資金最高放大至10倍 玩外匯以小博大門檻降低

　　用2萬美元，可以進行20萬美元的遠期外匯買賣；只出幾美分的期權價格，就可以買入一份期權合約，擁有與投資100美元于現貨市場相同的獲利機會。這種以小博大，通過高風險搏取高收益的游戲，正成為近期外匯市場上的亮點。

　　文 本刊記者/佟琳

　　廣受關注的外匯保證金交易日前從地下轉到地上。建設銀行上海分行宣布推出針對個人的遠期外匯買賣業務，突破了交易賬戶可用余額的限制，將資金最高放大至10倍，從而具備了外匯保證金交易的形式。

　　無獨有偶，招商銀行也于近日宣布，率先推出24小時網上交易的個人外匯期權合約買賣業務，使得期權類產品交易更加方便。由于期權產品同樣具備以小博大的性質，因此用不大的資金，迎接外匯市場上更高的風險和收益，成為近期外匯市場上的亮點之一。

　　遠期外匯買賣——資金翻10倍買外匯

　　王先生是遠期外匯買賣的首批客戶之一，他以2萬美元做交易保證金，資金放大10倍，于是可以做20萬美元的遠期外匯交易。在6月28日的時候，預期美元會下跌，于是做了一筆買入歐元、賣出美元的遠期交易合約，期限為3個月。當時的歐元兌美元的即期中間價格為1.2550，建行歐元兌美元3個月的升貼水中間點數為78基點，交易點差為10個基點(即期匯率最后一位變動1，即稱為1個基點)。于是王先生買入合約的遠期價格為：即期中間價+升(貼)水中間點數+(-)點差=1.2638。

　　到本周二，7月4日，歐元兌美元的中間價格上升到1.2810。王先生決定平倉。由于從買入合約，到資金平倉，已經過去了5個工作日，因此根據建行系統的報價，升貼水已經從78個基點下降到73.67，因此王先生的即期賣出價格為：1.2810+0.007367-0.0010=1.2874。

　　平倉之后，王先生獲利為：200000*(1.2874-1.2638)=4720美元。也就是說，王先生在短短5個工作日內，以2萬元的本金，獲得了4720美元的利潤，獲利率達到了23.6%！

　　如此獲利源于交易資金的擴大功能。盡管建設銀行在力圖避免“保證金交易”這一敏感字眼，但由于交易時客戶只需要交納一定比例的交易擔保金，因此單從“放大效應”的原理看，個人遠期外匯買賣和外匯保證金交易十分相似。當然，如果客戶判斷出現失誤，2萬美元的交易保證金有可能血本無歸。

　　當然，銀行也會有一定手段來管理風險，比如提高參與門檻。參加個人遠期外匯買賣的最低交易門檻為20萬美元，也就是說其交易保證金門檻為2萬美元。按照建設銀行的說法，隨著投資者對該產品認知程度的增加，該門檻將下降到5000美元左右。

　　為了規避風險，銀行將對市場現值實行實時重估，一旦客戶未平倉合約的市場現值重估虧損達到交易擔保金的80%時，比如2萬保證金20萬的交易額，虧損達到1.6萬美元時，建設銀行即對這些合約強制平倉，而如果市場現值重估達到交易保證金的50%時，銀行將通過短信的方式向客戶提示風險。“這就類似于自動幫客戶設置了一個止損線，客戶如果堅持自己的判斷，可以繼續添加保證金，當然也可以就此平倉避免損失擴大�！苯ㄔO銀行上海分行有關人士告訴記者。

　　值得提醒的是，盡管升貼水作為遠期價格里的重要部分影響著投資者的成本，但由于平倉時同樣計算升貼水，兩相抵消，升貼水實際上只是從合約購買日到平倉日的資金占用成本，由兩種幣種在國際市場上的貸款利率來決定。因此拋開點差，匯率差價決定了投資者的獲利水平。

　　期權合約買賣——極低成本玩外匯

　　而如果你只有幾美分，能否實現玩一把外匯的夢想？招行上海分行的個人外匯期權合約買賣讓這一切變成現實。

　　無需要任何交易保證金，只需付出最低幾美分的期權價格，就可以買入一份期權合約，擁有與投資100美元于現貨市場相同的獲利機會，投資利潤率得以大大提高。這個以小博大，顯然杠桿效應更強了。

　　同樣以歐元兌美元為例，假設歐元/美元報價1.25，如果預測歐元將上漲，投資者可以買入歐元看漲期權，以招商銀行個人期權合約的報價為例，執行價為1.2085的1手(100元為1手)歐元看漲期權，期權價格由銀行根據行情實時決定，假設為5.69美元，那么投資者如果用569美元買入100手歐元的看漲期權，假使歐元在合約到期時上漲到1.28，那么，投資者的期權合約就賺了715美元，扣除期權費569美元，投資者獲利146美元，利潤率26%。

　　如果預測歐元將下跌，投資者可以買入歐元看跌期權，假如投資者買入執行價為1.2085的歐元看跌期權100手，期權價格0.0527，那么投資者支付期權費5.27美元，假設歐元在合約到期時下跌到1.19，那么投資者的期權合約就賺了185美元，扣除期權費5.27美元，投資者獲利179.73美元，利潤率34倍。

　　在此之前，眾多銀行已經有類似“期權寶”之類的產品，但都需要1萬到2.5萬元不等的交易門檻，而招商銀行這一產品則完全打破 “富人專利”，明確宣布沒有交易門檻，擺出一副“四兩撥千斤”的架勢。因為期權合約到期時，系統將進行軋差清算，此時投資者無需提供合約所需的大額本金，而只需支付數額不等的期權價格，就可以獲得與較多資金投資于現貨市場相同的收益。

　　交易便利是該產品的優勢之一，只要是該行的財富賬戶客戶，在開市時間，通過招商銀行24小時網上銀行交易渠道，可隨時隨地進行交易。而在過去，期權類產品的交易只能在工作時間的銀行柜臺上進行，相對受到限制。

　　以小博大面臨高風險

　　盡管可以以更低的交易本金，獲得可能的更高收益，但高風險也是此類產品的重要特點之一。以個人遠期外匯買賣業務為例，在資金放大的同時，市場風險也得到了放大，只要市場走勢與投資者的判斷不符，或許只有幾個百分點的反向走勢，投資者就可能被強行平倉，損失掉大部分交易保證金。而由于銀行實行的是實時現值重估，除非建倉之后的走勢一直在投資者的判斷之內，否則很容易在合約未到期時就會收到銀行的平倉建議，可能很多投資者認為自己判斷的遠期交割時限未到，于是堅持自己的判斷，選擇繼續添加保證金，如此就讓交易保證金的“雪球”越滾越大，從而加重風險。

　　期權合約買賣的風險同樣存在。如果市場走勢背離了投資者的判斷，他們會選擇不交割，必然損失掉購買該期權合約所支付的全部期權費用。而幾美分只是合約價格的最低門檻，事實上，根據不同幣種在不同時期的走勢，銀行報出的期權費用各不相同，越是相對一致的市場看法，所對應的期權費用就越高，因此一旦出現相反走勢，損失也就越大。

　　根據實際需求利用相應工具

　　而專家的另外一個建議是，根據實際需求利用相應投資工具。比如三個月后有歐洲出游計劃，當然你可以直接在三個月后拿人民幣買歐元，但萬一歐元匯率上漲，你就會蒙受匯率損失；你也可以現在就拿人民幣買歐元，但如此你又享受不到

　　從匯市折算的角度，歐元兌人民幣的匯率基本上等同于人民幣與美元、歐元對美元的折算價，因此一個可以的選擇是，你可以先以你認同的價格買一份歐元兌美元遠期合約，以鎖定歐元匯率風險，在3個月以后，以人民幣買入美元，實現合約交割。如此既享受

　　期權合約的更大作用則在于規避風險。仍以歐元兌美元為例，投資者以1.25的匯率通過外匯實盤買入10000歐元，但又擔心歐元下跌時，虧損過大，因此，可以通過招商銀行買入個人外匯期權合約。如果用20美元買入100手執行價1.25的歐元看跌期權，即投資者有權利在合同到期時，用1.25的匯率賣出10000歐元。屆時，如果歐元上漲到1.35，則投資者持有的歐元贏利1000美元；如果歐元跌至1.15，投資者買入的歐元虧損1000美元，但買入的外匯期權合約獲利1000美元，兩項合并后，投資者僅損失20美元，買賣外匯的匯率風險得到有效控制。