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[世華財訊]由于中國實行釘住美元的匯率政策，自1997年以來，人民幣匯率（美元兌人民幣）基本上保持在8.27的水平。隨著中國及全球經濟基本面的發展變化，摩根士丹利經濟學家斯蒂芬.簡認為這一制度可能發生改變，中國可能實行爬行帶內釘住匯率制度。
綜合外電11月23日報道,摩根士丹利經濟學家斯蒂芬.L.簡（StephenLJen）稱，隨著中國及全球經濟基本面的發展變化，中國在人民幣匯率問題上將有多種選擇。簡認為，中國政
府人民幣匯率的最終目標是建立一種管制浮動機制，這意味著中國央行在浮動匯率上有很強的主導性。但鑒于中國銀行體系的結構性問題，目前中國還不大可能實行這種管制浮動匯率機制。因此，關于人民幣浮動問題的爭論轉而成為人民幣匯率達到完全前過渡期浮動區間的爭論，而對于中國而言，在向完全浮動過渡期間哪一浮動區間對中國最為有利就成了研究此問題的關鍵所在。
斯蒂芬.L.簡稱，在目前中國政府可能做出的如下選擇項中：（1）重新評估人民幣釘住美元匯率水平;（2）人民幣釘住美元匯率為8.28，但擴大可浮動區間;（3）人民幣釘住一攬子貨幣，同時擴大日浮動區間;（4）實行管制匯率制度，人民幣匯價不與任何貨幣掛鉤;（5）人民幣匯率不設浮動區間，較為理想的應為第三種，即將人民幣匯率釘住一攬子貨幣同時擴大日浮動區間，如此數年之后，繼而實行管制浮動制度。而中國政府最為可能選擇的則是首先擴大人民幣兌美元浮動區間，也即第二種，其后再將人民幣釘住一攬子貨幣，并擴大浮動區間，繼而實施管制浮動匯率制度。然而，即使中國政府的下一步做法是擴大人民幣兌美元浮動區間，理解爬行帶內的釘住（Crawlingband）機制大有裨益。
所謂爬行帶內的釘住（Crawlingband）匯率制度是2000年國際貨幣基金組織年確定的八種匯率制度之一，一般將其歸屬為中間匯率制，介于固定匯率制度與浮動匯率制度之間，指匯率圍繞著中心匯率在一定幅度內上下浮動，同時中心匯率按照固定的、預先宣布的比率作定期調整或根據所選取的定量指標的變化作定期調整。
簡認為，中國選擇此種匯率制度利弊共存，總體而言利大于弊。不利因素有二，其一，爬行帶內的釘住制度在相當大程度上增加了管理的難度，尤其是匯率參考目標較多時，同時，對于中國而言，僅釘住某幾種貨幣匯率還可能引發相關政治問題;其二，中國是一個相當龐大的經濟體，而此種制度似乎更適合于一種規模較小的、開放的如新加坡等國的經濟體。
然而，另一方面，此種匯率制度對中國而言利大于弊：其一，中國的貿易伙伴對于目前中國實施的釘住美元的單一釘住匯率制度十分反感，亞洲多數國家貨幣均兌美元有大于中國的浮動區間，或完全浮動，這樣，在美元兌其他貨幣貶值同時，人民幣也會相應貶值，從而可能影響其他國家出口。因此，中國的貿易國希望人民幣不僅釘住美元一種貨幣，或至少同時釘住三個發達國家貨幣，基本與亞洲其他國家貨幣保持相同浮動幅度。此外，人民幣釘住的外幣種類越多，對于某一種貨幣而言，其相對固定成份則會相應減少，也就是說，人民幣匯率距完全浮動越近了。其二，簡認為此種匯率制度對中國而言是切實可行的。其三，此種匯率制度可以使某種貨幣不再具有主導性，如美元。
簡認為，盡管爬行帶內釘住匯率制度對中國而言并非最優選擇，且亦非長遠之策，但就中國目前狀況而言實施此種匯率制度（上下浮動范圍可選擇±10％至±15％），仍可為中國邁向浮動匯率制度奠定較為堅實的基礎。
(馬也坤 編譯)
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