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疲軟的美元＋上升的油價＝創記錄的貿易赤字
又一次，石油進口再次抬頭，證實了我們的長期觀點，即單憑美元走軟不能穩定貿易赤字，特別是當油價上升從而惡化出口的時候，目前進口比出口多了55%。
月度總進口3.4%的增長，主要是由石油(輕石油和其他能源相關的石油產品)進口激增17%至174億美元所致。輕石油進口增長了16%至132億美元�？紤]到輕石油價格在10月份漲至最高點，因此進口的輕石油單價上漲11%至41.79美元／桶并不令人感到驚訝，這一價格創造了2002年4月以來最大的上漲百分比。
除了日本以外，美國對主要貿易伙伴的雙邊貿易赤字均廣泛的惡化了。同中國的貿易赤字增長了8%，創造了新的歷史記錄168億美元，而同西歐的貿易赤字增長了27%至99億美元，9月份該數據增長了21%。與加拿大的貿易赤字增長了20%至93億美元，與OPEC國家的貿易赤字增長了7.5%至72億美元。與日本的貿易赤字縮減了5%至59億美元。
上面的圖表清晰的顯示出，增長的進口已經成為自美元走軟以來，阻礙貿易赤字縮小的最大障礙。不僅是因為美國的進口幾乎吸納了世界20%的出口，而且總進口幾乎超過了總出口的50%。自2001年以來，月度進口和出口的平均增長率分別為0.5%和0.21%。如果這一趨勢持續的話，貿易赤字將在2005年6月超過600億美元。只有假設美國的出口增長率達到進口增長率的2倍，比如出口增長2%而進口增長1%時，才有可能使消除赤字成為現實。
伴隨赤字再次回升，美聯儲不能忽視赤字對經濟增長的負面影響，可能降低1%，就像今年2季度那樣。的確，美聯儲仍在努力提升實際利率，使其更為合理(高于0%)，以增強抵抗經濟震蕩的實力，同時努力抑制由于油價高企和美元疲軟所導致的通脹壓力。但是，我們仍然認為繼續加息的前景主要取決于經濟下滑風險加大，例如雙赤字惡化導致長期收益率上升和人民幣潛在價值重估。
劉東亮
外匯通研究部 翻譯
作者：Ashraf Laidi
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