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■雅玲看匯
上周外匯市場美元先穩后跌，其中預期心理消化使加息實際舉措為滯后效應，價格指標繼續處于迷茫和不清晰狀態，主要原因在于美聯儲加息預期的變數。
近期外匯市場價格表現明顯受制于利率因素，特別是美聯儲本年度第4次例會，雖然
加息預期已經明朗，但市場更為集中關注會后聲明的措辭，并成為揣摩美元利率前景的主要依據，進而在美聯儲公布利率決定之后，美元不漲反跌，心理消化與信心動搖是價格波折的主要因素。
由于美聯儲此輪加息周期的持續超出市場多數預期，因此金融市場一直在爭論美元利率最終水平，進而導致美元價格波折不確定性擴大。而從市場關注的美聯儲此次例會聲明看，美聯儲措辭的微弱改變既有戰略意向，即維持美國經濟穩定持續的基本方針；也有其策略與技術調節的需求鋪墊。從美國當前通貨膨脹現實壓力看，由于石油價格上漲，以及美元貶值效應，美國核心通貨膨脹水平已經3次意外上漲。因此，美聯儲例會聲明具有兩種含義，一方面是經濟數據依存的解釋，另一方面則含有策略運用的可能，即美聯儲含糊的加息措辭，將會使市場預期加息終止，美元有理由向下，這既可以調節美國經濟結構的矛盾，同時也給予美元貶值空間，而更重要的是美元貶值必然加大通貨膨脹壓力，反過來給予加息以實施的平臺。
而從美聯儲利率觀察的另一個角度看，美國經濟放緩的理由也處于爭論。最新發布的今年第一季度美國經濟增長為5.6%，繼續高于前兩季度的5.3%和4.8%，顯示美國經濟在經歷了去年8月份颶風之后繼續轉入較高的增長水平。而美聯儲第17次調高聯邦基金利率時指出，近期的跡象顯示“經濟增長正在放慢”，通貨膨脹風險與經濟增長放緩并存，使市場再度爭執美聯儲何時能結束加息周期。美聯儲主席伯南克表示，美國經濟看來已經進入“速度較低但更能持久”的增長軌道，進而顯示美國經濟基礎的穩定。
美元當前的相對穩固性正是一種“風雨飄搖”調整趨勢的前夜，預計短期美元將會尋求新一輪貶值，帶動黃金價格回漲。
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