央行掉期操作穩定升值預期

http://whmsebhyy.com 2005年11月30日 01:15 每日經濟新聞

　　陳繼先新華社

　　上周央行與10家機構60億美元的貨幣掉期操作引起了市場關注。分析發現，央行推出此項業務至少提前了2個月。但這并不是央行全面鋪開實施的信號，有市場人士認為，大規模實施的基礎還不雄厚，央行這次低調推出很可能是一次試探。

　　按照央行8月8日發布的《關于加快發展外匯市場有關問題的通知》第三條第七款規定，遠期外匯市場會員自獲得遠期交易備案資格起6個月后，才能在銀行間市場開展即期與遠期、遠期與遠期相結合的人民幣對外幣掉期交易。而實際上，遠期外匯交易2005年8月15日才正式推出，參與央行掉期業務的10家機構拿到外匯遠期交易備案資格都不足4個月。也就是說，央行至少提前2個月啟動了掉期業務。

　　央行提前啟動掉期業務意義很明顯，市場普遍認為，大致可分為三個方面。

　　其一，是增加外匯產品創新、進一步深化外匯市場改革的又一舉措。2005年央行對外匯市場改革速度和改革力度均為空前，改革效果也充分顯現，央行提前啟動掉期業務是前期改革成果的進一步鞏固。

　　其二，通過掉期達成的價格來影響人民幣遠期

匯率，從而穩定人民幣的升值預期。從首筆達成的交易來看，一年后，央行從10家機構購回美元的價格是7.85，高于同期銀行間市場的一年期遠期價格（7.8左右），更高于境外美元對人民幣一年期NDF（無本金交割遠期合約）報價，因此對有遠期售匯需求的機構顯然有著不小的吸引力。并且，央行實施掉期的規模往往較大，對市場的影響力因此很大。

　　在本次掉期操作中，央行計劃規模為50億美元，實際達成了60億美元交易。據業內人士估計，目前境內一年期遠期交易與境外一年期NDF成交量之和可能還不到60億美元。而這，僅僅是央行的“小試牛刀”。很明顯，央行在貨幣掉期價格和規模上的主動性很強，這無疑有利于穩定人民幣的升值預期。

　　其三，回籠并鎖定市場資金，緩解

人民幣升值壓力，其作用相當于發行票據，因而豐富了央行公開市場操作的手段。這可能是促使央行提前推出貨幣掉期的關鍵原因。市場也傳聞，央行以后可能將貨幣掉期操作制度化，每兩周實施一次。

　　據業內人士分析，央行本次操作很難說是正式實施貨幣掉期的開始，而是一次試探性操作，其理由大致有兩個方面：

　　其一，央行本次異常低調，有關本次掉期的具體操作信息央行并沒有公布。

　　其二，對參與銀行而言，貨幣掉期并沒有形成對公開市場操作的絕對優勢。以本次操作為例，央行以8.08即期賣出美元，一年后又以7.85買入，也就意味著，對參與掉期的

商業銀行和政策性銀行而言，一年后人民幣要升值到2.85%以上才能保證不虧，否則就不劃算。與此同時，由于銀行間遠期外匯交易剛剛起步，目前市場交投量還不高，銀行對客戶的遠期結售匯、遠期交易、掉期交易也沒有形成足夠大的規模，參與銀行沒有條件來對沖匯率風險，只能被動等待。一位業內人士也分析說，對參與銀行而言，小規模參與，滿足外幣業務發展需要是有利的，而大規模參與的市場基礎還不雄厚，因此，掉期短期內還難以撼動票據在公開市場操作中的地位。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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