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今天韓國央行表示可能會使其外匯儲備多樣化，從而加入了世界主要央行希望減少他們的美元儲備的大合唱，再一次凸顯了美元不佳的前景。
就如下面圖表所顯示的，韓國是美國國債的第五大持有者，持有量在2004年12月已增加至690億美元。
外國持有美國國債增長
韓國央行這一“沒有指明任何貨幣”的不同尋常的評論，令美元下跌了幾乎1.5-1.7%，表明在美元貶值的情況下，全球央行調整貨幣比例是不可避免的事實。
由于預期中國將在明年重估人民幣，將會使亞洲貨幣兌美元升值，因此全球央行正在采取行動，一旦外匯市場對中國最終的決定做出反應，能夠使他們大量的美元資產損失降到最低水平。
央行貨幣資產遭受損失并不是新聞。人們預期，作為歐元兌美元升值的后果，歐洲央行會因持有美元而至少損失13億美元。歐洲央行已經在2003年因美元貶值而損失了6.25億美元。中國人民銀行是僅次于日本的第二大外匯儲備持有者，在2004年擁有6000億美元的外匯儲備。紐約聯儲預計，人民幣升值10%會使該國總體GDP下降3%。一些央行2年前已經開始了將儲備向歐元調整的進程。歐元在俄國儲備中的比例，已經從2年前的12-15%提高至25%。歐元美元各占一半份額的這種趨勢將不可避免。
主要的擔心仍然是日本
韓國使美元儲備多樣化，只是日本最終將其巨大的美元儲備多樣化的縮影。
截至到2004年12月，日本已經擁有超過8450億美元的貨幣儲備，其中7110億美元是美國國債(占海外持有量的36%)。12月份日本對美國國債的持有量減少了0.4%，而11月是溫和增加，再之前兩個月均為減少。這還是2002年10月以來首次出現日本持有美國國債3個月下降的局面。我們長期以來便認為，當美元在過去3年以貿易權重計算貶值18%后，仍被預期會繼續貶值時，日本官方便不會再維持其持有7000億美元美國國債的規模了。為了避免日本央行的美元資產遭受重大損失，日本逐步將美元資產轉換為非美元資產將是不可避免的。美元從104日元跌到100日元的話，將會給日本持有的美國國債造成280億美元的損失�？紤]到對美元／日元年度預測的匯率為97，這一損失可能會達到510億美元之多。因此，美元貶值10-15%帶來的對日本持有美國資產的破壞，將比對日本出口商的破壞要嚴重，而許多出口商已將生產轉移至海外，以避免日元升值所帶來的風險。
圖片標題：美元貶值侵害日本擁有的美國國債的價值
劉東亮
外匯通研究部 翻譯
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