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美聯儲主席格林斯潘在今天關于歐元的演講中，選擇了一種更為謹慎的方式暗示，除了美元貶值外，通過其他方式削減美國不斷膨脹的經常帳赤字的可能性不大。他的聯儲同事耶倫和麥克蒂爾直言不諱的表達美元走軟是貿易赤字擴大的必然結果，格老與此不同，他發表了對美元留有情面的講話，除了拋售美元之外，并沒有留給交易者多少想象的空間。
格林斯潘對經常帳的警告
“在某種程度上，多樣化的考慮將會減緩以及可能限制投資者增持美元資產的需求”。
“像目前經常帳赤字占GDP比重較高的情況持續下去的話，在未來的某個時間，將會減少投資者資產組合中的美元份額，意味著會出現無法接受的大量的集中風險”。
“這種形勢將會促使國際投資者最終調整他們美元資產的數量，或者轉而尋求更高的美元回報率來抵補集中風險，從而抬高彌補美國經常帳赤字的融資成本，并且會增強這種方式的不可持續性。如果一個凈進口的國家發現融資來彌補貿易赤字太昂貴的話，那么這個國家將會，必需減少進口。”
格林斯潘也催促道：“削減聯邦財政赤字(或更適宜的轉變為盈余)，看起來是最能有效增加國內儲蓄的辦法。”
這最后的評論很關鍵，特別是當昨晚美國國會否決了加大減稅和支出限制的提案，同時提高8000億美元的國債上限，使得國債總額度達到了81800億美元。
市場現在將注意力轉向了周末舉行的G20會議，預期將不會再出現全體一致的外交辭令。
美國官方將會敦促歐洲大陸采取政策措施來重構他們的經濟結構，比如增加勞動力的流動性，以及降低對出口的依賴，同時敦促亞洲國家接受更富彈性的外匯體制，改善當地債券市場的發展。考慮到當前美元的下跌，美國將會希望維持外匯法案。
歐洲官員們將會毫不猶豫的指出美國的財政和貿易赤字，來反駁以下爭論，即持續擴大的財政赤字將會維持加息的壓力，以及擴大海外市場的收益率。如果海外投資者購買美國國債的數量無法趕上貿易赤字，那么赤字缺口的情況也將會惡化，因此會觸發市場利率的升高，或者就如格林斯潘說的：“或者轉而尋求更高的美元回報率來抵補集中風險，從而抬高彌補美國經常帳赤字的融資成本，并且增強這種方式的不可持續性。”
沿著相同的線索，我們提醒大家，外國投資者持有的美國國債小幅增長了0.8%至1.854萬億美元，低于年內的月度平均增幅2.2%。這主要是由于日本持有的美國國債從7219億美元下降至7204億美元所致，為2002年10月以來出現的第一次下降。實際上，外國投資者凈購買的美國公司債券跳升了68%至446億美元，而那些國債在9月份增長了31%至192億美元。但事實是，那些購買國債的買家多數是海外的對沖基金而非外國央行，這增加了對來自于私人部門而非政府部門的購買能夠持續多久的疑問。
我們預期日元將會繼續兌歐元和美元保持強勢，不僅僅是因為日本央行可能在日元升值面前繼續保持沉默，而且因為日元的技術形態出現了新的變化。
劉東亮
外匯通研究部 翻譯
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