美聯儲利率前景存變數 可能已結束本輪加息進程

　　Fed 10日如期般將隔夜拆款目標利率從4.75%上調至5%，此次上調利率是Fed自2004年6月以來連續第16次加息，政策利率也一舉達到2001年春季以來的最高水平。多數華爾街人士確實認為，Fed很可能已走完了此輪加息進程，不過經濟學家和投資者很難作出定論，因為加息的結束要取決于經濟增長放緩和通貨膨脹壓力受到控制這兩個前提條件。

　　綜合外電5月11日報道，一段時期以來市場可以完全預計到加息進程的穩步推進，但就

在10日，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve， 簡稱Fed)的決策者們為這段明朗的時期劃上了句號，市場由此迎來貨幣政策前景展露變數的階段。

　　迄今為止，緊縮周期中的多數加息舉動都主要由一個中心目標推動，那就是貨幣政策回歸正常。在本世紀伊始經濟低迷之際，利率一度走向歷史低位。而現在正常化的中心目標幾近完成，Fed現在重現開始讓經濟來決定利率政策。現時市場所體現出的茫然不解也正是央行人士們的內心寫照。

　　Dreyfus Corporation首席經濟學家Richard Hoey表示，兩年來Fed都對自己的下一步動向胸有成竹，而現在Fed官員們心中明白的是：自己也不知道下一步會作何打算。Hoey稱，市場在逐漸適應了過去的環境之后，又開始面對截然不同的形勢。

　　正如多數市場人士的預期，Fed官員的這種模糊立場在周三的利率聲明中表露無遺。在當日的政策會議上，Fed將隔夜拆款目標利率從4.75%上調至5%，這一舉動在市場的普遍預期之中。此次上調利率是Fed自2004年6月以來連續第16次加息，政策利率也一舉達到2001年春季以來的最高水平。

　　經濟學家認為，Fed向市場傳達加息理由的方式，為該機構在今后繼續加息或維持利率不變提供了回旋余地。

　　Fed利率決策機構美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee， 簡稱FOMC)在聲明中表示，未來可能需要進一步收緊貨幣政策，幾乎原樣重復了近三次會議聲明中某一句的措辭。

　　在前幾次的聲明中，Fed在發出這一警告后總是緊接著表示，今后的利率變化將與經濟表現息息相關。但這次不同的是，Fed主席本?伯南克(Ben Bernanke)及其同事們在表達這一點時措辭略有強化，強調“緊縮政策的尺度和時機在很大程度上取決于經濟數據所傳遞出的經濟前景變化”。

　　多數華爾街人士確實認為，Fed很可能已走完了此輪加息進程，不過經濟學家和投資者很難作出定論，因為加息的結束要取決于經濟增長放緩和通貨膨脹壓力受到控制這兩個前提條件。雖然上述前提出現的可能性很大，不過鑒于近幾周發布的數據一直表現強勁，因此未來經濟繼續強勁增長、通貨膨脹不斷上升的可能性也無法排除。

　　Advisors Financial Center的經濟學家Charles Lieberman表示，經濟數據將成為Fed作出利率決定的依據。重要的是他們已經確定了影響利率決策的條件，若通貨膨脹風險有所加劇，那么進一步的加息在所難免。

　　值得注意的是，仍有少數經濟學家認為實際情況不會恰如Fed現在的設想，未來的經濟表現勢必會繼續推動加息進程。Insight Economics經濟學家Steve Wood預計，FOMC將在6月份的會議上暫停加息，但隨后，經濟增長和通貨膨脹均超出預期的形勢將迫使Fed在8月份的會議上再度加息。

　　Wood的看法并不孤立。通貨膨脹數據可能顯著超出決策者們通常所設想的水平。雖然Fed在周三的聲明中稱“通貨膨脹預期仍在控制之中”，但美國

　　與此同時，Fed所偏好的用于衡量物價壓力的核心個人消費支出價格指數3月份折合成年率上升了2%，位于據信是Fed官員理想區域的邊緣地帶。而且，一系列跡象表明，核心個人消費支出價格指數可能進一步上升。央行行長們將難以忽略這個問題。

　　Dreyfus的Hoey表示，Fed目前所面臨的挑戰之一是可信度和繼續遵守其控制通貨膨脹的承諾。Hoey預計，為了應對通貨膨脹壓力、債市價格水平以及大宗商品價格上漲等一系列問題，Fed可能將不得不在今年晚些時候再度加息。

　　總而言之，Hoey稱，周三，Fed既沒讓那些認為本輪加息周期已結束的人感到安心，也沒給那些利率強硬派留下任何口實。