歐元升值料將限制歐央行6月份加息的幅度

　　面對通脹風險的上升以及更為強勁的經濟數據，歐央行可能在6月決定加息50個基點，但歐元走強可能在一定程度上確保歐央行在目前由出口帶動經濟復蘇的背景下，將加息幅度控制在一個較為溫和的水平。

　　綜合外電5月10日報道，歐央行(European Central Bank)不會因為匯率原因而對貨幣政策進行微調，但即便如此，政策制定者在6月召開的央行貨幣政策例會上也不會對歐元走強

的現象視而不見。盡管歐元走強還不足以使歐央行改變其緊縮政策的決定，但卻可能在一定程度上確保歐央行在目前由出口帶動經濟復蘇的背景下，將加息幅度控制在一個較為溫和的水平。

　　過去兩個月歐元累計升值了6%，從3月9日的兌1.19美元升至兌1.27美元。

　　盡管歐元區開始出現少量的經常項目赤字，出口仍是推動該地區經濟增長的主要動力，歐央行預計，歐元區經濟增長速度06年將加快至略高于2.0%的水平。

　　歐央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)過去曾一再表示，除非有什么特別的信息要轉達，否則他不會對

　　特里謝表示，歐央行在做出總體判斷時會綜合考慮所有相關信息，這其中也包括有關匯率的信息，但沒有哪些特定數據會引起央行的機械反應。

　　巴克萊(Barclays Capital)的經濟學家James Ashley認為，自3月1日以來，按貿易加權指數計算，歐元的升值幅度已超過3%，換個角度說，這相當于歐央行加息了25個基點。

　　摩根大通(J.P. Morgan)駐倫敦的經濟學家David Mackie表示，歐元升值帶來的影響可能還要大，一般認為，匯率和利率之間通常是5-10和1的關系，也就是說，如果按貿易加權指數計算，歐元升值5%-10%的話，其對通脹產生的影響就相當于加息100個基點。

　　投資者擔心，面對通脹風險的上升以及更為強勁的經濟數據，歐央行可能在6月決定加息50個基點，但匯率因素可能徹底打消這一擔心。如果匯率因素已發揮了加息25個基點的效果，那么加息50個基點這樣大膽的舉動可能就沒有必要。

　　Ashley稱，鑒于歐元面臨繼續升值的前景，人們可能會重睹每季度加息25個基點的模式。

　　美洲銀行(Bank of America)駐倫敦的Holger Schmieding指出，如果歐元將大幅升值，歐央行加息50個基點可能會加劇匯率的變動，央行很可能會考慮到這種風險，這樣一來加息25個基點的主流意見就會得到加強。

　　德國央行(Deutsche Bundesbank)執行理事會的Hermann Remsperger 9日發表講話指出，05年德國進出口總額占國內生產總值(GDP)的比例超過了75%，幾乎是日本和美國這一比例的三倍。

　　Chaney補充說，當貿易加權指數達到108的時候，特里謝曾將外匯市場描述為“令人難以忍受“。

　　盡管如此，歐元強勢還不足以使歐央行在6月份加息問題上有絲毫猶豫。

　　Mackie指出，由于個人信貸快速增長，歐央行急于提高利率，目前個人信貸增速已超過了1999年和2000年時的高峰期。3月份面向私營領域發放的貸款折合成年率較上年同期增長10.8%，高于2月份時業已十分強勁的10.4%，而3月份抵押貸款的增速則由2月份的11.7%升至12.1%。

　　Mackie補充表示，如果歐元沒有升值，歐央行07年年內可能將利率上調至中性以上的水平，以抵制通脹風險。Mackie心目中中性的利率水平大約在3.75%左右。

　　特里謝上周曾表示，如果央行對經濟增長和通脹的預期得到證實，那么進一步收緊貨幣政策就將有據可依。他此番言論的語氣與4月份政策會議后的言論相比要緩和一些。他當時表示，在經歷了歷史低水平的利率環境后，歐央行已步入利率正常化的進程。

　　在6月8日的下一次政策會議上，歐央行將發表對經濟前景的最新預測。沒人指望央行會預計通脹上行風險減弱，這可能意味著央行會相信其之前的預期得到驗證，并因此繼續調高利率。