英鎊晉升世界第三大儲備貨幣

    FN記者  袁蓉君

　　最近，不少發展中國家的中央銀行都正在增加外匯儲備資產中英鎊的份額。國際貨幣基金組織(IMF)公布的最新數據顯示，截至今年3月底，在世界上114個擁有外匯儲備4.4萬億美元的該組織成員中，央行持有的英鎊資產已經達到1150億美元，占儲備總額的4%，是基金組織1999年開始公布這一數據以來比例最高的。對外經貿大學金融學院副院長丁志杰教授11

日告訴記者，外匯儲備的幣種結構應具有一定的連續性，不應隨著市場匯率的波動而頻繁調整。不過，隨著英鎊在國際儲備中的地位上升、日元地位下降，中國在制定儲備管理戰略時應對這一因素加以考慮。

　　綜合起來分析，英鎊在國際儲備中的地位上升主要與以下因素有關。

　　首先，各國尤其是發展中國家中央銀行對英鎊的需求大增。目前，包括中國、俄羅斯在內的新興市場國家共擁有高達2.9萬億美元的

　　需求增加使英鎊表現“亮麗”。據統計，今年1月到6月，英鎊對美元

　　“英鎊非常具有吸引力，因為其利率回報良好”，阿曼中央銀行行長Hamoud Al Zadjali表示。目前，英國的基準利率為4.5%，遠遠高于歐元區2.75%的水平。他說，最近幾年，阿曼不斷增加英鎊在外匯儲備中的比例，已由2004年3月的2.7%提高到目前的5%。

　　除發展中國家外，英鎊還吸引了部分歐洲工業化國家。在北歐國家中，冰島持有英鎊資產的比例較高。根據冰島央行官員的介紹，過去幾年英鎊資產一直保持著15%的比例，是日元資產的3倍；瑞典的比例則為10%，是IMF成員平均水平的2倍；挪威為9.7%。經濟學家認為，鑒于英國利率仍具有相當的吸引力，工業化國家央行購買英鎊的行動仍未見頂。

　　其次，英國首相布萊爾成功實現了控制通脹、刺激經濟的目標使英鎊吸引力大增。從布萊爾1997年5月走馬上任以來，英國的消費物價增幅平均為1.4%，而在此之前的5年里，平均通脹率高達4%。同時，今年第一季度英國2.3%的經濟增長率超過了歐元區12國的平均增速。曾在英格蘭銀行工作過7年的德意志銀行經濟學家維列格指出，從2004年6月到去年年底，中央銀行購買英鎊使10年期英國國債收益率下降了多達150個基點，各國央行增持英鎊正在通過壓低國債收益率而有助于英國經濟。

　　第三，英鎊地位的上升與日元地位下降有關。根據IMF公布的數據，日元在外匯儲備中的份額從1995年的6.8%下降到2004年的3.9%，同期英鎊則由2.1%上升至3.3%。不僅如此，丁志杰指出，在今年年初宣布的特別提款權權重調整方案中，日元所占的權重也由過去的14%下降到11%，英鎊則保持不變，仍為11%。他認為，日本央行對日元匯率的干預，使日元或多或少地依附于美元，獨立性大打折扣，是其地位下降的一個主要原因。同時，最近幾年，日本一直在進行內部經濟結構調整與改革，貿易增速明顯放緩，已落后于英國(第三)和中國(第四)，僅為世界第五大貿易國，這也影響了日元的國際貨幣地位。另外，日元地位下降與日本政府倡導的“弱勢日元”政策也密不可分。

　　在美元持續貶值、日元國際地位下降的大背景下，英鎊受到了不少發展中國家央行的青睞。那么，我國作為世界上擁有外匯儲備最多的國家，是否可以通過調整儲備中的幣種結構從而更好地實現外匯儲備的保值增值呢？對此，丁志杰表示，各國制定的儲備管理戰略，包括儲備的幣種結構、期限結構和資產組合等均應具有一定的連續性和穩定性，不應隨著市場匯率的波動而頻繁調整。不過，未來隨著英鎊在國際儲備中的地位進一步上升，中國在制定儲備管理戰略時可以充分考慮這一因素。

　　事實上，世界上一些大央行已明確表示不打算增加外匯儲備中英鎊資產的比例。日本是世界上外匯儲備數額僅次于中國的國家，但財務省外匯管理部門主管Masatsugu Asakawa日前已聲稱，日本沒有任何改變儲備中美元份額的計劃。韓國央行官員也表示，并無尋求使儲備資產多樣化到其他貨幣的計劃。

　　從世界經濟格局來看，目前已經形成了美、歐、亞三足鼎立之勢。但是，一直以美元、歐元、日元三大貨幣為主導的國際貨幣格局卻有所變動。數據顯示，在歐元剛啟動的1999年，日元在國際儲備中所占的份額為6.4%，歐元為17.9%。而2004年日元份額下降到3.9%，歐元則上升到24.9%。丁志杰認為，目前只有歐元與美元相抗衡，逐漸崛起的英鎊已使日元淪落到與英鎊相同的第二層次上，與美元、歐元的距離越來越遠，這增強了日本推動亞洲貨幣合作的迫切性。“日本試圖通過亞洲貨幣合作和亞元啟動，以亞洲經濟作為依托，達到鞏固日元國際貨幣地位的目的”，他明確指出。