“現在我們有理由相信，人民幣升值的步伐似乎不可能大幅加快。”自稱對此“很失望”的雷曼兄弟昨天表示，中國可能會利用其他工具來減少國際收支順差。雷曼兄弟表示，將2006年底人民幣升值預期從7.70調低至7.85，這也創下了目前各大投行升值預期的新低。

　　雷曼兄弟昨天在《人民幣升值：安靜的一周年》的報告中指出，盡管相比其他觀點激進的投行，該行一直持人民幣將漸進升值的觀點，但目前的升值速度“甚至比我們的預期還要緩慢”。

　　雷曼兄弟指出，盡管人民幣自匯改以來已經升值了1.5%（不包括2.0%的一次性調整），但反映其主要貿易伙伴

匯率變化情況的名義有效匯率僅僅升值了0.1%。同時，“考慮到中國的通貨膨脹相對于其貿易伙伴國來說仍處于較低水平，中國公司的國際競爭力在

人民幣升值一年之后實際上可能反而提高了。”

　　雷曼兄弟表示，升值步伐緩慢也使得央行無法冒著“投資性資本流入的風險”提高利率。雷曼稱，盡管自匯改以來央行已經發行了凈值達1450億美元的央行票據來沖銷外匯干預，但仍有420億美元的外匯干預有待沖銷，“這是過度流動性問題的主要原因”。

　　雷曼預計，人民幣升值速度在下半年將繼續“爬行”，不可能出現顯著加快的態勢。這與高盛、大摩、摩根大通等多家投行的觀點相背，他們均認為升值速度在下半年將會大大加快。

　　雷曼兄弟昨天也宣布大幅度調低人民幣升值預期，將2006年底和2007年底人民幣對美元的升值預期分別相應縮減至7.85（原先為7.70）和7.60（原先為7.30）。

　　值得一提的是，年內升至7.85也創下各大投行升值預期的新低，目前，即使是最保守的渣打也將年內升值預期設定為7.8，摩根大通更是堅持年內升至7.5的激進觀點，而德銀和花旗的觀點則是7.75和7.6左右。

　　雷曼兄弟解釋自己“低調”的原因時表示，中國對人民幣應該升值多少似乎沒有達成普遍共識，一些部門擔心人民幣升值過快會對脆弱的農業部門造成過度的負面影響。

　　雷曼兄弟稱，預期央行將會采用各種不同措施，包括減少/撤銷出口

增值稅退稅，通過實施更加嚴格的環境保護和社會安全稅規定來增加出口商成本，促進進口消費，并放寬對資本流出的限制等措施來“替代”升值。

早報記者 張明揚 祝建華

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