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美國公布的3季度GDP修正報告，顯示經濟增長從2季度的3.3%上升到3.7%，低于先前一致預期的4.3%。
其中變動最大的因素分別是消費者支出(正數)、居民開支(正數)、存貨(負數)和貿易(負數)。
個人消費支出增長從2季度的1.6%上升到3季度的4.6%，達到了2003年3季度以來的最高水平。有趣的是，3季度的數值是自2001年2季度以來最低的季度增長(注：原文如此)。更重要的是，個人消費支出增長主要是受到了耐用消費品購買量增長的驅使，耐用消費品購買跳升了16.8%，為去年2季度以來的最高增速。3季度的存貨較2季度的611億美元上升了481億美元，令GDP損失了0.48%。
商業開支繼續保持兩位數的快速增長，3季度增長了11.7%，而2季度增長了12.5%。但是政府開支增長幾乎減半，從2.2%放緩到1.4%，政府非國防開支以及州和地方政府登記費用在2003年4季度以來首次出現下降。如果不是國防開支貢獻了0.4%的增長的話，聯邦政府所做的貢獻將會更差。
圖片說明：
黑燭：GDP 黃燭：個人消費開支 藍燭：私人投資 青燭：存貨 紅燭：凈出口
文字：各因素對GDP增長的貢獻
貿易圖表顯示出，出口增長從2季度的7.3%放緩到3季度的5.1%，為2003年2季度以來最疲軟的增長。這使得凈出口對GDP增長的貢獻為-0.6%，貿易方面已經連續4個季度對經濟構成負面影響。考慮到月度貿易赤字在7月和8月均高于500億美元----包括8月份的歷史第二高位----我們可以預期，當9月貿易數據公布時，貿易方面將會給修正過的GDP帶來進一步的損害。
雖然今天的GDP報告遠低于預期，但是3.7%的增長率與歐元區0.5%、英國0.4%，以及日本2季度0.3%的增長率相比，則要好的多了。但是，當日益加劇的松懈的財政政策，創記錄的石油進口以及增長遲緩的出口，進一步惡化結構性貿易失衡的時候，貨幣市場會考慮忽視美國經濟增長方面的細微優勢。實際上，美國目前的貿易失衡與上個世紀80年代的情況較為相似，當時美元匯率處于創記錄的高位。但是與20年前不同的是，當時的利率超過15%，而今天的利差對外國投資者來說只有大約2.0%，并不能刺激他們進行投資。鑒于歐元相對于日元不成比例的強勢，目前的政府已經不能依靠廣場協議那樣的干預方式了，當時日本和歐洲的經濟都在增長，使得干預成為可能。
劉東亮
外匯通研究部 翻譯
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