美元兌人民幣跌破8.0關口 匯率彈性進一步增大

　　美元兌人民幣15日跌破8.0這一重要心理關口，預計未來人民幣匯率彈性將進一步增大，并可能引起市場對中國加快人民幣升值步伐的預期，將增加企業對遠期結售匯等匯率套保工具的需求�？紤]到之前的經驗，這次突破對金融市場將不會產生持續性影響。

　　美元兌人民幣5月15日首次跌破8.0重要心理關口，這與美元近期在國際市場大幅下跌的影響有關。在人民幣匯率與美元密切聯系的情況下，美元的弱勢意味著人民幣跟隨美元貶

值，使得人民幣兌參考的一籃子貨幣隨之貶值。美元兌人民幣跌破8.0也在市場預期之中。

　　中國在匯率改革上始終堅持了自己的路徑。人民銀行2005年7月21日宣布匯改后，人民幣兌美元的3個月累計升幅從未超過8.0857元，即初始基準價的0.3%，多次接近后被拉回。10月28日美元兌人民幣最終跌破8.0857，最低至8.0849，匯改后升值突破0.3%，其間經歷3個多月的時間。當時的突破曾令市場預期后期

　　必須注意到，宏觀環境的變化令國內因素對加快匯改的要求進一步增大。目前中國經濟出現的過熱跡象，其中重要的原因是貨幣供應量增長過快。由于中國國際收支雙順差導致外匯儲備快速增長引起外匯占款大量增加，這使得央行通過加息等手段調控貨幣供應的能力受限。因此增加匯率彈性對于宏觀調控也是勢在必行。

　　通過人民幣匯率升值減少外匯流入，以及加快引導資本流出，這是降低外匯占款壓力，進而要達到調控目標的兩個選擇。但是人民幣匯率升值速度過快會帶來嚴重的負面影響，單靠匯率升值是行不通的。因此，伴隨著匯率的漸進升值，同時加快引導資本流出也將是一個重要的政策選項。

　　中國人民銀行4月14日發布6項外匯體制改革措施，包括符合條件的銀行集合境內機構和個人的人民幣資金，在一定額度內購匯投資于境外固定收益類產品等政策。通過引導資本流出改善外匯市場的供求失衡狀況，這是增加市場對匯率決定作用的先決條件。隨著資本流出政策的實施和人民幣的升值，資本流出將增大，外匯流入逐步減小，匯率市場化的條件將進一步成熟。同時資本的流出將有效減少外匯占款，國內宏觀貨幣政策的壓力也會減輕。

　　未來改革進程中，人民幣走勢不會是單邊向上，預計人民幣會先有一段升值，但隨著人民幣外匯交叉

　　短期內人民幣升破8.0這一重要心理關口，可能會引起市場對中國加快人民幣升值步伐的預期，將對股市、商品市場和遠期匯率產生一定影響，特別是NDF市場，美元遠期貼水可能擴大。考慮到之前的經驗，總體來說，對金融市場的影響可能不會有持續性。

　　對于外匯負債較大的行業如民航業來說，匯兌收益將增加。而外匯資產較大的企業，如銀行和保險等金融企業可能會面臨一定的匯兌損失，存在外匯風險敞口的企業匯兌損失可能加大。匯率波動的加大必將增加企業對遠期結售匯等匯率套保工具的需求。