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摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬。羅奇認(rèn)為，美元幣值穩(wěn)定回落將是全球經(jīng)濟(jì)重新平衡發(fā)展的關(guān)鍵所在，而抵制美元貶值也將使美國以外的國家經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力相應(yīng)減弱。
綜合外電10月27日報(bào)道，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬。羅奇(Stephen Roach)撰文指出，油價(jià)不斷高企及其帶來的風(fēng)險(xiǎn)可能危及既不平衡又十分脆弱的全球經(jīng)濟(jì)于2005年陷入衰退，而美國以外的國家，尤其是亞洲國家抵制美元貶值無疑是雪上加霜，若使全球經(jīng)濟(jì)
平衡發(fā)展，關(guān)鍵所在即是美元貶值。
羅奇認(rèn)為，相對于美國占據(jù)了GDP總額5.7%的經(jīng)常帳赤字而言，在過去兩周至兩周半時(shí)間內(nèi)，美元兌歐元下挫3%，兌日圓下挫近4%，只是滄海一粟，而美國經(jīng)常帳赤字在2005年可能上升至GDP的6.5%-7.0%。近期美國及其他各國已開始公開表示關(guān)注美國雙赤字及美元走低問題，尤其是美聯(lián)儲高級官員，目前至少已有5名聯(lián)儲官員及地區(qū)聯(lián)儲主席表達(dá)過對此的關(guān)注，羅奇認(rèn)為盡管這可能不是事先約定的，但也決不是巧合。
羅奇稱弱勢美元是全球經(jīng)濟(jì)重歸平衡的關(guān)鍵所在。宏觀上通過相關(guān)的價(jià)格結(jié)構(gòu)變化調(diào)整全球經(jīng)濟(jì)不平衡進(jìn)展情況較好，而美元?jiǎng)t是相關(guān)價(jià)格因素中最為重要的一個(gè)，通過美元貶值使全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡不失為一個(gè)好方法，但也不要期望全球經(jīng)濟(jì)會因美元走低而大有起色，在過去10年來，貿(mào)易及通脹對貨幣波動(dòng)的敏感度在逐漸降低。
但全球卻在對抗此番調(diào)整，尤其是在亞洲，由于缺乏內(nèi)需支撐，亞洲貨幣拒絕兌美元升值，將責(zé)任推給歐元。自美元兌歐元于2002年達(dá)到峰值，歐元貿(mào)易加值已上升20%，而亞洲地區(qū)貨幣代表--日圓的貿(mào)易加權(quán)值則基本保持不變。近期日本財(cái)務(wù)大臣再度發(fā)出可能干預(yù)日圓匯價(jià)的警告亦表明亞洲國家對美元貶值的明確反對態(tài)度。
美國月度國債銷售數(shù)據(jù)顯示外資對美元資產(chǎn)的需求在迅速下降，與前10個(gè)月月均銷售760億美元國債相比，7月及8月外資凈買入美國國債平均為610億美元，這一數(shù)據(jù)令人不安，一是其發(fā)生在美國經(jīng)常賬赤字持續(xù)擴(kuò)大情況下，2003年末至2004年中期美國經(jīng)常賬赤字由占GDP的4.5%上升至5.7%；二是個(gè)人投資者對美元匯價(jià)依然異常敏感迫使外國官方不得不買入美國國債，在截止2004年8月的12個(gè)月中，外國官方凈買入美國長期國債量點(diǎn)其總量的33%，較此前的12個(gè)月上漲一倍多。在美國外部籌資數(shù)額巨大的情況下，個(gè)人資本流動(dòng)背離美元使亞洲國家對抗美元貶值不可避免。
羅奇認(rèn)為，從近期美元兌主要貨幣走低可能看出，干預(yù)匯價(jià)并不能減輕美國巨額經(jīng)常賬赤字的壓力。羅奇預(yù)期，美元跌勢可能于美國大選后加速，且若克里當(dāng)選美元下挫的幅度將大于布什當(dāng)選。克里的參選的貿(mào)易及就業(yè)政策重心較布什更傾向于全球經(jīng)濟(jì)平衡。但無論是哪位候選人當(dāng)選，美元貶值都將使全球經(jīng)濟(jì)面臨巨大挑戰(zhàn)。美元貶值也將拉動(dòng)出口主導(dǎo)型亞洲及歐洲國家內(nèi)需相應(yīng)增長。
如果亞洲國家繼續(xù)抵制弱勢美元，歐洲國家及美國可能指責(zé)其實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義，這將使亞洲國家承受相當(dāng)沉重的壓力，同時(shí)也將使全球經(jīng)濟(jì)平衡承壓，首先，原油的貿(mào)易加權(quán)價(jià)格在50美元／桶已保持近6周時(shí)間，羅奇稱這使全球經(jīng)濟(jì)有40%的機(jī)率于2005年陷入衰退。其次，在當(dāng)前這種基本以美國為中心的全球經(jīng)濟(jì)體系中，美國經(jīng)常賬赤字不斷擴(kuò)大也將使勞動(dòng)生產(chǎn)率降低，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力減弱，使經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)20世紀(jì)90年代的況狀，而面臨雙赤字額度巨大、外債負(fù)擔(dān)沉重、勞動(dòng)生產(chǎn)率正處于調(diào)整期的美國經(jīng)濟(jì)也將使得其他國家難以從中獲取相應(yīng)增長動(dòng)力。
羅奇認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)重歸平衡只是時(shí)間問題，但關(guān)鍵仍在于美元幣值能否穩(wěn)定回落，這也將決定全球金融市場能否穩(wěn)定發(fā)展。
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