匯率報(bào)復(fù)威脅是否消除

　　本報(bào)記者 程?hào)|升 胡敬艷 李振華 前言

　　4月18日，胡錦濤主席起程赴美，首站抵達(dá)西雅圖。在中美貿(mào)易摩擦膠著期，中美元首此次會(huì)晤，帶給人們巨大的想象空間。比如一直以來的焦點(diǎn)話題：美國(guó)對(duì)人民幣匯率的強(qiáng)硬態(tài)度是否會(huì)有所改變？懸念在北京和華盛頓上空縈繞。

　　匯率問題發(fā)端于國(guó)際貿(mào)易理論，發(fā)展于國(guó)際金融理論。在要素價(jià)格均等理論成立的基礎(chǔ)性條件滿足的情況下，各國(guó)的匯率變動(dòng)最根本因素是各國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率的不同。中美間的勞動(dòng)生產(chǎn)率差距較大，這在人民幣和美元的匯價(jià)上基本得到了表現(xiàn)。中美貿(mào)易問題是由兩國(guó)要素稟賦的差異決定的，在中美貿(mào)易中，中國(guó)最突出的優(yōu)勢(shì)是龐大的勞動(dòng)力供給市場(chǎng)，以及由此產(chǎn)生的巨大的制造能力；而美國(guó)對(duì)華貿(mào)易中突出的優(yōu)勢(shì)是技術(shù)和服務(wù)貿(mào)易。然而，在中美貿(mào)易中，美國(guó)對(duì)華的貿(mào)易結(jié)構(gòu)并不符合美國(guó)自身的要素比較優(yōu)勢(shì)，如美國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的技術(shù)貿(mào)易對(duì)華處于封閉和半封閉狀態(tài)，這是造成中美貿(mào)易中，中方貿(mào)易順差的重要因素之一，也映射出人民幣升值存在諸多“虛”的成分。

　　另外，中美勞動(dòng)力貨幣工資的差距也是造成人民幣匯率升值假相的主要因素之一。如同等職位、學(xué)歷的勞動(dòng)力，在中國(guó)渣打銀行需要給付的年薪是8000美元，而在美國(guó)則需要80000美元。即便是制造業(yè)工人，在美國(guó)平均每小時(shí)工資是15美元，但在中國(guó)則只要0.5～1美元就可以解決。而且，中國(guó)的勞動(dòng)力價(jià)格目前還并非完全的市場(chǎng)定價(jià)，勞動(dòng)力價(jià)格存在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)遺留的體制性折扣問題。貨幣工資的體制性折扣放大了人民幣升值的壓力。

　　究竟美國(guó)會(huì)是否會(huì)通過對(duì)華匯率報(bào)復(fù)案？美財(cái)政部是否會(huì)把中國(guó)列入?yún)R率操縱國(guó)？匯率報(bào)復(fù)案背后隱藏著哪些深刻因素？中美如何才能走出貿(mào)易戰(zhàn)的陰影？

　　本報(bào)聯(lián)合香港科技大學(xué)商學(xué)院舉辦了此次論壇。論壇特別邀請(qǐng)了香港科技大學(xué)雷鼎鳴教授、丘東曉副教授、張?zhí)幐苯淌谝约跋愀鄢信d投資集團(tuán)羅靜總經(jīng)理、香港勝融興業(yè)鄧少青副總經(jīng)理、中信國(guó)際商貿(mào)劉羽副總經(jīng)理等，論壇由香港科技大學(xué)工商管理學(xué)院傳媒與公共關(guān)系主任孔芬芳和《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》研究評(píng)論版李振華共同主持。(胡生)

　　北京報(bào)道

　　匯率報(bào)復(fù)案是否會(huì)實(shí)施？

　　主持人：就在《舒默—格雷厄姆修正案》仿若擱淺之時(shí)，《格拉斯利—鮑卡斯》法案來了。該法案大致是要求審查人民幣匯率是否侵害了美國(guó)利益。值得注意的是，與前法案關(guān)注中美貿(mào)易不同，后者涉及聯(lián)合世界銀行或亞洲發(fā)展銀行以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)建立一個(gè)懲罰體系，敦促對(duì)匯率操作國(guó)進(jìn)行懲罰。為什么拋出《舒默--格雷厄姆修正案》的兩名美國(guó)議員，在中國(guó)之行后改變了態(tài)度？

　　鄧少青：這次美兩議員訪華主要有三個(gè)目的，第一，美中貿(mào)易的巨大逆差到底對(duì)美國(guó)的利弊有多大；第二，想進(jìn)一步了解中國(guó)政府對(duì)調(diào)整匯率采取了哪些措施；第三，探探中國(guó)的底線，到底中國(guó)政府對(duì)匯率會(huì)采取什么樣的政策。

　　通過幾天的行程，他們跟中國(guó)企業(yè)和相關(guān)部門，比如商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局、中國(guó)人民銀行的領(lǐng)導(dǎo)和官員進(jìn)行接觸。事實(shí)上中國(guó)在去年7月25號(hào)之后對(duì)匯率進(jìn)行了一系列調(diào)整，比如說人民幣升值2%，允許當(dāng)天人民幣匯率變動(dòng)幅度可以在0.3%，同時(shí)中國(guó)政府這兩年在擴(kuò)大內(nèi)需和減少出口退稅方面做了相關(guān)工作，甚至取消一些出口配額等等。當(dāng)然，他們此次中國(guó)之行認(rèn)識(shí)到作為一個(gè)主權(quán)國(guó)家，中國(guó)必須考慮到目前的金融市場(chǎng)狀況，中國(guó)GDP總量還是處于發(fā)展中國(guó)家的水平。

　　張?zhí)帲簹v史地看，美國(guó)對(duì)人民幣施壓已經(jīng)有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間了，但最后還是取決于中國(guó)的處理技巧。

　　丘東曉：我的看法稍有不同，就算美國(guó)政府把這個(gè)法案提上去，就算參議院、眾議院都通過，美國(guó)政府也是不會(huì)通過的，因?yàn)檎�府考慮的是全國(guó)的利益，作為參議員或者是眾議員，代表的是很少一部分群體的利益。

　　雷鼎鳴：美國(guó)生產(chǎn)者對(duì)政府施壓，人民幣如果一直不升值，美國(guó)政府壓力也很大。但美國(guó)社會(huì)都認(rèn)為人民幣一定要升值？未必。

　　如果人民幣匯率確實(shí)被低估，實(shí)際上總體而言對(duì)美國(guó)有利。美國(guó)買中國(guó)商品比較便宜，而中國(guó)買美國(guó)的東西比較貴。但美國(guó)是一個(gè)多元化社會(huì)，對(duì)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)有益，并不意味著對(duì)美國(guó)每一個(gè)人都有好處。人民幣匯率低估讓美國(guó)某些和中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的生產(chǎn)者感覺不爽，但是消費(fèi)者從中受益，而消費(fèi)者所得到的好處大于生產(chǎn)者的損失。

　　但從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，一般而言就算消費(fèi)者人數(shù)再多、受益再大，對(duì)政治影響力還是比較小的。因?yàn)橄�費(fèi)者比較分散，很難組織起來向政府施壓。去年歐洲某些代表消費(fèi)者利益的進(jìn)口商對(duì)政府施壓，要求給壓在海關(guān)的中國(guó)紡織品解禁，但這種做法并不常見。

　　鄧少青：貿(mào)易逆差對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一些不利因素。再有，中國(guó)出口的一些紡織品、鞋類等產(chǎn)品對(duì)美國(guó)制造業(yè)造成了一定沖擊。所以，為了維護(hù)政治方面的利益和經(jīng)濟(jì)方面的利益，美國(guó)希望人民幣匯率提升。但是，隨著中美貿(mào)易數(shù)量增加，美國(guó)從中國(guó)市場(chǎng)獲得利益也很高。中國(guó)政府外匯儲(chǔ)備更多的投資方向是在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)也是起到了很大的推動(dòng)作用。美國(guó)一些普通消費(fèi)者是中國(guó)出口到美國(guó)的產(chǎn)品的最終受益者。所以，匯率報(bào)復(fù)案背后，美國(guó)政府的心態(tài)比較矛盾。

　　雷鼎鳴：如果人民幣不升值，《舒默--格雷厄姆修正案》提案建議對(duì)出口到美國(guó)的中國(guó)商品一律征收27.5%的關(guān)稅，這個(gè)威脅是否可信？我覺得不可信。這就好像前幾年美國(guó)對(duì)中國(guó)最惠國(guó)待遇問題，每年都來也洶洶，去也悄然。因?yàn)槊绹?guó)如果實(shí)施報(bào)復(fù)案，中國(guó)不可能不回應(yīng)，長(zhǎng)期下去對(duì)雙方都很糟糕。

　　丘東曉：這次匯率問題和最惠國(guó)待遇不一樣。當(dāng)時(shí)中國(guó)不是WTO成員，美國(guó)不給最惠國(guó)待遇，中國(guó)也沒有辦法，美國(guó)沒有這個(gè)責(zé)任。我覺得美國(guó)實(shí)施匯率報(bào)復(fù)是不可能的。如果美國(guó)國(guó)會(huì)和政府都通過匯率報(bào)復(fù)案，中國(guó)肯定會(huì)訴諸WTO解決。WTO必須搞清楚中國(guó)是否操縱匯率進(jìn)而損害了美國(guó)利益，但是，證明一國(guó)操縱匯率損害某國(guó)，比證明一國(guó)商品傾銷更難。

　　雷鼎鳴：美國(guó)會(huì)利用《反傾銷法》應(yīng)對(duì)美中貿(mào)易逆差還是比較可信的，但是爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)(MFN)不會(huì)真正去做。通過人民幣匯率和最惠國(guó)待遇打貿(mào)易戰(zhàn)，是全面的貿(mào)易戰(zhàn)，得把所有商品全部加收關(guān)稅，牽涉范圍較廣。但反傾銷法呢一般只是有針對(duì)性的，即便發(fā)生什么問題，帶來的破壞也較小。所以，我覺得“匯率報(bào)復(fù)案”真正打貿(mào)易戰(zhàn)的機(jī)會(huì)不大。

　　主持人：如何看待中美之間關(guān)于人民幣匯率升值的問題？如何看待這兩個(gè)方案的前景？

　　劉羽：中美貿(mào)易摩擦是持久的，但是此次提到的“匯率報(bào)復(fù)案”將遭遇難產(chǎn)。美中貿(mào)易逆差，按照中方統(tǒng)計(jì)是上千億美金，按美國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑是2000億，而且還有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，這在短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)變。當(dāng)今中國(guó)在世界政治經(jīng)濟(jì)等方面的作用和地位，以及在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，決定了中美貿(mào)易摩擦的特點(diǎn)是雷聲大雨點(diǎn)小。

　　鄧少青：認(rèn)為中國(guó)政府操控匯率，沒有事實(shí)根據(jù)。國(guó)際貨幣基金組織允許主權(quán)國(guó)家根據(jù)自己的國(guó)情制定匯率，而且目前中國(guó)也不是單純的固定匯率。

　　中國(guó)出口企業(yè)害怕升值嗎？

　　主持人：有人認(rèn)為，上個(gè)世紀(jì)六七十年代后，美國(guó)為了維持日本和韓國(guó)發(fā)展而實(shí)行低匯率，犧牲了很多美國(guó)的利益；東亞國(guó)家后來都以這樣的方式維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)利益被繼續(xù)侵害，這是造成貿(mào)易失衡的根本原因。還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)貿(mào)易失衡是必然的，是全球經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)行分工的結(jié)果。大家如何看待這個(gè)問題呢？

　　丘東曉：美國(guó)貿(mào)易逆差很大，究竟是不是一個(gè)匯率問題？其實(shí)美國(guó)的教科書里面已經(jīng)講到，美國(guó)出現(xiàn)雙赤字不是現(xiàn)在的問題，早在上個(gè)世紀(jì)80年代后期就開始了。美國(guó)雙赤字是哪里來的呢？財(cái)政赤字是因?yàn)槊绹?guó)人擴(kuò)大了消費(fèi)，影響政府財(cái)政支出；而強(qiáng)大的消費(fèi)需求也造成美國(guó)出口少進(jìn)口多，形成貿(mào)易赤字，這是美國(guó)教科書的解釋。所以，匯率并不是最重要的問題。

　　全球化是造成美國(guó)雙赤字的一個(gè)很大原因。現(xiàn)在中國(guó)是世界的加工廠，出口的商品已經(jīng)不是純粹中國(guó)制造，而是很多國(guó)家一起制造的。最典型的例子就是芭比娃娃，由臺(tái)灣地區(qū)、日本、中國(guó)、美國(guó)廠商一起制造，只不過因?yàn)樽詈笠坏郎�產(chǎn)程序是在中國(guó)，帳就算在中國(guó)頭上了。

　　至于匯率提高多少會(huì)對(duì)企業(yè)有影響？不同行業(yè)情況不同。如果人民幣從升值2%提高到5%，廣東很多服裝企業(yè)就要關(guān)門了，因?yàn)樗麄兝麧?rùn)空間本來就很小。

　　張?zhí)帲何胰ツ昕吹揭粋�(gè)報(bào)道，說是美國(guó)的進(jìn)口商從中國(guó)一美元買來的商品，轉(zhuǎn)手就可以賣到十美元。所以，在中美貿(mào)易當(dāng)中受益最大的是他們的進(jìn)口商。如果人民幣提升匯率，或者是美國(guó)增加關(guān)稅，對(duì)中國(guó)相當(dāng)一部分出口企業(yè)會(huì)有影響。

　　羅靜：中國(guó)出口商品價(jià)格低，我覺得不僅僅是匯率的問題，還有勞動(dòng)力成本的問題。我們公司現(xiàn)在也去亞太區(qū)其他地區(qū)采購，就是為了規(guī)避今年美國(guó)配額問題，我們?nèi)ツ瓯黄鹊矫霞永�和越南建廠，并不是因?yàn)槿嗣駧艆R率提升，而是因?yàn)檫@些國(guó)家勞動(dòng)力成本更低，孟加拉的勞動(dòng)力成本是中國(guó)的三分之一。

　　主持人：如果人民幣匯率上升2%～3%對(duì)進(jìn)出口企業(yè)影響大嗎？

　　羅靜：對(duì)我們這樣的企業(yè)沒有什么影響，因?yàn)榇蠹視?huì)整體提高商品出口價(jià)格，而美國(guó)銷售商也很明白和理解。

　　主持人：但如果人民幣一下升值20%，美國(guó)取消所有貿(mào)易配額，會(huì)怎么樣？你還會(huì)把工廠搬到孟加拉嗎？

　　羅靜：那么定單可能就會(huì)全部轉(zhuǎn)到東南亞了。在我國(guó)加入WTO消息出來之后，孟加拉的全部單子都被取消了，因?yàn)橹袊?guó)效率很高，但是現(xiàn)在有很多企業(yè)都把工廠遷回到孟加拉了。對(duì)于原來沒有配額的商品，如果提高人民幣匯率后就完全沒有競(jìng)爭(zhēng)力了；原來有配額的商品，可能持平。

　　劉羽：中國(guó)大部分產(chǎn)品是OEM，拿紡織品來講，利潤(rùn)空間也就是3%～5%，利益獲得者主要是美國(guó)的進(jìn)口商，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)講，還不僅僅是匯率能解決的。

　　“廣場(chǎng)協(xié)議”啟示

　　主持人：日本在廣場(chǎng)協(xié)議之后，匯率大幅升值，為什么沒有造成出口大幅度下降？中國(guó)可以向日本學(xué)習(xí)什么？

　　張?zhí)帲褐袊?guó)和當(dāng)年的日本狀況有很大的差別。如果人民幣突然大幅度升值，很可能造成失業(yè)問題，可能還會(huì)造成很多新的壞帳，銀行體系也會(huì)出問題。“廣場(chǎng)協(xié)議”是美元其他所有貨幣同時(shí)貶值，當(dāng)時(shí)的問題是美元貶值的問題，現(xiàn)在問題是人民幣升值的問題，這兩個(gè)不是完全一樣的。講到中國(guó)出口轉(zhuǎn)型的問題，要跟日本學(xué)，靠產(chǎn)品科技含量和質(zhì)量取勝的。只有這樣中國(guó)將來才能夠在貿(mào)易上繼續(xù)保持發(fā)展。

　　丘東曉：現(xiàn)在和當(dāng)時(shí)“廣場(chǎng)協(xié)議”時(shí)的世界格局已經(jīng)發(fā)生了變化。日本出口是和美國(guó)直接競(jìng)爭(zhēng)，都是高科技和資金密集型產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，匯率升值對(duì)雙方的影響都比較大。中國(guó)和美國(guó)產(chǎn)品是互補(bǔ)的，中國(guó)出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，美國(guó)根本不生產(chǎn)，就算中國(guó)商品價(jià)格提高了美國(guó)也要進(jìn)口。現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)全球化，如果人民幣升值太高，美國(guó)可以轉(zhuǎn)移到孟加拉、東南亞買商品，或者是中國(guó)廠商的生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到那邊去了，所以對(duì)我國(guó)的影響更大。

　　雷鼎鳴：有人認(rèn)為日本“廣場(chǎng)協(xié)議”后日元升值那么多，造成日本經(jīng)濟(jì)有些停滯不前，這個(gè)看法不一定對(duì)。從供應(yīng)和生產(chǎn)的角度看，從1990年開始，日本的全要素生產(chǎn)率基本上沒有什么進(jìn)步，生產(chǎn)效率也沒有什么進(jìn)步，GDP增長(zhǎng)緩慢。雖然日本儲(chǔ)蓄率很高，自己有資金積累，但日本勞工法把日本每個(gè)星期最高工時(shí)從40多小時(shí)一直下降到37、38小時(shí)，整個(gè)勞動(dòng)投入量差不多減少10%，造成資金增加勞動(dòng)減少抵消增長(zhǎng)。

　　主持人：也就是說，其實(shí)匯率并不像我們擔(dān)心的那樣，會(huì)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)造成致命的打擊和影響？

　　張?zhí)帲耗蔷褪且�看你的產(chǎn)品了，有些東西替代性很強(qiáng)，比如紡織品，大家都會(huì)生產(chǎn)的。

　　劉羽：我覺得還是會(huì)形成一定的壓力，因?yàn)槿嗣駧派�值后，出口成本相�?duì)增加。現(xiàn)在從企業(yè)來講，我們挺關(guān)注操作層面的，像去年以來，我們策略上沒有什么特別有效的手段，只能是不簽長(zhǎng)單，快速結(jié)匯，讓損失盡量減小，但是也會(huì)發(fā)生一些，是躲不掉的。但是我們可以采取一些金融手段防止匯率的變化，這樣做成本也要增加。企業(yè)會(huì)權(quán)衡利弊，到底采取什么策略應(yīng)對(duì)。與以生產(chǎn)為主的企業(yè)相比，人民幣升值對(duì)于銷售型企業(yè)可能更有利。

　　羅靜：我們和劉總看法一樣，生產(chǎn)型企業(yè)都有這個(gè)危機(jī)感，現(xiàn)在我們不光生產(chǎn)自己的產(chǎn)品，還做其他品牌，如NBA和華納的代理。匯率繼續(xù)提高，對(duì)我們做出口是沒有任何好處的。

　　丘東曉：美國(guó)對(duì)日本出口的汽車實(shí)施配額管制后，導(dǎo)致了什么現(xiàn)象呢？以前沒有配額管制，日本什么汽車都出口到美國(guó)，便宜的出口，高檔的也出口；有了配額以后，對(duì)日本出口商而言，同樣價(jià)錢買的配額，出口低檔的就不合算了。因此，之后日本對(duì)美國(guó)出口的汽車檔次和價(jià)格平均上升了很多。即使企業(yè)配額的壓力，還是要出口，但從整個(gè)國(guó)家來講，匯率提高，便宜的東西出不去，高檔的東西出去了，對(duì)提高一國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力也有好處。

　　外匯儲(chǔ)備可作籌碼？

　　主持人：全球化之后，美國(guó)成為了亞洲的銀行，中國(guó)的出口換回了大量外匯，而中國(guó)的儲(chǔ)蓄率一直非常高，這些錢通過某種途徑到美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上，買了美國(guó)的國(guó)債，或者是美國(guó)的機(jī)構(gòu)債和公司債，亞洲的其他國(guó)家也如此，為美國(guó)提供了大量的流動(dòng)資金。有人提出，在中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)爭(zhēng)執(zhí)時(shí)，中國(guó)可以通過拋售美國(guó)國(guó)債的方式來對(duì)美國(guó)利率產(chǎn)生影響，或?qū)γ绹?guó)資金需求施加壓力，從而作為一種武器與美國(guó)進(jìn)行對(duì)抗，這是不是有效呢？

　　張?zhí)帲何矣X得可以起到威嚇的作用，但是真正效用不會(huì)很大。如果把美元債券賣掉了，拿到的就是美元現(xiàn)鈔，除非換成歐元和日元，或者花掉用于進(jìn)口。賣債券會(huì)提高美元的利率，這是他們不愿意看到的。但是，現(xiàn)在講人民幣升值，是相對(duì)所有貨幣而言。而其它貨幣都是自由兌換，所以中國(guó)以此避險(xiǎn)是沒有作用的，賣了美元，買了其他的，如果人民幣升值，還是一樣不起作用。

　　雷鼎鳴：我也認(rèn)為這種做法的可行性不高。這樣做首先會(huì)引起美國(guó)利率的提高，由此對(duì)世界經(jīng)濟(jì)很多方面造成很大的沖擊，包括對(duì)中國(guó)自己也會(huì)有沖擊。現(xiàn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備差不多有8300億美元，剛剛超過日本；再過幾天就會(huì)相當(dāng)于中國(guó)一年的GDP，這是個(gè)很大的數(shù)字。已有這么大的儲(chǔ)備，那為什么還要買美元呢？因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低，也有一定的回報(bào)。這是美國(guó)社會(huì)一二百年經(jīng)濟(jì)維持相對(duì)穩(wěn)定所建立起來的信譽(yù)。相對(duì)而言，買歐元?jiǎng)t要面對(duì)較大風(fēng)險(xiǎn)，并且十多年以后歐元是否仍存在也很難說——?dú)W盟中國(guó)家和國(guó)家之間財(cái)政政策的差別還是很大的。

　　所以，我覺得從中國(guó)利益的角度來看，在外匯里面賺回來的錢，過去是投資在債券，但是現(xiàn)在慢慢傾向于投資國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)還有很多地方需要投資，當(dāng)然要平衡風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)率。對(duì)農(nóng)業(yè)、教育投資太少了，這些理論上都可以有不錯(cuò)的回報(bào)率。我們將來應(yīng)該把通過貿(mào)易換回的外匯更多地投資在本土。

　　雷鼎鳴：用掉一部分外匯儲(chǔ)備，而且增加的速度要控制一下，我們現(xiàn)在增長(zhǎng)得太快了。2004年中國(guó)外匯儲(chǔ)備才6000億多一點(diǎn)，而2005年上升到了8000多億，所以，10000億是很快可以達(dá)到的。

　　我們太依賴于某種投資工具了，本身有一些不錯(cuò)的投資沒有好好的利用。

　　丘東曉：至于中國(guó)多少外匯儲(chǔ)備算是合理，有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，外匯儲(chǔ)備應(yīng)該是半年的進(jìn)口額，外匯的作用就是買外國(guó)的貨，如果外匯太少，進(jìn)口就受到影響。而對(duì)于出口能力很強(qiáng)的中國(guó)來說，半年的也不需要。這兩個(gè)方面，一是從進(jìn)口的趨勢(shì)來看，二是從中央銀行能影響外匯的升降過程看——央行的干預(yù)能力，但是中國(guó)目前不需要外匯干預(yù)，不準(zhǔn)進(jìn)入就可以了，從這兩點(diǎn)來看，中國(guó)都不需要那么多外匯。

　　其實(shí)中國(guó)早就鼓勵(lì)不光是進(jìn)來FDI，也要出去，出去就可以用一些外匯，就是通過一些私人投資來買你的外匯，另一點(diǎn)也可以通過內(nèi)部投資。我記得美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)講了一句話，他說美元是我們的貨幣，但是你們的問題。以前講日元太強(qiáng)還是太弱，美國(guó)不自己調(diào)，而要日本去調(diào)；現(xiàn)在又要中國(guó)去調(diào)，而實(shí)際上這是“你們的問題”。

　　中國(guó)短期外債非常少，中國(guó)外債百分之七八十是長(zhǎng)期的。

　　雷鼎鳴：但這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也很難說，過去也有金融風(fēng)暴出現(xiàn)，有一種說法認(rèn)為，充足的外匯儲(chǔ)備可以頂住金融風(fēng)暴，因此中國(guó)出現(xiàn)金融風(fēng)暴的機(jī)會(huì)不是很大。而且用外匯等于是買一個(gè)保險(xiǎn)，但是太多保險(xiǎn)成本太高，沒有必要。中國(guó)為什么賺了外匯都選擇放在外匯儲(chǔ)備上，我認(rèn)為其有制度的問題，可能也有道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，但我不太了解，這個(gè)問題還是值得研究。

　　主持人：兩會(huì)期間，溫家寶總理回答記者提問時(shí)說，中國(guó)不會(huì)再用行政手段使人民幣升值，這個(gè)問題將交由市場(chǎng)處理。但是美國(guó)很多議員提出的方案，包括美國(guó)財(cái)政部，還是希望人民幣能調(diào)整到一個(gè)比較合適的價(jià)位。如何協(xié)調(diào)這個(gè)矛盾？

　　張?zhí)帲何矣X得這不是一個(gè)矛盾，而是中方的一個(gè)策略，我覺得美國(guó)人說我們把匯率固定在不合理的位置，我們現(xiàn)在讓它浮動(dòng)，它已經(jīng)開始浮動(dòng)了，就不需要另外再調(diào)了，但是實(shí)際上中方還是在不斷干預(yù)，限制它的浮動(dòng)范圍，這樣正好能達(dá)到我們想要的效果——緩慢升值而不要太快。所以，你說的矛盾就是中方和美方的矛盾，還有原來的問題，就是要不要升，升多少的問題，我覺得中方是堅(jiān)持緩慢升值的。

　　丘東曉：我的看法差不多。1994年以來，人民幣就沒有調(diào)整過，一直到去年才調(diào)整，此間

　　雷鼎鳴：所謂的匯率合理與否很難說，因?yàn)檫�涉及內(nèi)部物價(jià)問題。但是，以現(xiàn)在中國(guó)物價(jià)水平來說，我還是傾向人民幣匯率過低，存在升值空間。根據(jù)不同情況的遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，存在5%～7%、8%的調(diào)整空間。

　　中國(guó)的對(duì)策可能有很多種，而且每種對(duì)策都各有優(yōu)缺點(diǎn)，但是選哪種對(duì)策，有時(shí)候不一定只看經(jīng)濟(jì)因素，美國(guó)對(duì)中國(guó)施壓，要求立即調(diào)整，但中國(guó)政府不可能這樣做，否則風(fēng)險(xiǎn)太大。所以，溫家寶總理提出的方案就是按中國(guó)自己的計(jì)劃做事，按照自己的規(guī)律辦事。