摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱美元第三季可能大幅上漲

　　摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬。簡稱，鑒于美元逐步走高，一些債券投資者可能考慮部分對沖其債券敞口，這將增強(qiáng)美元的上行壓力，美元第三季度可能大幅上漲。

　　綜合外電7月12日報(bào)道，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬。簡(Stephen Jen)稱，第三季度美元可能大幅上漲，歐元兌美元(資訊 論壇)將跌至1.10-1.15區(qū)域，美元兌日圓(資訊 論壇)將升向115。自2003年以來，外國投資者累積購買的歐洲和日本債券已接近6000億美元。

鑒于美元逐步走高，一些投資者可能考慮部分對沖其債券敞口，這將增強(qiáng)美元的上行壓力。

　　自2003年以來，歐洲的證券流入量累積為3600億美元，流入日本的為2200億美元，250億美元流入韓國，460億美元流入臺灣，450億美元流入馬來西亞。關(guān)于歐洲和日本，凈債券／外匯敞口接近6000億美元，若部分敞口被對沖，對美元的影響將是巨大的。

　　從典型的全球債券投資者的角度來看，2004年11月美元風(fēng)險的對沖成本變?yōu)樨?fù)數(shù)。也就是說，從利率成本來看，美國利率非常低時投資者不會進(jìn)行貨幣對沖。該時期多數(shù)時段的美元疲弱就是沒有對沖的進(jìn)一步論據(jù)。

　　2004年6月，對沖的典型成本開始下降。到2004年11月，美國聯(lián)邦基金利率已敢上了歐央行的再融資利率。當(dāng)前，對沖的典型成本為-120基點(diǎn)左右。

　　鑒于美聯(lián)儲繼續(xù)緊縮貨幣政策，而英國央行和歐央行考慮降息，05年剩余時期息差將進(jìn)一步擴(kuò)大，這將令債券投資者不對沖的難度增大。

　　日本的多數(shù)投資者認(rèn)為美元兌日圓不會繼續(xù)走高，仍預(yù)計(jì)匯價將跌至100下方，因?yàn)樵S多投資者仍認(rèn)為，美國經(jīng)常帳戶赤字將令美元承壓。盡管歐元兌美元處于1.18-1.20，美元兌日圓在110左右是合理的，但從六個月的前景來看，美元在第三季度大幅上漲的風(fēng)險很高。債券的潛在對沖需求就是值得關(guān)注的因素。當(dāng)對沖成本是負(fù)數(shù)時，對沖的可能性就較高。

　　總之，對沖歐洲和日本的債券將進(jìn)一步支撐美元，助推第三季度美元大幅上漲。