美元對人民幣匯率中間價破8

　　自去年匯改以來美元對人民幣中間價首次低于8.0

　　匯改回顧

　　2005年7月21日晚，央行宣布人民幣匯率制度改革：我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更

富彈性的人民幣匯率機制。

　　屈指算來，到昨天為止，匯改已經(jīng)啟動299天、接近10個月的時間。人民幣升值的路上曾經(jīng)充滿爭論、出人意料和波動，而如今，普通民眾已經(jīng)對人民幣升值平靜面對。

　　本報訊(記者 莊士冠 張誠)“7.9982！”2006年5月15日9點，外匯交易中心人民幣對美元一開盤，中間價就突破了8.0的心理關口，創(chuàng)下了自去年7月匯改以來的新高。

　　“破8”在意料之中

　　昨日，人民幣對美元中間價報出了7.9982的歷史新高后，一直小幅波動，盤中交易區(qū)間為人民幣7.9989-7.9965.競價市場上，人民幣對美元收于7.9976，比上一交易日的8.0054上漲了78個基點。詢價市場，人民幣對美元則收于8.0030.一股份制銀行的交易員告訴記者，自動撮合交易系統(tǒng)中，全天的人民幣對美元價格都波動不大。但在下午4點半到5點半期間，競價系統(tǒng)出現(xiàn)大幅上漲。在交易員看來，由于上周市場就普遍預期人民幣對美元將突破8元大關，因此昨日的中間價屬于“意料之中”。

　　中行的一位交易員表示，近期國際市場美元出現(xiàn)單邊下跌走勢，為人民幣對美元升破8.00整數(shù)關口提供了動力。

　　央行新聞發(fā)言人昨日表示，中國將繼續(xù)深化外匯體制改革，進一步改進外匯管理。

　　亞洲貨幣相對美元都在升值

　　人大財政與金融研究所副所長趙錫軍表示。人民幣的波動反映了市場的需求，也說明有管理的浮動匯率機制正在發(fā)揮作用。

　　渣打銀行首席分析師王志浩則認為，短期內(nèi)人民幣存在升值壓力，但從中長期看，考慮到中國經(jīng)濟存在的結構問題或風險，人民幣卻存在貶值的可能性。

　　王志浩預測，未來三年人民幣將在7.0至8.0的范圍內(nèi)浮動。人民幣走強同時也部分反映了美元的走弱，實際上在最近的幾周，所有亞洲國家的貨幣相對于美元都在升值。

　　“有限緩解”經(jīng)濟過熱

　　在經(jīng)濟學家眼中，人民幣的逐漸升值，將緩解我國整個宏觀經(jīng)濟面臨的過熱危險。

　　為了應對海外熱錢可能的沖擊，央行在人民幣升值后，壓低銀行間市場利率導致人民幣和美元的高息差，成為人民幣抗拒海外熱錢的一層重要堡壘。但這樣一種策略帶來一個很大的問題就是，人民幣過低的利息，流動性的過剩可能導致投資過熱，整個宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副主任巴曙松博士就明確表示，流動性過剩是今年一季度經(jīng)濟過熱的最主要原因。

　　北師大金融研究所主任鐘偉教授認為，人民幣的升值從道理上說，有助于緩解經(jīng)濟過熱。但是，從我國匯改一年多的情況來看，由于人民幣升值十分有限，所以升值對抑制國內(nèi)投資過熱的作用將十分有限。

　　人民幣299天升值歷程

　　匯改歷經(jīng)近10個月時間，人民幣緩慢升值為市場普遍接受

　　交易員“在匯改中成長”

　　去年7月21日宣布匯改那天，民生銀行的外匯交易員鄭爽還在值班。

　　當時的感覺就是“出其不意”，鄭爽至今印象深刻。

　　“央行一宣布，我就接到電話。當時第一反應是趕緊看看手上美元的頭寸有多少，幸虧不多。”由于央行宣布，外匯指定銀行可自當時起調整對客戶的掛牌匯價，第二天的牌價如何定，是棘手的問題。

　　直到7月22日凌晨兩點多，鄭爽和同事一直開會討論第二天的牌價如何定。

　　從7月22日開始，人民幣對美元開始小幅波動，鄭爽開始更多地關注人民幣匯率。

　　用他的話說，以前閉著眼睛都知道人民幣對美元是8.2765，現(xiàn)在隨時要注意人民幣匯率的波動。但此后數(shù)月，并沒有出現(xiàn)太大的波動。

　　2005年的最后一天，外匯市場迎來了又一次震動。銀行間外匯市場首批人民幣對外幣做市商出爐。中國銀行、匯豐銀行、渣打銀行等中外資銀行獲得國家外匯管理局批準，成為銀行間外匯市場的首批人民幣對外幣交易的做市商。

　　2006年1月4日，央行宣布，銀行間外匯交易正式引進詢價交易系統(tǒng)(OTC)，一改以往由央行做市商的局面，人民幣做市商制度開始形成，銀行開始參與做市商。

　　3月份以來，人民幣匯率的波動幅度越來越大，出現(xiàn)了“有貶有升”的雙向浮動。中旬，人民幣連續(xù)貶值近百個基點后迅速反彈，鄭爽的心情也和人民幣匯率一樣緊張。

　　“波動幅度比較大的時候，心里就會比較擔心。外幣比較容易尋找到支撐點，但人民幣匯率市場剛剛興起，時間很短，市場的經(jīng)驗少，不好把握。”鄭爽坦言，盡管現(xiàn)在交易雙方在公開市場都可以看見，但這個市場畢竟正在發(fā)展，匯改以后，對這方面的風險控制意識加強了很多。

　　“從上周開始，我們就在頭寸上有所控制，不敢多拿頭寸。”5月15日人民幣“破8”之際，鄭爽告訴記者，畢竟早已有了心理準備。

　　500億美元熱錢“遇阻”

　　匯率的變化，直接關系中國市場上的“熱錢”。

　　中國經(jīng)濟的高增長使得上千億的境外資金躍躍欲試，但苦于人民幣還不可以自由兌換，他們中的不少變換各種名目投資中國，其中的一些就被稱為———熱錢。

　　所謂的熱錢，是指強調快進快出、獲利后迅速撤退的外來資金。由于熱錢對時間成本要求比較嚴格，在投機過程中經(jīng)常伴隨著惡意的攻擊、加劇市場炒作，從來都是各國監(jiān)管機構防范的重點。

　　國家外匯管理局副局長魏本華日前就明確表示，2005年中國增加的2089億美元的外匯儲備中，有一部分為熱錢，但他強調，熱錢現(xiàn)在只是很少的一部分。

　　一般來說，熱錢由于想方設法逃避監(jiān)管部門監(jiān)測，很難準確估計，大致的粗略計算公式為：熱錢=外匯儲備順差-FDI(資本凈流入)。2005年我國外匯儲備為8189億美元，新增外匯儲備2089美元；2005年貿(mào)易順差也達到創(chuàng)記錄的1018.8億美元，外商直接投資(FDI)達603.25億美元。簡單計算后得出的結論是偽裝成經(jīng)常項目的資本流動大約在466.95億美元，不足500億美元。

　　而2004年的這一數(shù)據(jù)高達1140.9億美元。“這個數(shù)字就是渠道來源不明的外匯資金，另外還有部分數(shù)字修正，熱錢的數(shù)量還是在1000億美元左右。”發(fā)改委中國宏觀經(jīng)濟學會常務副秘書長王建說。

　　簡單地對比一下匯改前后的情況，就可以發(fā)現(xiàn)，2005年的熱錢比2004年進入的熱錢大約減少了近一半，大約在500億的規(guī)模。

　　央行行長助理易綱給出央行當初決策的背景，央行通過在2005年年終降低超額準備金率到0.99%，貨幣市場利率大幅度降低，大約在1.5%左右。但同時期，美元經(jīng)過連續(xù)加息其基準利率已經(jīng)在4.5%以上，雖然匯改后人民幣升值了2%，但由于美元的利息比人民幣高出3%，這樣熱錢的成本就顯得十分高昂，2%的升值他們難以獲利。

　　早在匯改實施之際，關于哪些行業(yè)將受到“沖擊”的分析便被媒體經(jīng)常報道，而紡織品出口行業(yè)可謂首當其沖。

　　人民幣升值以來，作為紡織品出口大戶的江蘇盛氏集團詳盛紡織公司深有體會。當記者聯(lián)系到該公司總經(jīng)理申素琴時，她正在與一個900萬元的大單左右為難。

　　“接下來吧，人民幣一旦繼續(xù)升值將有可能抵沖這批訂單大部分的利潤；不接吧，一單就900萬元，還是個潛在的大客戶，丟了是一大損失。”申素琴說，為這事幾天沒睡個安穩(wěn)覺。一連幾天，她派業(yè)務員鞍前馬后地陪著、穩(wěn)著這個客戶，給自己一個緩沖的余地。

　　申素琴的公司年出口額達3000多萬美元。以前，簽訂合同的事，她少有過問。如今，每有大單，她都要親自過問。“這都是讓人民幣升值給鬧的。”她調侃道。

　　“從去年7月21日那天開始，我就多了一根盯人民幣匯率的神經(jīng)。”申說，央行宣布人民幣升值的第二天，她就召開公司所有財務、經(jīng)營、銷售等高管參加的緊急會議，商討對策。

　　申舉例說，3月份，在人民幣匯率8.04的時候，公司與一個美國客戶簽訂了一筆1000萬元的出口合同，到后來人民幣匯率升高到8.02時，這筆合同的損失就接近30萬人民幣。

　　面對如此情況，紡織品出口企業(yè)頗為被動。因為中國的紡織品處于“買方市場”，主動權掌握在進口商手里。申素琴說，在簽訂合同時，公司不敢提出因人民幣匯率調整，交貨值以當時匯率結算的相關條款，只能根據(jù)當時人民幣匯率約定一個合同價格。因此，人民幣升值的風險就由出口商一家承擔了。

　　“人民幣的升值不可預料，但風險是可控的。如何在經(jīng)營中化解風險，就看各企業(yè)經(jīng)營水平了。”申素琴說。

　　據(jù)中國紡織工業(yè)協(xié)會的測算，人民幣升值2%，一年就會減少出口近25億美元。

　　299天“破8”

　　作為被匯改影響的一員，申素琴對于人民幣升值帶來的風險已經(jīng)可以從容面對，在一定程度上表明市場對匯改的普遍接受。

　　市場從倉促應對到平靜迎接人民幣升值，經(jīng)歷了一個較長的過程。

　　2005年3月14日，國務院總理溫家寶表示，人民幣匯率改革的工作正在進行，確立的目標是實行根據(jù)市場需求、有管理的、浮動的

　　至于何時出臺，采取什么方式，可能是出其不意的事情。

　　2005年4月6日，美國參議院加入一項修訂條文，要求中國在六個月內(nèi)調整人民幣匯率，否則美國就在貿(mào)易方面作出報復行動，將對中國進口產(chǎn)品加征27.5%的懲罰性關稅。

　　2005年五一前夕，外匯市場上人民幣一度走強，從通常的8.276：1攀升到8.270：1.盡管這一情況僅持續(xù)了20分鐘，央行發(fā)言人在事后澄清說：“這可能是交易商的技術錯誤。”不少市場人士仍猜測此舉預示著人民幣升值在即，市場上更是盛傳5月18日人民幣將會升值，但傳言并沒有實現(xiàn)。隨后，人民幣升值的呼聲減弱。

　　7月21日，中國

　　2006年1月4日起，銀行間外匯交易正式引進詢價交易系統(tǒng)(OTC)，人民幣做市商制度雛形初具。隨后，人民幣匯率浮動的波幅開始擴大，有貶有升，出現(xiàn)“雙向浮動”。

　　3月7日到3月17日，人民幣匯率經(jīng)歷了匯率改革后最驚險的一次“過山車”。

　　在經(jīng)歷了連續(xù)四天的貶值后，3月14日，人民幣匯率從8.0503迅速反彈，在3月17日中間價達8.0286，首次跌破8.03關口。3月28日，人民幣匯率中間價再次突破8.02.今年“兩會”期間，溫家寶總理表示，人民幣已經(jīng)具有自主向上或者向下浮動的空間和能力。行政性的、一次性的使人民幣或升或降的事情再也不會出現(xiàn)了。

　　5月15日，人民幣對美元中間價沖破8.0關口。

　　從2005年7月21日到2006年5月15日，人民幣匯改走過了299天的歷程，經(jīng)歷了從爭議到波動，再到市場普遍接受升值的現(xiàn)實過程。

　　本報記者 莊士冠 張誠 李武 實習生 孫喆