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11月份流入美國的外國資本激增了68%，達到5個月高點810億美元，而10月前值曾一度跌至12個月低點。11月數值穩穩的超過了600億美元的貿易赤字，暫時緩解了貿易赤字無法彌補的擔憂。
積極的方面
最積極的方面是，流入美國股市的外國凈資本達到了145億美元，增長了317%，為2001年5月以來的最大增幅。這種引人注目的增長，顯然反映出這樣一種選后的樂觀情緒，即2004年的減稅措施將會永久化。這也可以解釋標準普爾500指數在11月為何上漲了4%，達到3年來的高點。股市1月到10月間的月度平均外資流入為48.2萬美元，與11月的145億美元的增長形成對比，這有力支撐了有關選后資金流入的爭論。
購買美國國債的凈資本增長了53%至320億美元——創自7月以來的最高水平——凈流入公司債券的外國資本增長了33%至253億美元。由于投資者已經克服了Fannie Mae公司帳戶問題帶來的影響，因此流入美國機構債券的資本增長了27%，達到7個月高點279億美元。
外國央行繼續成為國債的最大買家，為320億美元，占到了總購買量的66%，比前一個月增長了35%。私人對美國國債的購買——買家主要來自于對沖基金——急升了124%，扭轉了連續4個月下滑的局面。
日本對美國國債的購買微幅增長了0.1%至715億美元，但是結束了連續2個月的下滑。中國維持其購買國債的速度，增長2.4%至191億美元。
消極的方面
美國居民對外國股票的凈購買量跳升至161億美元，為2000年7月以來的最大增幅，凸現出美國居民尋求外國資產以替代美國資產的需求。在10月份，外資凈流入的下降，主要就是由于美國居民對外國股票購買增長126億美元所致。
最引人注目的是，大選后美元在11月的下跌并未阻止外國投資者購買美國國債。考慮到美元兌歐元下跌了6%，兌日元下跌了4%，因此投資者很有可能避開美國股票。我們曾經在2003年9月見到這種情況發生，當時迪拜G7會議暗示美元繼續走軟，結果美元在3周內的跌幅超過6%，致使流入美國的外國資本下跌至-40億美元。
展望前景，考慮到對股票145億美元的凈購買很可能屬于選后資本流入激增，因此我們預期股市的資本流入將會恢復到具有代表性的趨勢水平上(1月-10月月均48.2萬美元，2003年月均31億美元)。再考慮到近期美國吸收外國資金的能力，未來凈流入美國的外國資本很可能回到400-500億美元的水平，也就是低于11月貿易赤字600億美元的水平。
圖片標題：美國流向外國股票＆債券的資金激增
由于自2003年1月以來，美國的進口和出口平均每月分別增長1.0%和0.7%，進口比出口多60%，這種情況持續下去的話，將會在今年10月把貿易赤字推升到700億美元的規模。除非美國出口的增長達到進口增長的2倍——比如出口增長2%而進口增長1%——貿易赤字才有較大的可能被反轉。
劉東亮
外匯通研究部 翻譯
作者：Ashraf Laidi
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