摩根士丹利預(yù)計(jì)美元兌人民幣年底前將跌至7.5

　　摩根士丹利稱(chēng)，因外在壓力和內(nèi)在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀都要求人民幣以更大的速率升值，預(yù)計(jì)美元兌人民幣年底前將升至7.5。

　　摩根士丹利首席貨幣策略師斯蒂芬·簡(jiǎn)表示，摩根士丹利采取了一個(gè)新的方法來(lái)預(yù)測(cè)中國(guó)增強(qiáng)美元兌人民幣彈性的進(jìn)程，即量化固定參考貨幣籃下的美元兌人民幣的爬行率，并量化抑制美元兌人民幣波幅的“衰減系數(shù)”。由此得出結(jié)論，首先，中國(guó)已經(jīng)加速了這個(gè)

參考貨幣籃中的美元兌人民幣的爬行率，且人民幣兌參考貨幣籃被允許以自2005年7月21日以來(lái)最快的速率升值；其次，參考貨幣籃中的變量似乎已失去了影響美元兌人民幣走勢(shì)的重要性。

　　簡(jiǎn)稱(chēng)，中國(guó)會(huì)繼續(xù)在今年增加人民幣的彈性，原因不僅是美國(guó)將對(duì)中國(guó)繼續(xù)施壓。更重要的是中國(guó)的內(nèi)在原因。

　　首先，中國(guó)的官方儲(chǔ)備已經(jīng)接近“飽和”狀態(tài)。

　　第二，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)干預(yù)，已經(jīng)加劇了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，從而進(jìn)一步降低了中國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和批發(fā)物價(jià)指數(shù)。

　　第三，維持廉價(jià)的商品和資產(chǎn)為中國(guó)帶來(lái)的凈收益是否繼續(xù)有利已經(jīng)不再確定。

　　第四，缺乏有意義的貨幣彈性已經(jīng)阻礙了境內(nèi)即期和遠(yuǎn)期貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。

　　簡(jiǎn)稱(chēng)，這并非預(yù)期人民幣將大幅或急劇升值，但是自從去年7月以來(lái)僅升值0.8%是不充分的，這一政策對(duì)中國(guó)將弊大于利。

　　另外，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期仍未結(jié)束，且從戰(zhàn)略角度上美元正得到廣泛支持，這實(shí)際是中國(guó)增加人民幣彈性的絕佳時(shí)機(jī)。

　　簡(jiǎn)運(yùn)用如下步驟估測(cè)人民幣未來(lái)的變動(dòng)幅度和方式：

　　第一步，為發(fā)掘數(shù)據(jù)中的信息，可以分析美元兌人民幣實(shí)際

　　第二步，除去趨勢(shì)后，實(shí)際美元兌人民幣和參考貨幣籃的關(guān)系是與“衰減系數(shù)”相關(guān)的一個(gè)系數(shù)。當(dāng)以上兩個(gè)變量同步變化出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)，此系數(shù)可看成是一種衡量“衰減系數(shù)”的方法。經(jīng)測(cè)算，美元兌人民幣的移 動(dòng)幅度約為0.03，這已隱含在了參考系數(shù)里。

　　中國(guó)可能仍在不斷地令人民幣更具彈性以及升值的時(shí)間和方式，因此需要允許爬行率和衰減系數(shù)承時(shí)間推移而變化，這樣就可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)人民幣政策的“拐點(diǎn)”。

　　以20天周期測(cè)算，美元兌人民幣正在以每年0.225人民幣的速率下跌。以該速度計(jì)算，當(dāng)其他情況不變時(shí)，爬行率顯示美元兌人民幣約為7.80。但未來(lái)數(shù)月爬行率將變得更為不利，從而使美元兌人民年底前達(dá)到7.50左右。衰減系數(shù)的下降顯示美元兌人民幣實(shí)際匯率對(duì)參考貨幣籃中的變量的敏感度降低，同時(shí)爬行率地位正在主導(dǎo)美元兌人民幣走勢(shì)。

　　通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，負(fù)爬行率已經(jīng)進(jìn)一步下降，美元兌人民幣被允許以過(guò)去的七個(gè)月間平均的爬行率的2.5倍走低。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，美元兌人民幣實(shí)際匯率與參考系數(shù)的關(guān)系正在減弱。