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[世華財訊]摩根大通的龔方雄表示，中國政府將從外匯體制改革和升息兩方面逐步實現當前貨幣政策的中性化目標。預計未來3-6個月外匯體制將會出現明顯變革，05年底前人民幣將會升值7％；此次升息周期大約持續6個月，屆時包括此次升息在內的總體升息幅度在100個基點。
摩根大通中國研究部主管及首席經濟師龔方雄11月2日表示，10月28日中國人民銀行宣
布人民幣一年期存貸款利率上調0.27％，這是中國9年來首次升息，市場大為震動。此次升息的時間和幅度和摩根大通預測基本一致。摩根大通預計中國央行此次升息周期大約持續6個月，屆時包括此次升息在內的總體升息幅度將達到100個基點。
隨著中國宏觀調控手段逐漸向市場化方向過渡，摩根大通認為，從外匯體制改革方面將更多地體現出這種變化，并預計05年可能是中國外匯體制發生變革的年度，中國將提高人民幣匯率的彈性，并逐步擴大人民幣匯率的波動范圍。摩根大通預測未來3-6個月外匯體制將會出現明顯變革，并預計到05年底前人民幣兌美元匯率將會升值7％。
摩根大通認為此次中國央行升息啟動了貨幣政策中性化的進程。部分市場人士認為此次升息周期內升息幅度將會達到300個基點甚至更多，摩根大通不贊同這個觀點，是基于如下看法：中國目前并不存在實質性的通脹壓力，物價上漲主要是由于農產品價格上升所引起，目前農產品價格已經接近峰值并將回落，預計05年農產品價格回落將導致消費者物價指數從當前的5％降至3％，為單純抑制通脹壓力而實行緊縮貨幣政策的必要性不大；但是，由于物價從三年前的-1％升至+5％，即使將來物價不再上漲，仍然有必要將利率升至中性，以保證實際存貸款利率回歸至理性水平，打擊不斷增長的灰色融資活動。
摩根大通認為未來6個月升息100個基點已經可以達到政策目標。摩根大通預計未來6個月中國央行將會升息100個基點，考慮到物價漲幅，實際存款利率接近0％，該利率水平已經足以阻止極度規避風險的中國存款人繼續向高風險的灰色市場投資。中國的儲蓄率仍然很高，而消費傾向仍然較低，沒有必要將實際利率升至0％之上，鼓勵提高儲蓄率。摩根大通認為中國央行實行的貨幣政策傾向于鼓勵消費，而不是鼓勵儲蓄進一步增長，并限制過熱行業的投資行為。
貨幣政策中性化將依賴利率和外匯體制同時發揮作用。而且，貨幣政策中性化或者調整過程將主要依賴于外匯體制改革。經濟基本面，戰術和技術等因素都有利于未來3-6個月內實行外匯體制改革。否則，外部商品市場，如原油，原材料，商品等市場的價格上漲，將通過進口增強中國的通脹壓力。因此，摩根大通認為，中國政府較為明智的做法就是在外匯市場進行一定調整的同時進行升息，而不是單純依賴利率政策。
(章雋 編譯)
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