人民幣升值根本壓力在于土地價格上漲

　　徐林

　　當前，人民幣升值壓力有增無減。許多人將人民幣升值壓力歸因于貿易順差，并認為，順差的根源在于勞動力價格低廉云云。

　　這樣的分析有一定道理，但不充分、不全面。因為我們不得不追問勞動力價格為什么

低廉。毫無疑問，問題的答案需從經濟增長理論中求解。

　　匯率本質上是各國商品價格的比值。然而我們在研究這一問題時，容易拘泥于商品價格本身，而缺乏對其價格組成結構的深刻探究。同樣一個漢堡包，中國和發達國家之間相差6倍。于是，購買力平價說者認為，人民幣應當相應升值6倍。這一觀點顯然不能接受。發達國家漢堡包價格之高，不是高在面粉、白糖、沙拉醬和雞肉。因為這些都是絕對的可貿易品，都可以從中國進口，事實上，類似商品在西方價格同樣很低。其價格之高，高在人工工資(特別是高級管理人員工資)、高在土地價格。

　　從根本上講，人工工資高，同樣根源于土地價格。地價高，全部的生活成本就高，老百姓自然要求高的工資，否則難以度日。

　　從長期看，除了土地，所有要素都是可貿易品。隨著交通事業的發展，大部分商品均可以被自由地交易；勞動力相當程度上也實現了“可貿易”，高級勞動力更是如此，可以自由地穿梭于世界各國；盡管各國普遍設置技術壁壘，但技術貿易發展日益加快。唯獨土地，是最嚴格的非貿易品，并高度決定著可貿易品的價格。因為土地價格是所有生產成本最綜合的反映，土地價格上漲必然最終推動其他價格的上漲。

　　由此觀之，筆者認為，

　　然而，中國土地價格為什么這么低廉呢？

　　直觀而言，中國污染成本極低，相當程度上降低了土地的租金。換言之，只要政府大幅度提高污染成本，土地價格就必然大幅提高。

　　溯及歷史，土地價格低廉，與當年土地改革及后來很少交易有關。當年的土地改革，從地主手里奪回了土地，平均分給公民，這實際上降低了土地的稀缺性，使得土地價格大幅降低。在后來，土地極少參與交易，價格的發現機制難以建立。因而，土地持續維持低位。這實質上綜合化地降低了老百姓的生活成本。農村人口因而大幅上升，最終導致當前我們擁有足夠多的初級勞動力。

　　然而，經濟發展，又必然要求土地呈現一定程度的集中，交易因而產生。在這種情況下，土地價格往往會走出一條S形曲線。即在早期，土地價格會緩慢上升，但是到了一定時期，土地價格就會加速上升，甚至極其陡峭。最后，又會趨于平穩。

　　進一步拓寬視野至國際。一方面，國際貿易一定程度上是國與國“土地”的交易，交易越廣泛、越頻繁，土地價格的發現機制就越充分，從而要求土地重新定價。另一方面，就具體的土地交易本身，也會因為全球化因素，進行參照定價。正因此，才會有“上海是世界的上海，而不僅是中國的上海”之說。

　　有趣的是，因為土地的稀缺性，土地價格的上升往往推動經濟的短期繁榮。日本在上世紀80年代，人均GDP快速上升，相當程度上都是土地升值的結果。然而，快速的升值對于經濟的長期發展可能是很不利的。誠如前文所述，土地價格是個綜合指標，一旦大幅上漲，會高度影響經濟增長要素中的勞動力及資本價格，如果技術不能相應跟上，那么這一國家的競爭力很快會被削弱，或者被別國替代。

　　正因為土地價格快速上升可能引致經濟的短期繁榮，因此，貨幣升值壓力會更大。換言之，土地價格上升可能與貨幣升值相伴而行，直至土地價格上升到足以消除升值壓力。然而，土地升值和貨幣升值往往會出現矯枉過正，這對進行經濟調節提出了極高要求。

　　總之，匯率問題本源上是土地價格問題。于是我們不難理解，為什么土地的流動性不佳，但是外資仍然優先考慮。(作者為太平洋