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新年即將到來，摩根士丹利首席外匯經濟學家任永力(Stephen L。 Jen)發(fā)表年終感悟，希望借此激勵投資者在06年有更多的收獲。
感悟之一：美國經常帳赤字仍將對美元造成中期風險。結構性問題將在06年繼續(xù)對美元帶來壓力，如果不錯的話，全球性失衡將在中期挫傷美元。不過當前全球市場的真實問題是總需求和總供給之間的不匹配。
根據(jù)IMF的預測，美國06年面對的外部財政環(huán)境將有所改善，主要國家的經常帳盈余會進一步提升。但在美國徹底解決經常帳赤字問題之前，美元不會得到解脫。
感悟之二：不要和美聯(lián)儲對賭。對于那些下注美元不會升值且懷疑美聯(lián)儲能夠堅持升息的投資者來說，05年幾乎在打擊之中度過。美國經濟在今年穩(wěn)步復蘇令人感到意外，而且美聯(lián)儲清楚的看到了這一點。
盡管市場上有人不認可美聯(lián)儲對經濟的看法，但任永力還是認為美聯(lián)儲對經濟的觀察和駕馭能力要強于市場的其他參與者。
感悟之三：歐元相當有活力。歐盟憲法公投之后，歐元顯出極強的韌性和活力。任永力認為，石油美元流入歐元區(qū)以及各國央行調整儲備頭寸，將在06年為歐元兌美元提供更多的動力。
歐洲央行可能并不希望看到歐元兌美元反彈太多，否則歐元區(qū)將對匯率更加敏感，而利率政策的效用會受到影響。因此任永力預計今后幾周歐元兌美元將反彈至1.20略上方，然后在1.20-1.25逗留。
感悟之四：美元面臨結構性缺陷的觀點已經根深蒂固。投資者認定結構性問題將使美元陷入熊市：熊市將永遠是熊市。因此從長遠來看，就看美元的熊性何時才會明顯的表露出來。
感悟之五：人民幣將越來越反映出市場需求，并且不會有再次重估。中國正在進一步放寬管制，讓市場力量來決定人民幣匯率。這樣意味著中國將再次重估人民幣的謠言將消失。
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