jīng)濟(jì)增長減緩而調(diào)整庫存結(jié)果反應(yīng)良好。進(jìn)出口價(jià)格擴(kuò)散指數(shù)中，大型制造業(yè)者出口擴(kuò)散指數(shù)將回歸于1991年水平，基于日本進(jìn)出口差距較大，大型及中小型企業(yè)進(jìn)口價(jià)格擴(kuò)散指數(shù)將普遍提高，但企業(yè)利潤仍會(huì)增長。
就2004財(cái)年整體預(yù)期而言，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱由于海外需求下降，2004財(cái)年日本企業(yè)整體銷售及收益目標(biāo)將會(huì)下降，若12月短觀報(bào)告下修企業(yè)收益目標(biāo)，首當(dāng)其沖即應(yīng)是銷售，同時(shí)大中小型企業(yè)2004財(cái)年固定資本投資都將向下修正，這將進(jìn)一步影響至日本財(cái)政及貨幣政策的發(fā)展方向。
不僅是短觀報(bào)告，工業(yè)產(chǎn)值、機(jī)械訂單等疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都將影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策。12月短觀報(bào)告發(fā)布同期，日本自民黨稅收委員會(huì)將發(fā)布2005財(cái)年稅收改革框架，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，該委員會(huì)將不再爭論3.3萬億日?qǐng)A的個(gè)人所得稅及地方稅削減問題，取而代之的將是增稅至不影響經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況的程度，增稅可能于2005財(cái)年起實(shí)行，但增收個(gè)人所得稅最早可能于2006年1月開始。
就貨幣政策而言，基于信息產(chǎn)業(yè)需求增長、原油價(jià)格不斷上升及日?qǐng)A匯價(jià)居高不下，預(yù)期日本央行下一輪政策會(huì)議仍將維持寬松政策。在11月的政策會(huì)議上，日本央行于本季首次下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估，盡管日本央行仍維持零利率政策，但日?qǐng)A升值無異于增強(qiáng)通縮預(yù)期，因此，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，日本央行下一次會(huì)議將提高經(jīng)常賬戶儲(chǔ)備目標(biāo)。
鑒于數(shù)個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)已顯現(xiàn)短觀報(bào)告中部分指數(shù)有所下降，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，12月短觀報(bào)告不會(huì)顯示市場景氣狀況進(jìn)一步下降，并預(yù)期日本股市表示良好，其一是由于海外市場復(fù)蘇可能使投資者重風(fēng)險(xiǎn)投資信心，拉動(dòng)股市向上，其二是與2002年相比較而言，市場對(duì)企業(yè)丑聞基本已無動(dòng)于衷，其三是，日本政府及日本央行降低對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估，從而減輕了宏觀經(jīng)濟(jì)惡化的可能性，其四是包括保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)的非制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步趨于平衡，其五是潛在的匯市干預(yù)將重置市場流動(dòng)性。
(馬也坤 編譯)
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