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[世華財訊]油價和美元已成為決定美聯儲在9日當周及12月會議上利率決策的關鍵因素。
綜合外電11月2日報道，油價和美元已經成為決定美國聯邦儲備委員會(FederalReserve,簡稱Fed)在9日當周是否會像市場預期的那樣上調利率，以及在12月份的會議上有無必要再度加息的關鍵因素。
Fed官員認為，春季以來油價的上漲使原本可能明顯增長的經濟受到了遏制，而高油價尚未引發明顯的通貨膨脹。這增加了Fed在11月10日如市場預期的那樣加息25個基點至2%后將暫停加息的可能性。從6月份開始，Fed已經三次上調聯邦基金利率，每次都是25個基點。
然而，美元的繼續走低可能促使Fed官員繼續加息。他們認為，盡管美元近期走低，但美元的相對強勢使得創紀錄的貿易逆差進一步增加，減緩了經濟增長，原因是美元走強使得出口到美國的商品更加廉價，而美國出口的商品卻更為昂貴。這打擊了美國的出口制造商，限制了他們在國內經濟中的作用。美元走軟會使美國的消費者更青睞本國商品，刺激國內生產和就業，提高進口價格，這一切都為上調利率創造了一個有利的大環境。
Fed官員稱，能源價格上漲是經濟前景面臨的主要風險。Fed副主席弗格森(RogerFerguson)29日在演講中稱，近期能源價格的上漲帶來了挑戰。Fed理事貝南克(BenBernanke)此前也表示，近期油價的上漲幅度已經給經濟體制帶來了很大的沖擊，使04年以來的經濟增長率減少了0.5至0.75個百分點。
如果油價較快回落，或企業招聘及投資支出步伐加快，12月份加息的可能性就會增加。29日的期貨市場預計12月份加息的可能性不到50%。
油價上漲令Fed進退兩難，一方面這打擊了經濟增長，因而要求降低利率，另一方面又增加了通貨膨脹，這就要求上調利率。但自6月份以來，長期債券收益率一直下跌，表明市場預計通貨膨脹率不會持續走高。
Fed官員稱，不必對油價的上漲過于擔憂，這有幾方面的原因。經過通貨膨脹因素調整后，美國進口原油成本的增幅要遠遠小于上世紀70年代。此外，總體價格的漲幅要低于被視為基準的西得克薩斯中質油(WestTexasIntermediate)的漲幅。Fed主席格林斯潘(AlanGreenspan)表示，近期長期期貨價格的穩定表明現貨價格的最新上揚只是暫時的。
如果Fed官員真的在9日當周上調利率，他們很可能不會在會議結束后的聲明中暗示下次會如何行事。他們稱，“有節制”上調利率的經常性計劃可能意味著在每次會議上都繼續加息，也可能暫停幾次以判斷經濟的強勁程度。
而且，Fed對于12月份利率政策的猶豫不決正是表明其思想的轉變。在將聯邦基金利率從1%上調至1.75%時，促使Fed作出決定的主要因素并非經濟數據，Fed主要是想將利率從應對通貨緊縮而采取的“應急利率”水平進行上調。
近幾周來，Fed官員一直強調經濟數據在其決策中的重要性，而不再強調將利率恢復至“中性”水平的迫切性。在Fed的詞匯表中，中性就意味著既不刺激也不遏制經濟的增長，從長期角度來看一般在3%至5%。弗格森29日當周表示，從近期來看，“中性利率”可能更低，原因是公司謹慎投資、能源價格居高不下以及貿易逆差擴大等都可能限制經濟增長。
讓Fed更為關注，可能給上調利率帶來壓力的另一個主要因素是美元。
美國的經常項目赤字不斷擴大。這必須通過向海外投資者出售美國國債等美元資產來獲得補充。教科書上的理論是，這最終將導致美元走低，進而使美國出口產品價格低于國外產品，使美國進口的產品價格高于本國產品，從而降低貿易逆差。
全球政策制定者首先關注的問題是經常項目赤字可能引發美元匯率和利率的突然走高，這也是Fed官員在6月份研討會上的主要議題。盡管Fed官員相信爆發這種危機的可能性不大，但他們仍普遍同意美元必須走低，以降低赤字。這些官員強調，他們不是在試圖影響美元，這應該是美國財政部(Treasury)的事情。
但他們認為美元未能進一步下跌導致了貿易逆差的擴大，這打擊了美國出口商的銷售，刺激了美國消費者對海外商品的需求，進而阻礙了經濟增長。
舊金山美國聯邦儲備銀行行長耶倫(JanetYellen)兩周前曾表示，為了抵消這一因素對美國國內生產商品和服務需求的拖累，利率必須低于通常所認為的水平。
如果沒有貿易逆差的擴大，第三季度經濟增長率折合成年率本應為4.3%，而不是29日公布的3.7%。
美元的下跌可能鼓勵Fed進一步上調利率，因為美元走低有助于推動來自海外的需求，并通過推高進口價格，帶來通貨膨脹的壓力。Fed的部分官員會歡迎這一結果。這將使增長從已顯疲態的消費者和住房支出轉移至美國出口業，形成更加平衡的擴張。
但Fed官員稱，他們沒有能力讓美元走低，也不愿意預測美元會繼續走低，因為美元走勢已經有相當長的時期與預期不符。而且，同多數政策制定者一樣，他們認為美元并不是降低貿易逆差的唯一出路：美國預算赤字的下降和全球經濟的走強也會對美國貿易逆差有所幫助。
據知情人士透露，Fed的工作人員在多次預計美元將大幅走低后，現在已不再做此推斷了。格林斯潘曾形容說，預測匯率就像是擲硬幣一樣。自9月初以來，美元兌主要貨幣已經下跌了約3%，與年初時的水平基本一致。
(孫海琴 編輯)
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