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[世華財訊]高盛中國首席經濟學家梁紅表示，信貸擴張導致M2增長，美元貶值導致人民幣實際有效匯率再度貶值，實際利率小幅回升對此有所抵消，因此9月中國金融狀況指數明顯下降，顯示金融環境較為寬松。預計未來中國金融狀況指數將進一步回落。
高盛中國首席經濟學家梁紅10月26日表示，9月中國金融狀況下降（即擴張）68個基點，一反8月份的上升（即緊縮）60個點。由于金融狀況指數每上升100個基點，將傳導至經濟
活動下降100-150個基點，期間時滯為3-6個月。由于03年8月份中國已經開始實行緊縮貨幣政策，金融狀況指數至今累計收緊大約80個基點。
貨幣供應增長和美元貶值是此次金融狀況指數下降的主要原因。宏觀調控有所放松已經傳導到金融市場，9月份貨幣供應顯著增加，貸款有所增長，美元貶值導致人民幣實際有效匯率(REER)再度貶值。另一方面，由于通脹率小幅回落，真實利率從-1.5％小幅升至-1.4％。金融狀況指數下降的68個基點中，有47點是由M2貢獻的，24點是由實際有效匯率貢獻的，但是實際利率的小幅回升對此有所抵消。
未來中國信貸調控有望進一步放松，加之美元貶值，預計未來中國金融狀況指數將進一步回落。由于基數較大，預計截止05年第一季度CPI指數有望實現年比回落，這將為中國政府實行調整緊縮宏觀政策贏得寶貴的時間。然而，不斷增強的物價上漲壓力和國內強勁需求將繼續強化貨幣價格（包括利率和匯率）調整的需要。到目前為止，中國經濟還處于未著陸狀態。
(章雋 編譯)
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