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摩根士丹利經濟學家卓瑟斯及金姆洛甫25日撰文指出，盡管市場可能認為疲弱的美元是緩解美國經常帳赤字的靈丹，但這一觀點需要時間來證實。摩根士丹利猜測，這亦是美聯儲觀點所在。
綜合外電10月26日報道，摩根士丹利經濟學家卓瑟斯(Sophia Drossos)及金姆洛甫(Kimbrough)25日撰文指出，目前市場對美國經常帳赤字的關注程度日漸升溫，特別是繼近期
美聯儲官員發表講話、美國經常帳赤字進一步擴大為2005年美國經常帳赤字將增至國內生產總值的6.5%高位提供佐證后�！�
但是摩根士丹利認為，美聯儲近期發表講話的目的并非針對美元匯率，而可能是刺激美國下屆政府優先制定財政紀律。此次美聯儲官員試圖向公眾傳達的觀點是：預期美國經常帳赤字可能擴大將導致美國經濟更為脆弱，但無序調整仍是低概率事件�！�
迄今為止，就美國經常帳赤字問題，美聯儲已經發表了足夠多的公開言論。自9月初以來，美聯儲前后有五位官員就此問題從不同方面發表講話。摩根士丹利對美聯儲公開市場委員會委員麥克蒂爾(McTeer)的觀點較為認同，麥克蒂爾令觀察家確信美聯儲官員并非“共謀”向市場傳遞信號，即大多數言論并不是事前準備好的講稿，而是對提問的直接應答�！�
以往，美聯儲一直使用事前準備好的講稿以一種較為謹慎的方式公開發言。然而，此次，摩根士丹利猜測，美聯儲認同其觀點，即匯率調節對美國而言并非削減經常帳赤字的有效手段，在這一點上美國不同于其他國家。但是，若公開就美元發表講話不僅侵犯美國財政部對美元政策的控制權，同時將破壞投資者對美國資產的信心。鑒于此，摩根士丹利認為，美聯儲近期發表觀點無意推低美元，愈加疲弱的美元將強烈動搖資產市場�！�
摩根士丹利認為，美元弱勢無益于縮減美國經常帳赤字。最新美國經常帳赤字的擴大顯示長期結構性問題的影響力遠大于匯率脫離公允值的影響力。事實上，伴隨著過去兩年半美元兌美聯儲關注的各主要貨幣下跌25%。美國經常帳赤字擴大50%。若要在削減美國貿易赤字方面取得可以評估的影響，摩根士丹利經濟學家斯蒂芬。簡
(Stephen Jen)預計歐元兌美元、美元兌日圓需分別達到1.80，0.60。至此水平，美聯儲控制通脹的能力將受到極限考驗。
摩根士丹利認為，歐元兌美元、美元兌日圓若分別達到1.80，0.60，那么，對美聯儲而言，其所能做的就剩下唱低美元了，由此許多對美國呈現貿易盈余的國家亦將迫使本國貨幣貶值。除去上述國家，美國還擁有10個主要的雙邊貿易赤字伙伴國，其中七國貨幣自年初以來兌美元波動小于2%。這七個國家實際上奉行的是本幣釘住美元制度，美國對這些國家經常帳赤字占總赤字的40%。事實上，在上述國家中，只有中國有明確意圖引入更具彈性的匯率機制。
另一個支持摩根士丹利上述觀點的根據在于，美國大多數貿易伙伴國經濟依賴出口拉動。美國10個主要貿易伙伴國中有六個國家國內生產總值增長的一半多來自出口的貢獻。這些國家需要維持低廉的匯價，合計盈余的經常帳戶以推動經濟增長。有趣的是，中國并非其中之一。盡管中國常常成為外匯市場中被指操控匯價的替罪羊，但中國經濟增長并非過度依賴出口。這意味著那些直指中國固定匯率機制的其他根據可能有些過分�！�
經濟同一性顯示投資額與私人存款、公共存款及經常帳赤字相等。就美國而言，等式左邊(美國資本流入來源)以亞洲經濟體為主，這些國家擁有驚人的儲蓄額。要使這些資本流入美國的趨勢停止，亞洲需要停止存款，開始支出。摩根士丹利認為，在沒有更為強勁的國內需求循環之前，這一格局出現的可能性甚低。此前，摩根士丹利經濟學家謝(Andy Xie)及斯蒂芬。簡亦曾表示，亞洲國家的儲蓄模式行動滯緩，短期內是難以改變的�！�
但是，這并不意味著美國儲蓄短缺不令人擔憂。上述等式右邊(目前全部呈現負值或赤字)顯示無論美國家庭還是政府均應該進行更多儲蓄。美國政府需增加儲蓄以修正2005年美國財政赤字至國內生產總值的2.8%，這可能是改善美國經常帳赤字最有效的途徑�！�
近期美聯儲官員的言論，特別是來自美聯儲主席格林斯潘的講話一直在強調改善預算紀律的必要性。摩根士丹利認為，鑒于政府預算赤字是構成經常帳赤字的重要組成部分，美聯儲可能在強調財政克制的必要性。美聯儲就此問題發表的觀點旨在刺激美國下屆政府優先制定財政紀律。
綜上所述，摩根士丹利認為，美聯儲官員近期發表的公開言論顯示其對美國經常帳赤字的擔憂增強，但目的并不在推低美元。盡管市場可能認為疲弱的美元是緩解美國經常帳赤字的靈丹，但這一觀點需要時間來證實。摩根士丹利猜測，這亦是美聯儲觀點所在。
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