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美國12月就業報告的非農就業人數增長了15.7萬人，低于預期，而失業率仍然持穩在5.4%，小時薪金收入增長了0.1%。10月和11月非農就業人數修正值分別自30.3萬人和11.2萬人上修至31.2萬人和15.7萬人，合計增加了3.4萬人。由于我們過低預期了2.9萬人的政府就業增長，因此非農就業人數高于我們的增長11-11.5萬人的預期。
服務業仍有前途
服務業在10月份的就業增長了14.4萬人，低于10月25.4萬人的大幅增長，但接近于年內月度均值15.6萬人。健康和社會保障部門增加了3.6萬個工作崗位，使這兩個部門年度總就業增加了34.2萬人。自由職業和商業服務業的就業在12月增加了4.1萬人，2004年的就業人數總計增加了54.6萬人。這些部門累計88.8萬人的就業增長，構成了服務部門年度就業增長的50%。零售部門就業1.9萬人的滑落，是非農數據在12月下降的主要原因。服務業就業增速的回落，與ISM就業指數的下跌相穩合，后者在12月創出了3個月低點。
制造業就業7年來首次出現凈增長
制造業部門就業在12月微幅增長了3000人，而我們的預期是在連降3個月后該數據12月值保持不變。12月數據低于年內的月度平均值6千人，但是卻背離了ISM制造業就業指數和芝加哥采購經理人就業指數連續14個月處于低位的狀態。亮麗的一面是，制造業在2004年總計增加了7.6萬個就業崗位，這是自1997年以來第一次出現凈增長。在1998年-2003年期間，該部門的就業損失平均每月達到54.4萬人(注：原文如此)。因此，美國的制造業工人可以認為美元在過去3年來貶值33%提高了他們受雇傭的機會。
對聯儲的影響
12月非農就業延續了16個月來的上升勢頭，使得2004年全年就業增加了220萬人，為5年來的最高年度增幅。這確認了聯儲將在上半年繼續收緊銀根的傾向。然而，我們認為聯邦基金利率在年底前不會升越3.25%。做出這一判斷的部分原因，是因為中國和日本將不可避免的收緊貨幣政策。由于中國人民銀行將貨幣供給目標從2004年的增長17%下調至增長15%，因此期待另一次加息并不奇怪，而這將會對商品需求構成壓力，并成為近期的美元利好因素。日本經濟放緩也可能會限制聯儲收緊銀根的規模，特別是如果一旦通脹超過零水平，而市場支持日本緊縮貨幣政策的話。人們可能會想到6年前，日本當局推出的停止減稅1.6萬億日元的計劃，結果這一計劃對世界第二大經濟體帶來了負面影響。然而我們確實認為，所有的這些對于我們有關聯儲貨幣政策的推斷都屬于外部因素，特別是聯儲收緊銀根主要目的是為了實現利率目標而非控制經濟過熱。
對美元的影響
美元因非農就業人數高于13萬人而維持反彈，非農數據使得市場預期聯儲將會繼續加息。從基本面的角度來考察，2004年新增就業創5年最高這一事實，增加了美國經濟整體增長中就業方面的平衡因素。美元兌歐元的上揚現在已經接近了關鍵阻力位1.3049——1.1986-1.3664升幅38%的回調位。跌破1.3000將導致美元超買，那將突破歐元兌美元的階段性38%回調位規律。如果伊拉克大選沒有帶來破壞性的作用，或者1月30日的OPEC會議沒有導致油價再次上揚，那么美元將會獲得新的上漲動能，特別是在2月2日的聯儲加息會議之前。
劉東亮
外匯通研究部 翻譯
作者：Ashraf Laidi
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